智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持玖龍紙業(yè)(02689)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，2023-24年盈利預(yù)測不變，目標(biāo)價(jià)7.5港元，隱含12%上行空間。公司1HFY23收入312億元，凈利潤同比由盈轉(zhuǎn)虧至-13.89億元，去年同期為27.75億元，業(yè)績低于該行及市場預(yù)期，主要系需求疲弱+成本高位雙重?cái)D壓。展望2HFY23，公司指引資本開支~75億元，現(xiàn)金流短期繼續(xù)承壓。
報(bào)告中稱，據(jù)RISI數(shù)據(jù)，國廢價(jià)格自22年年中快速下落，截至2月中，2023YTD均價(jià)較2H22下滑130+元至~1960元/噸，成本端略有緩釋;但當(dāng)前內(nèi)需僅弱復(fù)蘇+進(jìn)口紙沖擊加劇，當(dāng)前箱板紙市場提價(jià)存在難度。近期公司公告東莞基地11臺(tái)紙機(jī)檢修，2-3月預(yù)計(jì)減產(chǎn)~10萬噸，該行認(rèn)為此次主動(dòng)停機(jī)一反映當(dāng)前市場需求恢復(fù)遲緩，市場受進(jìn)口紙關(guān)稅減免一定沖擊，二反映當(dāng)前龍頭短期戰(zhàn)略重心為增盈利(或至少不繼續(xù)虧損)而非搶份額，并逐步將產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力轉(zhuǎn)移至下游。
展望全年，該行認(rèn)為噸凈利逐季上修為大趨勢，并有望在下半年旺季迎基本面修復(fù)，公司當(dāng)前價(jià)格底、盈利底、估值底，抬升空間充裕，F(xiàn)Y2024年彈性充分，該行提示股價(jià)仍在左側(cè)，靜待需求修復(fù)開啟漲價(jià)修復(fù)行情。
