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        東方財富證券_首次覆蓋快手_W(01024)_給

        放大字體  縮小字體 發布日期:2021-09-07 16:30:18    作者:企資小編    瀏覽次數:101
        導讀

        智通財經APP獲悉,東方財富證券發布研究報告稱,首予快手-W(01024)“買入”評級,并認為公司的基本盤穩固,海外擴張順利,廣告和電商商業化穩步進行。根據相對估值法,未來一年目標價格163.73港元。東方財富證券主要

        智通財經APP獲悉,東方財富證券發布研究報告稱,首予快手-W(01024)“買入”評級,并認為公司的基本盤穩固,海外擴張順利,廣告和電商商業化穩步進行。根據相對估值法,未來一年目標價格163.73港元。

        東方財富證券主要觀點如下:

        快手基本盤穩固,海外用戶帶來新增量。

        在抖音迅猛攻勢和視頻號異軍突起情況下,快手國內用戶數保持穩定增長,年輕、下沉用戶仍然是其基本盤。短視頻三足鼎立格局已經形成,未來更多是逐城逐地的內容和運營上的爭奪。從獲客成本和效率角度,快手與嗶哩嗶哩相近,成本可控,階段性提高主要由于海外擴張。該行認為海外有望再造一個快手,中國互聯網模式全球領先,目前海外月活用戶超1.8億,未來商業化可期。

        快手以創作者為中心,內容與抖音差異性明顯。

        快手雙列、抖音單列,單列在消費效率、算法效率以及商業化效率都更優,但雙列對創作者更友好。快手普惠、抖音爆款,算法方面快手會對頭部限流,抖音優先爆款內容。產品和算法決定內容生態,快手高集中度低流動性,容易出現內容巨頭。抖快頭部內容重合率30-50%,并且快手對內容創作者包容性更強,差異化內容造就堅實護城河。

        廣告天花板尚遠,店播是電商新增長引擎。

        廣告業務超過直播成為公司第一大業務,品牌廣告、算法優化以及電商(小店通)帶動快速增長。按照單日活用戶廣告貢獻計,快手不到抖音廣告變現效率的50%,增長潛力仍較大。2021年上半年,電商業務實現GMV2640億,套利空間吸引更多商家,品牌自播將成為快手未來電商增長主要驅動力。對于快手而言,私域強化信任電商,推廣長尾品牌或非標品;公域引入更多品牌商品,二者相輔相成。

        投資建議:預計公司2021-2023年收入分別為807.6/1078.7/1364.9億元,歸屬母公司凈利潤(經調整)-80.7/-29.1/123.6億元,每股收益(經調整)2021-2023年分別為-1.94/-0.7/2.97元,PS對應3.1/2.3/1.8倍。

         
        (文/企資小編)
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