記者｜梁怡

專業(yè)從事精密連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)鴻日達(dá)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鴻日達(dá)”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券。

就中國(guó)連接器市場(chǎng)規(guī)模而言，報(bào)告期內(nèi)（2018年-2020年）鴻日達(dá)產(chǎn)品單一，營(yíng)收規(guī)模較小，市占率不足1%，公司還存在應(yīng)收賬款、存貨大增等問題，未來能否在連接器市場(chǎng)很好的分一杯羹？

玉僑勇祥投資突擊入股

鴻日達(dá)前身為成立于2003年6月的外商獨(dú)資企業(yè)昆山捷皇電子精密科技有限公司（簡(jiǎn)稱“捷皇有限”），其注冊(cè)資本為500萬美元，由股東ATAC以進(jìn)口設(shè)備和美元現(xiàn)匯投入。

2020年7月，捷皇有限召開股東會(huì)作出決議，同意捷皇有限由有限責(zé)任公司整體變更設(shè)立為股份有限公司，同年10月9日，捷皇有限完成變更。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑莼视邢藁I劃股改期間，考慮到更好宣傳公司自有商標(biāo)以及突出公司多區(qū)域經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，公司名稱擬由“昆山捷皇電子精密科技有限公司”更名為“鴻日達(dá)科技股份有限公司”。

截至招股書簽署日，公司的實(shí)際控制人為王玉田、石章琴夫婦，其中王玉田直接持有59.8705%的股權(quán)，擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；石章琴直接持有4.8387%的股權(quán)，擔(dān)任董事；此外，王玉田控制的豪訊宇企管直接持有公司13.9748%的股份，王玉田控制的昌旭企管直接持有公司 3.8710%的股份，因此王玉田、石章琴夫婦合計(jì)控制公司82.5550%股份，控制權(quán)高度集中。

事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)王玉田的股份已經(jīng)經(jīng)過“稀釋”。

回到報(bào)告期初，彼時(shí)王玉田持有公司80.87%的股權(quán)，2020年3月，王玉田分別向石章琴、昌旭企管、龔良昀、沈劍峰、余方標(biāo)、秦志軍、周三轉(zhuǎn)讓共計(jì)19％的股權(quán)，直接持股比例降為61.87%。

其中，王玉田將5.00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其配偶石章琴系其家庭內(nèi)部持股方式調(diào)整，按1元/出資額定價(jià)；將1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給周三，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.7586元/出資額，系按捷皇有限4億元估值確定，周三系公司董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書，對(duì)于周三受讓股權(quán)對(duì)價(jià)低于外部投資者部分，公司已相應(yīng)確認(rèn)股份支付費(fèi)用100萬元。

隨后同年12月，玉僑勇祥投資以每股5.52元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)鴻日達(dá)新增股本500萬股，增資價(jià)格按鴻日達(dá)投前整體估值8.28億元確定，認(rèn)購(gòu)價(jià)款為2760.00萬元，認(rèn)購(gòu)后持有公司3.23%的股權(quán)。

值得注意的是，玉僑勇祥投資與鴻日達(dá)、王玉田及石章琴簽署了一份對(duì)賭協(xié)議，但并不以鴻日達(dá)實(shí)現(xiàn)IPO為代價(jià)。

在《鴻日達(dá)科技股份有限公司增資協(xié)議》中，約定玉僑勇祥投資有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)和共同出售權(quán)，在前述增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議中，約定了玉僑勇祥投資的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、共同出售權(quán)、反稀釋權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓限制、股份贖回、優(yōu)先清算權(quán)等特殊性條款，但同時(shí)均約定玉僑勇祥投資的相關(guān)權(quán)利在鴻日達(dá)提交IPO申請(qǐng)前一個(gè)工作日終止，且無論鴻日達(dá)是否實(shí)現(xiàn)IPO，玉僑勇祥投資被終止的特別股東權(quán)利在任何情況下均不會(huì)被要求恢復(fù)執(zhí)行或視為自動(dòng)恢復(fù)執(zhí)行。

市占率不足1％

報(bào)告期內(nèi)，鴻日達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.87億元、4.82億元、6.05億元，凈利潤(rùn)分別為2491.39萬元、3774.92萬元、6018.15萬元。

目前，公司形成了以連接器為主、以精密機(jī)構(gòu)件為輔的產(chǎn)品體系。報(bào)告期內(nèi)，公司連接器產(chǎn)品主要為卡類連接器、I/O連接器、耳機(jī)連接器、電池連接器及其他連接器，廣泛應(yīng)用于多種類型的手機(jī)，耳機(jī)、數(shù)據(jù)線等手機(jī)周邊產(chǎn)品，電腦及其他消費(fèi)電子產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)（2018-2020年），精密連接器的銷售收入分別為4.78億元、4.47億元、5.48億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.26%、93.71%、92.38%。

