PTA：

整體來看，PTA基本面仍較好，繼續(xù)關注逢低滾動做多01合約的機會（短期震蕩為主，趨勢性上漲缺乏驅(qū)動，主要的風險在于成本端原油和需求邊際走弱可能）。

本周PTA供給端，裝置變動不大，臺化短停，檢修增加1萬噸；需求端，聚酯大廠陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)下調(diào)8月預估至88％（-3％），9月預估91％不變。

平衡表來看，PTA邊際走弱。聚酯聯(lián)合減產(chǎn)，供給變動不大，8月PTA預計去庫10萬噸左右（環(huán)比減少10萬噸）。9月計劃檢修裝置不多，預計緊平衡。

短期來看，PX維持相對偏強，PTA去庫的基本面格局不變，三季度整體去庫，四季度累庫壓力不大，低庫存下關注做多遠月合約的機會。

風險提示：原油波動加大，PTA利潤恢復后部分裝置可能檢修延后，四季度需求存在下滑可能。

MEG：

整體來看，繼續(xù)關注乙二醇強現(xiàn)實和弱預期邏輯切換的可能。目前國內(nèi)煤制裝置和進口恢復較慢，邊際的增量在新裝置投產(chǎn)和需求走弱，市場有走弱預期，關注反彈后空遠月的機會。

本周乙二醇供應方面，國內(nèi)煤制重啟較慢，國內(nèi)8月產(chǎn)量下調(diào)至111wt（環(huán)比-3wt）。新裝置古雷和華誼試車中，9月可能帶來供應。進口方面，沙特前期停車2套裝置重啟，進口評估不變，8月預估75wt，9月70wt。

需求方面，聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，下調(diào)8月開工率至88％（-3％），9月預計開工維持91％（0％）。

平衡表來看，8月平衡表累庫預計9萬噸左右（環(huán)比+2wt），低庫存下三季度累庫壓力不大，四季度或存在庫存加速回升可能。

短期來看，需求邊際走弱，四季度累庫預期下，關注做空01的機會。

風險提示：原油波動加劇，疫情導致進口量不及預期。

聚酯大廠開啟聯(lián)合減產(chǎn)

宏觀內(nèi)外需表現(xiàn)良好

2021年1-7月，我國服裝鞋帽、針紡織品社會消費零售額7673億元，同比增長29.8％（較19年增長2.5％），其中7月零售額945億元，同比增長7.5％（較19年增加1.2％）。

2021年1-7月，我國紡織品服裝累計出口額為1683.52億美元，同比增長7.73％（較19年增長10.9％），其中紡織品累計出口額為802.53億美元，同比下降10.80％（較19年增長16％）；服裝累計出口額為880.99億美元，同比增長32.89％（較19年增長7％）。

前7月紡服統(tǒng)計數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，較19年水平仍有提高。但微觀下游心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱，海外方面，市場擔憂因海運費提高及貨柜難求海外部分圣誕季需求提前下達；內(nèi)需方面，終端前期樂觀預期下已有一定備貨。

終端采購放緩

本周受訂單走弱及疫情導致物流影響，終端心態(tài)繼續(xù)走弱。下游剛需采購為主，產(chǎn)銷偏弱。周五聚酯大廠計劃聯(lián)合減產(chǎn)，聚酯促銷下游采購放量。目前織造原料備貨分化，較少的7-10天，較多的1個月。

訂單方面，織造新訂單偏弱，成品出貨不暢，成品庫存持續(xù)高位，市場對未來預期不樂觀。

織造開機率小幅回落

織造環(huán)節(jié)，織造、染廠開工率繼續(xù)回落。截至上周加彈開機率94％，織機開機至75％，滌紗開機率71％，染廠開機率維持至75％。

由于終端訂單陸續(xù)出現(xiàn)走弱情況，加彈利潤尚可情況下開機維持，織機和染廠因為利潤和庫存壓力出現(xiàn)了一定的主動降負荷情況。

聚酯開工小幅回落

聚酯周開工率90.36％附近，加權庫存16.5天，加權利潤155元附近。

環(huán)比來看，聚酯利潤邊際小幅恢復，隨著聚酯計劃減產(chǎn)，聚酯利潤小幅回升，部分聚酯工廠因利潤及運輸問題存降負可能，下游備貨放緩聚酯庫存繼續(xù)小幅抬升。

聚酯開工率評估方面，四大聚酯工廠本周開始聯(lián)合減產(chǎn)，設計產(chǎn)能2000萬噸，減產(chǎn)20％左右，開工率影響5％左右。下調(diào)8月預計開工率下調(diào)至88％（環(huán)比下調(diào)3％），9月開工率預計維持91％左右（暫時維持不變）。

