本報(bào)感謝 胡艷明 實(shí)習(xí)感謝 陶雅雯 北京報(bào)道與資管新規(guī)同步，銀行理財(cái)銷售新規(guī)也進(jìn)入6個(gè)月得過(guò)渡期倒計(jì)時(shí)。
6月27日，《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）正式出臺(tái)。其中，市場(chǎng)重點(diǎn)內(nèi)容之一就是辦法對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益得展示方法做出新規(guī)定。
這也是《辦法》相對(duì)此前得征求意見(jiàn)稿新增加得一條內(nèi)容：要求機(jī)構(gòu)不得“使用未說(shuō)明選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法得業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用可能嗎？數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”。
隨著保本理財(cái)退出歷史舞臺(tái)，銀行、銀行系理財(cái)子公司不得承諾保本保息后，銀行曾使用“預(yù)期收益率”展示理財(cái)收益，但后來(lái)向客戶展示“預(yù)期收益率”得做法被禁止，部分機(jī)構(gòu)發(fā)行得理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)而以“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”來(lái)展示。按照資管新規(guī)要求，銀行理財(cái)要從預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，及時(shí)反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)得收益和風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)感謝在北京等地實(shí)地走訪了解到，目前多家銀行已經(jīng)完成對(duì)“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”得計(jì)算方法得展示；并且理財(cái)經(jīng)理也多次面對(duì)面強(qiáng)調(diào)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并不代表收益承諾。
不過(guò)，監(jiān)管方面對(duì)于“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”得展示并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各家機(jī)構(gòu)采用得計(jì)算方式各有不同。招聯(lián)金融首席研究員董希淼建議，理財(cái)公司應(yīng)按照“新老劃斷”得原則，加快進(jìn)行整改。目前，公募基金已普遍采用動(dòng)態(tài)比較基準(zhǔn)，理財(cái)產(chǎn)品在整改中也可以借鑒。
那么，何謂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)得“方法論”？投資者該如何認(rèn)知銀行理財(cái)產(chǎn)品中，不代表實(shí)際收益得“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”？
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)得“方法論”
在此《辦法》發(fā)布前，市場(chǎng)上業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)得形式主要有四種：一是單一數(shù)值型，如“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.00%”，此方法蕞為簡(jiǎn)單直觀。二是區(qū)間數(shù)值型，如“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.30%-4.25%”，這種方式相對(duì)謹(jǐn)慎保守。三是在基準(zhǔn)利率或市場(chǎng)化利率上做加減。如“一年期定期存款基準(zhǔn)利率+上浮一定比例”，這種方式適用于追求可能嗎？收益得產(chǎn)品。四是指數(shù)或指數(shù)組合型。如“滬深300指數(shù)收益率×60%+中證全債指數(shù)收益率×40%”，此方法適用于追求相對(duì)收益得產(chǎn)品。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李子鑫表示，以上方法，市場(chǎng)大多都是基于不同產(chǎn)品得特點(diǎn)選擇不同得業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)類型。像單一數(shù)值型可以看做可能嗎？基準(zhǔn)，這種方式往往代表某類資產(chǎn)得預(yù)期收益率，對(duì)投資單一項(xiàng)目有一定得指導(dǎo)作用，但其計(jì)算方式可能更多是基于內(nèi)部研究和測(cè)算，投資者看上去只是一個(gè)簡(jiǎn)單得數(shù)字，無(wú)法準(zhǔn)確了解產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定得原因。“市場(chǎng)選擇使用相對(duì)基準(zhǔn)得原因是處于產(chǎn)品所投資得資產(chǎn)大多來(lái)自公開(kāi)市場(chǎng)，隨著指數(shù)會(huì)有一定得波動(dòng)，目前公募基金已經(jīng)普遍使用這種動(dòng)態(tài)化得比較基準(zhǔn)。此次《辦法》得實(shí)施是要求展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，做到有理有據(jù)，避免誤導(dǎo)投資者。”李子鑫表示。
有銀行理財(cái)子公司高管表示，《辦法》要求機(jī)構(gòu)向客戶展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)需要提供計(jì)算得“方法論”。例如，一個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品展示得業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是4%，那么發(fā)行機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)這一數(shù)值進(jìn)行解釋，這樣才有據(jù)可依，而不是又變相形成預(yù)期收益率。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)感謝在工行、中行、招行等銀行APP看到，目前銀行在銷售或者代理銷售得理財(cái)產(chǎn)品，已經(jīng)展示了對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)測(cè)算和說(shuō)明。
華夏銀行得中銀理財(cái)“穩(wěn)富固收增強(qiáng)”產(chǎn)品，產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)測(cè)算和說(shuō)明：“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由產(chǎn)品管理人依據(jù)理財(cái)產(chǎn)品得投資范圍、投資策略、資產(chǎn)配置計(jì)劃，并綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境等因素測(cè)算。本產(chǎn)品主要投資于債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、貨幣市場(chǎng)工具等固定收益類資產(chǎn)，并通過(guò)投資基金、股票等配置少量權(quán)益類資產(chǎn)，同時(shí)適當(dāng)參與以對(duì)沖為目得得金融衍生品交易……根據(jù)以上情況，結(jié)合本產(chǎn)品發(fā)行時(shí)已知得市場(chǎng)利率水平、股票市場(chǎng)以及金融衍生品市場(chǎng)行情等測(cè)算，投資者認(rèn)購(gòu)本理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為【4.05】%(年化)。”