根據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011-2020年，中國(guó)連接器市場(chǎng)規(guī)模由112.96億美元增長(zhǎng)至201.84億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.66%。如果按照2020年人民幣平均匯率為1美元兌6.8974元人民幣換算，鴻日達(dá)的市占率連1％都不足。

在選取的同行業(yè)可比公司中，公司的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)與行業(yè)差距較大，但綜合毛利率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率并不遜色。

關(guān)于毛利率逐年攀升的原因，鴻日達(dá)解釋，2019年公司毛利率上升主要原因系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化：一方面，公司毛利率水平較高的精密機(jī)構(gòu)件產(chǎn)品銷售收入從上年的246.02萬元增長(zhǎng)至2855.35萬元，收入占比從0.51%提升至5.99%；另一方面，公司卡類連接器、I/O連接器中毛利率較高的產(chǎn)品占比有所提升，使得連接器產(chǎn)品毛利率增長(zhǎng)2.07%。

2020年毛利率上升主要原因系子公司東臺(tái)潤(rùn)田電鍍基地正式投產(chǎn)，公司部分產(chǎn)品表面處理工序逐步由委外加工改為由東臺(tái)潤(rùn)田生產(chǎn)，相應(yīng)表面處理工序成本有所下降。

鴻日達(dá)產(chǎn)品下游廣泛應(yīng)用于手機(jī)及其周邊產(chǎn)品、智能穿戴設(shè)備、電腦等領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，聞泰科技皆為公司的第一大客戶，對(duì)其銷售金額分別為5667.55萬元、7012.52萬元和9067.21萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重11.76%、14.71%和15.29%。此外，公司還與傳音控股、小米、偉創(chuàng)力、天瓏科技、聯(lián)創(chuàng)宏聲、全成電子等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

而在本次IPO募投項(xiàng)目中，鴻日達(dá)擬募資4.23億元用于昆山漢江精密連接器生產(chǎn)項(xiàng)目，由全資子公司昆山漢江實(shí)施建設(shè)，建設(shè)期為2年，一方面通過新建生產(chǎn)廠房及配套設(shè)施、引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，進(jìn)一步提升公司精密連接器產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域；同時(shí)項(xiàng)目配套新建研發(fā)中心，通過購(gòu)進(jìn)先進(jìn)的研發(fā)、試驗(yàn)以及測(cè)試設(shè)備，招募行業(yè)內(nèi)高端技術(shù)人才，增強(qiáng)公司的綜合技術(shù)研發(fā)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

這樣看來，在下游3C行業(yè)市場(chǎng)需求旺盛，大客戶穩(wěn)定的情況下，鴻日達(dá)通過擴(kuò)充連接器的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)增收，進(jìn)一步提高產(chǎn)品市占率也并非無望。

存貨、應(yīng)收賬款高企

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，母公司資產(chǎn)負(fù)債率高企，分別為66.31%、71.85%及72.19%，其中負(fù)債總額分別為3.5億元、5.42億元和6.48億元，主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總負(fù)債的比重分別為98.42%、99.08%及91.33%，在流動(dòng)負(fù)債中又以短期借款、應(yīng)付賬款為主。

從短期借款來看，截至2020年末，公司短期借款金額為1.89億元，占流動(dòng)負(fù)債的比重為31.98%，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾狡渲?.49億元的借款是來自于抵押借款。截至2020年末，公司抵押的土地使用權(quán)面積為9.65萬平方米，抵押的房產(chǎn)面積為4.95萬平方米。

應(yīng)付賬款方面，截至2020年末，其金額為3.38億元，占流動(dòng)負(fù)債的比重57.11%，主要與工程設(shè)備款1.78億元相關(guān)，2019年鴻日達(dá)二期廠房、東臺(tái)潤(rùn)田一期廠房及配套設(shè)施開工建設(shè)，同期年末應(yīng)付工程設(shè)備款同比增加9570.87萬元至1.50億元。

從資產(chǎn)端來看，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)總額分別為4.88億元、7.69億元和9.65億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)由2018年的3.08億元上升至2020年的5.01億元，主要系隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)逐年有所增長(zhǎng)，截止到2020年末，三者合計(jì)占88.10%。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑧?yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨的增長(zhǎng)還導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2096.64萬元、6062.99萬元和2855.66萬元。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率分別為0.89、0.72和0.85，速動(dòng)比率分別為0.60、0.51和0.62，存在一定的短期償債壓力。

此外，鴻日達(dá)本次擬募資6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。