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        中銀國際:維持格力電器(000651.SZ)“

        放大字體  縮小字體 發布日期:2021-08-25 17:40:39    作者:沙海萍    瀏覽次數:30
        導讀

        智通財經APP獲悉,中銀國際發布研究報告稱,維持格力電器(000651.SZ)“買入”評級,預測2021~2023年凈利潤分別為251/287/340億,對應2021~2023年PE11/10/8x。事件:2021H1,格力實現營業總收入920.11億元,同比增31.

        智通財經APP獲悉,中銀國際發布研究報告稱,維持格力電器(000651.SZ)“買入”評級,預測2021~2023年凈利潤分別為251/287/340億,對應2021~2023年PE11/10/8x。

        事件:2021H1,格力實現營業總收入920.11億元,同比增31.01%,實現歸母凈利潤94.57億元,同比增48.64%;2021Q2實現營業總收入584.94億元,同比增17.83%,實現歸母凈利潤60.14億元,同比增25.18%。

        2021H1空調銷售持續復蘇。

        2021H1空調內銷市場溫和復蘇,出口需求持續旺盛。據產業在線數據,2021H1空調總銷量8637.36萬臺,同比增13.56%,其中內銷量4461.54萬臺,同比增11.98%,較2019H1同比下降15.63%;出口量4175.82萬臺,同比增15.30%,較2019H1增10.91%。

        在內銷溫和復蘇下,格力銷售表現較好,據產業在線2021H1格力家用空調出貨量同比增17%,格力完善了全健康產品線的布局,開發了臻凈風除醛空調等。2021H1格力提高出口競爭力,不斷開拓海外電商渠道,深入開展與Amazon等B2C平臺的合作。生活電器實現收入22億元,同比降3.19%。智能裝備實現收入2億元,同比降5.44%,未來會加快智能裝備產業發展,培育新增長點。

        盈利能力持續改善。

        2021H1公司整體毛利率達24.5%,相較2021H1增加2.2pct;空調毛利率29.8%,相較2021H1減少2.3pct,銅、鋁和塑料等原材料價格高企,對空調毛利產生一定負面影響;2021H1空調營收占比達74%,而同期僅為59%,高毛利的空調業務拉高整體毛利率。

        費率方面,2021H1公司整體費率12.11%,相比2021H1提高0.67pct;其中銷售/管理/研發/財務費用率分別同比增7.58%/2.15%/3.68%/-1.30%,其中銷售費用的變化,主要是本期營業收入上升及內銷空調收入占比提升所致。

        經營性現金流凈額-60.7億,2021H1-45.2億元,因客戶貸款及墊款凈增加額增加。隨著渠道改革紅利持續釋放,盈利能力有望持續改善,當前配置性價比較高。

        評級面臨的主要風險

        原材料成本大幅上漲、Delta疫情超預期發展、行業競爭大幅加劇。

         
        (文/沙海萍)
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