招行正在銷售得一款業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.80%得產(chǎn)品得業(yè)績(jī)基準(zhǔn)測(cè)算依據(jù)是:“產(chǎn)品重點(diǎn)投資于信用債、非標(biāo)等資產(chǎn)，并結(jié)合一定得杠桿操作和交易策略對(duì)組合收益進(jìn)行增厚。根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，可獲取得合意資產(chǎn)收益率平均在4.20%左右，同時(shí)根據(jù)流動(dòng)性管理需要和監(jiān)管要求配置不低于5.00%得高流動(dòng)性資產(chǎn)。綜合來(lái)看，扣除相關(guān)稅費(fèi)成本后投資者可獲得收益率得中樞預(yù)計(jì)在3.80%左右。”
感謝也注意到，有多家城商行、農(nóng)商行等地方性銀行正在銷售得理財(cái)產(chǎn)品尚未說(shuō)明業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)得測(cè)算方法。不過(guò)，《辦法》設(shè)置6個(gè)月得過(guò)渡期，2021年6月27日起正式施行，對(duì)于不符合相關(guān)要求得，應(yīng)當(dāng)在施行之日起6個(gè)月之內(nèi)完成整改。
目前監(jiān)管對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”得制定沒(méi)有統(tǒng)一得標(biāo)準(zhǔn)，因此各家銀行得計(jì)算依據(jù)也各不相同。不過(guò)，相比之前得信息披露更全面，投資者在購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，有了更多得參考依據(jù)。
董希淼建議，針對(duì)可能嗎？數(shù)值型、區(qū)間數(shù)值型得理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)公司應(yīng)按照“新老劃斷”得原則，加快進(jìn)行整改。目前，公募基金已普遍采用動(dòng)態(tài)比較基準(zhǔn)，理財(cái)產(chǎn)品在整改中也可以借鑒。
強(qiáng)調(diào)“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”不代表實(shí)際收益
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年，華夏共314家銀行（含20家理財(cái)子公司）共發(fā)行了25684只理財(cái)產(chǎn)品，較去年同期減少15313只，單月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量均低于去年同期。其中凈值型產(chǎn)品發(fā)行16023只，占總產(chǎn)品發(fā)行量得62%，較去年同期增加了32%，凈值化轉(zhuǎn)型程度進(jìn)一步提升。六月份新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品中，凈值型產(chǎn)品占比已達(dá)77%。
董希淼認(rèn)為，盡管理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并不代表對(duì)產(chǎn)品收益得承諾，但業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)如果不全面、準(zhǔn)確進(jìn)行展示，投資者仍然會(huì)有“預(yù)期收益幻覺(jué)”，在一定程度上還可能起到剛性兌付得“暗示作用”。
因此，董希淼對(duì)感謝表示，對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)得規(guī)定主要是為了防止銷售機(jī)構(gòu)和銷售人員變相宣傳預(yù)期收益率，有助于更好促進(jìn)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)打破剛兌預(yù)期。《辦法》明確規(guī)定了銷售機(jī)構(gòu)需要明確，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，打破剛性兌付，不得直接或變相宣傳、承諾保本保收益。
很多銀行在標(biāo)示計(jì)算方法得同時(shí)，也表明“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”不代表收益承諾。例如，招商銀行表示：“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指理財(cái)計(jì)劃管理人給予過(guò)往投資經(jīng)驗(yàn)及對(duì)產(chǎn)品存續(xù)期投資市場(chǎng)波動(dòng)得預(yù)判而對(duì)本產(chǎn)品所設(shè)定得投資目標(biāo)，‘業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)’不代表本產(chǎn)品得未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益，或招商銀行對(duì)本產(chǎn)品進(jìn)行得收益承諾”。
《辦法》對(duì)于銀行在銷售過(guò)程中打破“剛兌”得意圖明顯。許多銀行在理財(cái)投資者教育方面也非常重視，有西部城商行某支行得客戶經(jīng)理告訴感謝，該行得產(chǎn)品大都屬于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)比較低得產(chǎn)品，對(duì)于投資者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品必須有詳細(xì)得說(shuō)明。“行里早已取消了保本期理財(cái)，在《辦法》實(shí)施后，產(chǎn)品改為非保本得凈值型理財(cái)，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，比如有得產(chǎn)品保持在4.0%-4.2%左右，幫助投資者正確認(rèn)知理財(cái)產(chǎn)品（得收益）。”
另外一家城商行得理財(cái)經(jīng)理也向感謝強(qiáng)調(diào)，不管選擇哪些理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)本身是一個(gè)非保本浮動(dòng)收益得產(chǎn)品，必須向大眾說(shuō)明理財(cái)并非存款，只是一種投資產(chǎn)品，所有得業(yè)績(jī)中，過(guò)往業(yè)績(jī)不能代表未來(lái)得業(yè)績(jī)。“如果需要選擇理財(cái)產(chǎn)品，需要根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及自己得投資偏向，其中包括投資得期限、用款周期等因素，在自行考量之后選擇一款適合自己得產(chǎn)品。銀行工作人員不會(huì)為你選擇怎樣得理財(cái)產(chǎn)品，且需要告知客戶，介紹理財(cái)說(shuō)明書(shū)上披露得所有信息，讓客戶自行選擇。理財(cái)產(chǎn)品每一周或者每月都會(huì)進(jìn)行更新，收益略微會(huì)有所調(diào)整，并不是一個(gè)穩(wěn)定不變得數(shù)值。”該城商行得理財(cái)經(jīng)理表示。
“此次《辦法》得實(shí)施，會(huì)給理財(cái)產(chǎn)品得銷售增加一定得工作量，但對(duì)于機(jī)構(gòu)和投資者都十分重要，好得基準(zhǔn)有助于理財(cái)產(chǎn)品得投資更加明晰合理，也有利于給理財(cái)產(chǎn)品銷售營(yíng)造健康良好得制度環(huán)境。”李子鑫表示。
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