其中，關(guān)于發(fā)行價(jià)格由此前的“不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價(jià)的9折”修改為8折，鎖定期也由36個月、12個月縮減至12個月、6個月，發(fā)行對象也大幅擴(kuò)增至35名。
參考再融資新規(guī)，舍得酒業(yè)定增發(fā)行價(jià)格由不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價(jià)的90%調(diào)整至80%，定增對象由不超過10名提高至35名，而鎖定期方面，除大股東鎖定期36個月外，其余對象鎖定期縮短至6個月。在定增新規(guī)下，舍得酒業(yè)調(diào)低定價(jià)和發(fā)行對象以及鎖定期限，定增有望加速落地，進(jìn)而為公司帶來25億元的補(bǔ)充資金。
事實(shí)上，自去年3月舍得酒業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，4月獲得證監(jiān)會受理，到8月獲得發(fā)審委審核通過，根據(jù)當(dāng)時(shí)的再融資規(guī)則，批文的有效期為6個月，即截止今年的2月份。在此前2月14日新規(guī)延長批文有效期至12個月之前，舍得酒業(yè)并未能成功完成定增，一定程度上說明，市場對于舍得酒業(yè)的融資條件和性價(jià)比并不十分認(rèn)可，導(dǎo)致定增批文幾乎要過期。
幸運(yùn)的是，趕在批文作廢之前，再融資新規(guī)頒布，舍得酒業(yè)的定增計(jì)劃得以重新修訂，以更低的條件吸引投資者。而此前定增方案遲遲未能落地，一方面2019年一季度舍得酒業(yè)的估值隨著股價(jià)持續(xù)攀升自PE（TTM）超過30倍，超過瀘州老窖，性價(jià)比并不算誘人；另一方面，下半年公司控股股東出現(xiàn)的現(xiàn)金流問題，也給市場增添了幾分擔(dān)憂。
天洋集團(tuán)控股舍得比例或?qū)⒊^30%
此次修訂稿中，關(guān)于控股股東沱牌舍得集團(tuán)承諾認(rèn)購本次非公開發(fā)行股票不低于本次實(shí)際發(fā)行股份總數(shù)的30%的條文較此前并未改變。2016年天洋控股參與了沱牌舍得改制，出資38億元拿下沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，從而間接控股舍得酒業(yè)。據(jù)舍得酒業(yè)定增公布的資料顯示，天洋控股當(dāng)前對于舍得酒業(yè)的持股并無變化，而此次定增方案如果順利落地，認(rèn)購份額不低于發(fā)行股份的30%，或?qū)⑹沟锰煅蠹瘓F(tuán)以較此前方案更低的價(jià)格控股舍得比例至少達(dá)到29.90%，甚至超過30%，進(jìn)一步加大對舍得酒業(yè)的控制力。
當(dāng)前公司擁有舍得和沱牌兩大知名品牌，兩個品牌通過不同定位，舍得向上出擊次高端，主打品味舍得和智慧舍得，而沱牌向下定位中低端。2019年前三季度公司中高檔酒實(shí)現(xiàn)收入15.27億元，同比增長18.74%，占比達(dá)97.21%，憑借10萬噸以上陳年基酒，舍得的老酒定位將成為其快速發(fā)展的核心概念。
不過值得注意的是，相對于10萬噸陳年基酒的體量以及舍得酒業(yè)在2018年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4.3萬千升來說，公司的實(shí)際產(chǎn)能只有1.13萬千升，產(chǎn)能利用率僅為26.25%。而舍得酒業(yè)此次募集的資金預(yù)計(jì)或達(dá)到25億，其中10億元擬用于改造釀酒配套工程，改項(xiàng)目選址在遂寧市射洪縣沱牌鎮(zhèn)舍得酒業(yè)生態(tài)釀酒工業(yè)園內(nèi)，主要包括：自動化灌裝包裝技改工程、供水技改工程、原糧粉碎工程、儲酒庫技改工程、廠區(qū)環(huán)境技改工程。
經(jīng)舍得酒業(yè)測算，釀酒配套工程技術(shù)改造項(xiàng)目將進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）為25.80%，項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值能達(dá)到18.68億元，而公司2018年的凈利潤僅為3.73億元。
在公司已有10萬噸基酒且產(chǎn)能利用率僅為26.25%的情況下，仍堅(jiān)持將定增資金中的10億元用于投入總計(jì)投資約18億元的技改項(xiàng)目，該項(xiàng)目在未來的產(chǎn)能利用率或會面臨一定考驗(yàn)。