聚酯庫存累庫回升

下游備貨中性，預期轉(zhuǎn)差，下游采購積極性較差。上周五促銷，聚酯庫存小幅消化，但整體維持累庫狀態(tài)。

聚酯利潤維持低位

上周五聯(lián)合減產(chǎn)，絲價抬升，原料價格回落，聚酯利潤小幅修復，但除POY和DTY之外，產(chǎn)品利潤仍在低位。

PTA裝置變動不大

PTA8月裝置檢修維持偏高

新裝置方面，新材料開車不穩(wěn)定，8月目前暫時按照1成，9月按照6成負荷估計。

裝置動態(tài)，上周臺化臨時停車檢修，本周三房巷一套120萬噸和臺化重啟，其他裝置變動不大。

裝置動態(tài)變化，主要變動是臺化臨時停車，8月檢修量增加至118萬噸（環(huán)比+1wt）。

8月之后的檢修計劃不明確，目前國內(nèi)尚未檢修的裝置涉及產(chǎn)能1730萬噸（包括恒力220*3，逸盛225+375，虹港250，桐昆220），按照檢修半月計算，每月平均損失量約20wt。

PTA倉單庫存繼續(xù)下降

倉單數(shù)量方面，截止8月13日，PTA有效倉單7.47萬張，較上期下降約1.58萬張。

社會庫存方面，PTA仍維持偏緊格局，總社會庫存約213萬噸，前期船貨陸續(xù)卸港中，在庫貨小幅回升。

PTA平衡表

供給端，本周裝置臺化一套裝置臨時檢修影響1wt左右量。

需求端，主流工廠開始降負，8月聚酯開工下調(diào)至88％（環(huán)比下調(diào)3％），9月開工率91％左右（不變）。

平衡表來看，8月預計去庫9萬噸左右，9月按新材料6成負荷，可能出現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，四季度整體累庫壓力不大。

PX累庫壓力不大，煉廠配額已下發(fā)

PX裝置動態(tài)方面，裝置變動不大，下游PTA檢修較多，8-9新裝置未出料前，PX累庫壓力不大。

目前原油第三批配額下發(fā)，浙石化一期配額已足，目前在申請二期配額，市場仍在第四批配額發(fā)放可能。配額發(fā)放后關注浙石化250wt新裝置投產(chǎn)情況，投產(chǎn)后PX預計逐漸過剩。目前暫按照新裝置9月中旬出料。

估值上，基本面支撐加工費偏強

產(chǎn)業(yè)鏈加工差上，石腦油價差維持偏強150左右，PX加工差270-280美金附近，PTA加工差600以上。

PX新裝置出合格品但實質(zhì)供應尚有限，新裝置出料前，加工費預計能維持偏強。

短期來看，PTA8-9月偏緊去庫的格局不變，PTA移倉換月完成，可以考慮加工費低位做多PTA01的機會。

乙二醇需求邊際轉(zhuǎn)弱

關注煤制裝置8月中旬重啟計劃

裝置變動，上周天業(yè)20wt重啟，剩余40wt重啟待定；天盈、成都石油重啟，恒力臨時停車一周重啟；斯爾邦預計本周重啟。

后續(xù)來看，9月裝置檢修不大，關注新疆天業(yè)、榮信、渭化等重啟進度，若9月這幾套裝置繼續(xù)檢修，乙二醇損失量+9wt。

國內(nèi)乙二醇利潤壓縮

隨著乙二醇價格下跌，油制乙二醇利潤小幅虧損，煤制利潤邊際走弱。

新裝置預計9-10月量產(chǎn)

新裝置動態(tài)方面，新裝置變動不大，華誼已試車未出料。

目前裝置投產(chǎn)計劃集中在試車集中在8-9月，預計量產(chǎn)要9-10月。

港口庫存低位，后續(xù)到港預計不高

從到港量來看，上周預計到港在25.4萬噸，實際到港17.3萬噸。上周下游發(fā)貨中性。

截止周一，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約53.8萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸。

8.9-8.15日預計到港17.1萬噸，到港中性。目前港口卸港速度仍未恢復，沙特、加拿大等地區(qū)裝置檢修較多，9-10月到港預計維持不高。

乙二醇海外檢修維持高位

海外裝置動態(tài)，sharq1升溫重啟中，JUPC70萬噸裝置重啟恢復中。

目前海外裝置檢修量較高，8-9月的進口預估暫時不變，8月進口維持75萬噸估計不變，9月進口量估計為70萬噸。

乙二醇平衡表

供給端，國內(nèi)部分乙二醇裝置重啟延后繼續(xù)下調(diào)供應3wt。需求端，聚酯大廠集中減產(chǎn)，聚酯8月開工率下調(diào)預計為88％（環(huán)比下調(diào)3％）

平衡表本周變化，供需雙減，8月平衡表累庫預計9萬噸左右（環(huán)比下降2wt），絕對庫存低位下，三季度累庫壓力不大。

四季度來看，乙二醇后續(xù)仍有累庫壓力，隨著乙二醇期貨換月，01成為主力合約或市場或交易預期邏輯，建議逢高空01合約。

價差&；結(jié)構(gòu)

PTA基差持穩(wěn)、月差繼續(xù)小幅走弱

MEG基差持穩(wěn)

遠期曲線

本文源自天風期貨研究所