每月一報(bào)價(jià)的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，結(jié)束了自2019年11月20日以來(lái)三個(gè)月的“按兵不動(dòng)”，一年期利率直降10個(gè)基點(diǎn)，從4.15降至4.05；五年期以上利率從4.8降至4.75。

聽(tīng)起來(lái)很專業(yè)的LPR，可以理解為新的貸款基準(zhǔn)利率。

從2019年8月20日新報(bào)價(jià)機(jī)制首次啟用以來(lái)，LPR一直保持下行趨勢(shì)。加上今天的這次下調(diào)， 一年期貸款利率已經(jīng)下調(diào)了三次，降低了20個(gè)基點(diǎn)；和房貸關(guān)系更密切的五年期以上貸款利率，也下調(diào)了兩次，累計(jì)降低10個(gè)基點(diǎn)。

不僅房貸，到去年底，已經(jīng)有近90%的新發(fā)放貸款參考LPR定價(jià)。2020年1月，央行再次發(fā)文，將百萬(wàn)億元級(jí)別的存量信貸轉(zhuǎn)向LPR為基準(zhǔn)。在貸款利率“往下走”的大方向中，個(gè)人住房貸款必然會(huì)隨之產(chǎn)生變化。

自2019年8月央行貸款基準(zhǔn)利率改革以來(lái)，LPR一直保持下行趨勢(shì)。加上今天的這次下調(diào)，五年期以上貸款利率也下調(diào)了兩次，累計(jì)降低10個(gè)基點(diǎn)。

30萬(wàn)億元規(guī)模的個(gè)人住房貸款，利率也隨之“換錨”。不過(guò)，雖然房貸已經(jīng)與LPR掛鉤，但從目前看，影響有限。

根據(jù)央行2月19日剛剛發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，中國(guó)房地產(chǎn)貸款增速平穩(wěn)回落。2019年末，個(gè)人住房貸款余額為30.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 16.7%，增速較上年末回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。

從央行給出的官方數(shù)據(jù)可以看出，2019年12月的個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率是5.62%，而去年9月末的這一利率為5.55%，還高出了0.07個(gè)百分點(diǎn)；不過(guò)如果比較2018年12月的數(shù)據(jù)，在過(guò)去一年中，個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率同比下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)。

從有關(guān)部門的表態(tài)來(lái)看，“穩(wěn)”仍然是樓市的第一關(guān)鍵詞，LPR的到來(lái)并不會(huì)讓個(gè)人住房貸款出現(xiàn)大的波動(dòng)。中國(guó)央行昨天再次強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

貸款利率都降了，存款利率還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

今年以來(lái)，下調(diào)存款利率的風(fēng)聲不斷。

1月16日的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，存款基準(zhǔn)利率還將長(zhǎng)期保留，未來(lái)人民銀行將根據(jù)國(guó)務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)水平的情況，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整。

2月7日央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿在就抗擊疫情的電話會(huì)議中提出，可適當(dāng)下調(diào)基準(zhǔn)存款利率為銀行降低貸款利率提供空間，幫助受疫情影響的困難企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。

這些表態(tài)，都為存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整留下了空間，被視作存款基準(zhǔn)利率調(diào)整落地前的試探信號(hào)，在當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)和逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力的背景下，似乎一切政策都值得討論。

貸款利率都降了，存款利率還會(huì)遠(yuǎn)嗎？這方面，專家觀點(diǎn)也并不統(tǒng)一。

中信證券固定收益首席研究員明明：

短期政策有對(duì)沖疫情影響的目標(biāo)，中長(zhǎng)期有降成本目標(biāo)，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率或?yàn)榭蛇x項(xiàng)。

雖然存款基準(zhǔn)利率調(diào)整的效果更加明顯，但仍有一定阻礙。一方面是在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中繼續(xù)調(diào)整存款基準(zhǔn)利率有悖于利率市場(chǎng)化的初衷。另一方面，調(diào)整存款基準(zhǔn)利率可能觸及廣大儲(chǔ)戶的敏感神經(jīng)，在存款搬家的大背景下，繼續(xù)壓低存款基準(zhǔn)利率銀行可能只能享受短暫的快感，最終可能加速銀行低成本負(fù)債的流失。

總的來(lái)說(shuō)，短期對(duì)沖疫情影響的政策可選很多，財(cái)政政策和定向性的貨幣政策更加合適。中長(zhǎng)期來(lái)看，降成本確實(shí)面臨著銀行負(fù)債成本剛性的壓力，調(diào)整存款基準(zhǔn)利率的效果確實(shí)更為直接有效，但仍然面臨著一定的阻力。后續(xù)還需視銀行凈息差水平、LPR報(bào)價(jià)結(jié)果等而動(dòng)。

中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤：

疫情沖擊下，降低存款基準(zhǔn)利率應(yīng)是恰逢其時(shí)。

考慮到一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，目前市場(chǎng)都在不斷下調(diào)對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)樂(lè)觀的預(yù)期在5%。如果一季度數(shù)據(jù)較低，那么意味著后三個(gè)季度穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力將極大。這時(shí)候，銀行的角色也將更為重要。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬：

今年2月以來(lái)，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購(gòu)和中期借貸利率MLF，非常及時(shí)和必要，引導(dǎo)LPR利率下行，為企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情影響、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將發(fā)揮積極作用。

5年期以上LPR僅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，反映當(dāng)前銀行長(zhǎng)期負(fù)債成本較高，導(dǎo)致長(zhǎng)期貸款利率報(bào)價(jià)下降幅度有限。通過(guò)降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期資金，并有效降低銀行長(zhǎng)期資金成本。下階段投資將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮關(guān)鍵性作用，進(jìn)一步降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施投資，也有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)在“因城施策”調(diào)控的前提下，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的目標(biāo)。

下階段，在做好疫情防控工作的同時(shí)，金融部門應(yīng)積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)，貨幣政策方面，降準(zhǔn)降息還有空間，同時(shí)也可適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，特別是采取提高小微企業(yè)“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。

作者：魏晞