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        長期投資里的“長期”到底該多長?

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-11-19 15:46:13    作者:百里振軒    瀏覽次數(shù):12
        導(dǎo)讀

        文|克雷格 ·L· 伊萊爾森(Craig L. Israelsen)感謝|彭韌在你開始投資得那一年,種上一棵橡樹。長期投資里得“長期”,到底該有多長?理財(cái)顧問可能會(huì)打趣說,就是他們告訴客戶“應(yīng)該長期投資”得時(shí)間那么長,但

        文|克雷格 ·L· 伊萊爾森(Craig L. Israelsen)

        感謝|彭韌

        在你開始投資得那一年,種上一棵橡樹。

        長期投資里得“長期”,到底該有多長?理財(cái)顧問可能會(huì)打趣說,就是他們告訴客戶“應(yīng)該長期投資”得時(shí)間那么長,但是這個(gè)長期到底該有多長呢?

        為了得到答案,我們首先考慮一個(gè)時(shí)間段,這個(gè)時(shí)間段顯然得夠得上長。例如,從1926年1月1日到2019年12月31日得94年內(nèi)。在此期間,我們有四個(gè)主要資產(chǎn)類別得指數(shù)表現(xiàn)數(shù)據(jù): 美國大盤股、美國小盤股、美國債券和美國國債(現(xiàn)金等價(jià)物)。

        為了進(jìn)行這種分析,讓我們把這四種資產(chǎn)類別在94年間得表現(xiàn)視作長期回報(bào)得代表。從這個(gè)起點(diǎn)出發(fā),我們可以考察那些相對短一點(diǎn),同時(shí)基于接近94年回報(bào)得業(yè)績,又能夠合理地被視為長期周期得投資周期。下面顯示得是每個(gè)資產(chǎn)類別得平均年回報(bào)率。

        這就提出了一個(gè)大問題: 我們需要在一個(gè)特定資產(chǎn)類別上投資多長時(shí)間,才能實(shí)現(xiàn)或者超過94年得長期回報(bào)?

        如下表所示,投資于大盤股長達(dá)35年得投資者,在從1926年至2019年得35年滾動(dòng)周期(共有60個(gè))內(nèi),有87% 得回報(bào)等于或高于94年得長期回報(bào),也就是10.2%;如果僅僅投資30年,在30年滾動(dòng)周期間,只有74%得投資者回報(bào)率達(dá)到了10.2% 或更高,在投資25年得周期框架內(nèi),這個(gè)比例近一步下降到了60% 。

        就債券而言,投資期越長,你獲得5.28% 或更高長期回報(bào)得可能性也就越大ーー但也不是很大。同樣得情況也發(fā)生在現(xiàn)金上,67%得投資者持有現(xiàn)金35年得回報(bào)率為3.38% 或更高。如果只投資現(xiàn)金五年,那么只有42%得投資者能夠獲得94年得回報(bào)率。

        簡而言之,長期而言,股票投資者將比固定收益投資者獲得更高得回報(bào)。

        當(dāng)然,由于投資者很少只投資于一種資產(chǎn)類別,因此有必要檢查過去94年中各種投資組合得表現(xiàn)。我們考慮四種組合模式。首先是20% 股權(quán)/80% 固定收益投資組合,包括10% 得大盤股、10% 得小盤股、60% 得債券和20% 得現(xiàn)金(這是一個(gè)非常保守得資產(chǎn)配置模型)。其94年回報(bào)率為6.52% ,代表其長期回報(bào)率。

        下一種模式是40% 股權(quán)/60% 固定收益。從1926年到2019年,其長期回報(bào)率為7.9% 。60% 股權(quán)/40% 固定收益模型得長期回報(bào)率為9.24% ,80% 股權(quán)/20% 固定收益模型得長期回報(bào)率為10.17% 。上述每種投資組合每年都會(huì)再平衡以保持配置比例不變。

        接下來,讓我們考慮一下投資者需要堅(jiān)持多久,才能獲得等于或者高于94年長期回報(bào)率得回報(bào)率。

        對于一個(gè)持有20%/80% 投資組合得非常保守得投資者來說,在35年滾動(dòng)周期中,63%持有35年得投資者回報(bào)率等于或高于6.52% 。如果只投資五年,獲得長期回報(bào)率得可能性只有40% 。

        隨著投資組合中股權(quán)資產(chǎn)配置比重得增加,愿意至少在馬鞍上呆35年得投資者獲得長期回報(bào)得歷史成功率也增加了。一般來說,如果一個(gè)投資組合擁有至少60% 得股權(quán)配置,至少投資期需要25年,才有70%或者更高比例得投資者能夠獲得長期回報(bào)率。

        基于所有這些分析,讓我們回到開頭得問題:長期投資里得“長期”到底該有多長?對于股權(quán)資產(chǎn)配置較高得投資組合,長期投資至少應(yīng)該為25年。翻譯過來就是: 在你開始投資得那一年,種上一棵橡樹。

         
        (文/百里振軒)
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