北交所基本業(yè)務(wù)規(guī)則悉數(shù)落地，市場各方靜待鳴鑼開市。創(chuàng)投機構(gòu)人士表示，北交所得設(shè)立豐富了創(chuàng)新型中小企業(yè)得直接融資渠道，為創(chuàng)投機構(gòu)提供了新賽場。創(chuàng)投機構(gòu)若要在“更早、更小”階段獨具投資慧眼，捕獲“小巨人”，需在可以化、精細(xì)化方面下足功夫。那些擁有突破性“硬科技”得企業(yè)將受資金青睞。
創(chuàng)投行業(yè)迎轉(zhuǎn)型升級
北交所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)對象“更早、更小、更新”得特點明晰。
九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯向華夏證券報感謝表示，北交所得設(shè)立拓寬了創(chuàng)投機構(gòu)得退出通道，暢通了“募投管退”得良性循環(huán)，將促使機構(gòu)在投資時更加注重技術(shù)和可以。
“創(chuàng)投機構(gòu)以往靠業(yè)績指標(biāo)、發(fā)展規(guī)模來遴選企業(yè)得粗放方式難再奏效，只有那些精細(xì)化、可以化運作得創(chuàng)投機構(gòu)才能獨具慧眼，在早期階段尋找到潛力巨大得‘獨角獸’企業(yè)。”天堂硅谷管理合伙人包雪青坦言，北交所得設(shè)立將倒逼投資機構(gòu)尋找發(fā)展階段更早、估值更低得企業(yè)，在更早期介入這些項目，大家都會有一些壓力。
北交所得設(shè)立可以說是一次對真正優(yōu)秀投資機構(gòu)得遴選，將促進投資生態(tài)體系更加完善，股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展邏輯回歸商業(yè)本源，即投資賦能真正有價值得企業(yè)。
可能預(yù)計，創(chuàng)投行業(yè)可能會出現(xiàn)一批專門投資“專精特新”中小企業(yè)得基金和管理人，他們會更了解和匹配這個發(fā)展階段得企業(yè)。
提高可以化精細(xì)化程度
創(chuàng)投機構(gòu)可以化、精細(xì)化程度不斷提高，是行業(yè)逐漸從高速度增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變得必經(jīng)之路，而北交所得設(shè)立無疑加速了這一進程。
“挖到能夠上市北交所得‘小獨角獸’，對于投資機構(gòu)來說是很大得考驗。如果是粗放式經(jīng)營，資金像撒胡椒面一樣撒下去，可能長不出多少好苗子，風(fēng)險太大了。”包雪青稱，在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級得背景下，可以性不夠強得機構(gòu)或面臨淘汰。
紫荊資本董事總經(jīng)理錢進表示：“機構(gòu)要在單一賽道，比如醫(yī)療，投入百分之七八十得資金，這就是‘專’，就是把大部分精力聚焦成一個拳頭。”可以化得創(chuàng)投機構(gòu)應(yīng)當(dāng)以人和技術(shù)為出發(fā)點遴選企業(yè)，因為藍(lán)海往往存在于技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域。“類似于工匠精神，只有在細(xì)分領(lǐng)域做得足夠深，才能獲取別人得不到得利潤。”
在如何提升機構(gòu)精細(xì)化投資能力上，包雪青對感謝表示：“我們公司針對制造業(yè)進行了細(xì)化分工，把偏軟件和半導(dǎo)體芯片得公司放在信息技術(shù)板塊，新材料、新能源等公司放在先進制造板塊，醫(yī)療健康板塊我們目前主要行業(yè)內(nèi)得硬科技。”
精選“單項小巨人”
多家創(chuàng)投機構(gòu)人士向華夏證券報感謝表示，在篩選早期創(chuàng)新型科技企業(yè)時，多以“專精特新”作為標(biāo)準(zhǔn)。“我們蕞近在一個血管介入領(lǐng)域得手術(shù)機器人技術(shù)。往常醫(yī)生都要穿著手術(shù)服，一站幾個小時進行血管介入手術(shù)，時間長了手都在發(fā)抖。如果這項技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)，醫(yī)生就可以站在玻璃房外通過遙控設(shè)備介入手術(shù)。”這是包雪青團隊蕞近在醫(yī)療領(lǐng)域得一項“硬科技”。
包雪青介紹，擁有這項“硬科技”得產(chǎn)品全世界目前只有一款，而且有著較大得市場需求。“我們跟臨床醫(yī)生交流這項技術(shù)時，他們都很興奮。這項技術(shù)既能防輻射，又能減輕他們做手術(shù)時得脊椎壓力。”
雖然北交所進一步降低了創(chuàng)新型企業(yè)得上市門檻，但要求并沒有降低。只是在企業(yè)得發(fā)展階段不強調(diào)利潤，更重視技術(shù)能力，尤其是突破性得“硬科技”。“比如我們投資得企業(yè)，專注研發(fā)新一代深度學(xué)習(xí)框架，可以突破由海外技術(shù)控制人工智能底層操作系統(tǒng)得現(xiàn)狀，其他一些企業(yè)在芯片、處理器、三維空間降噪等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破。”王嘯強調(diào)。
如何精選“單項小巨人”，包雪青團隊有這樣一套標(biāo)準(zhǔn)：一是企業(yè)定位要找準(zhǔn)市場痛點，能解決未被解決得關(guān)鍵問題；二是要有“獨門絕技”，有獨特得產(chǎn)品和差異化得服務(wù)，且專利壁壘高，不易復(fù)制；三是創(chuàng)始團隊是技術(shù)或業(yè)務(wù)出身，具有工匠精神，對產(chǎn)品質(zhì)量精益求精；四是知識產(chǎn)權(quán)完整，不能有潛在專利糾紛。
在投后管理服務(wù)方面，可能表示，由于初創(chuàng)企業(yè)規(guī)模小，商業(yè)模式不成熟，產(chǎn)品大部分處在研發(fā)階段，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較大。創(chuàng)投機構(gòu)不僅要為企業(yè)發(fā)展提供急需得資金，還要幫助企業(yè)對接各類資源，參與搭建團隊、尋找生產(chǎn)基地、對接客戶市場等運營管理工作，確保投資“不打水漂”。（侯志紅）
華夏證券報
