原標題：忘記特斯拉吧，2020年是太空之旅 來源：格隆匯

作者 |?蒼之濤

說出來可能不信，現在美股最火的并不是今年以來暴漲120%的特斯拉，也不是老牌豪門蘋果，而是“航天旅游第一股”維珍銀河（Virgin Galactic Holding）。

投資者對這個股票的追捧有多瘋狂？在過去三個月，公司的股價已經翻了三倍，繼上周五大漲21%之后，在周三交易日中，維珍銀河再次大漲23.3%。股價周四一度創歷史新高42.49美元。

維珍銀河的交易量更是夸張。周二和周三的交易量分別高達夸張的1.04億股和812萬股，在此之前，維珍銀河日均交易量也達到了4560萬股。美國券商TD Ameritrade稱美國散戶購買維珍銀河的股票比蘋果，特斯拉都要多。

投資者對宇宙旅行的狂熱不僅表現在股票上，更表現在期權上。在周二交易日上，看漲期權當天的交易量高達36萬張合同，這些合同的價值在當天高達10億美元，而當時公司的市值才60億美元。

可見投資者在這支航天旅游第一股上瘋狂下注。

美股十年牛市，其間總是不缺乏瘋狂的炒作。周五因大市拖累，維珍銀河的股價大跌9%。航天旅游第一股股價大起大落的背后，他的命運究竟是下一個特斯拉，還只是華爾街的一個賭場？

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布蘭森和他的維珍帝國

要想更好地了解維珍銀河這家公司，首先要從公司的創世人說起。

維珍銀河成立于2004年，是維珍航空（Virgin Airline）旗下的一個專注于商業航天領域的公司。它的創始人是英國鼎鼎大名的創業家理查德·布蘭森（Richard Branson），他是當今世界上最富傳奇色彩和個人魅力的億萬富翁之一。

“傳奇”一詞用在布蘭森身上絕對合適，他從小患有嚴重的閱讀障礙癥，但卻具有過人商業頭腦。第一桶金是唱片生意賺來的，他將自己的公司名為“Virgin”，音譯是維珍，但直譯卻是“處女”的意思。

布蘭森從此就建立起了Virgin帝國，他幾乎從事你可以想象到的所有生意，旗下公司大大小小400多家，涉及唱片，金融，航空，甚至是兩性用品等行業。他是一個天生的冒險家，特別喜歡熱氣球探險，有傳言說當時沒有公司給他承保，所以自己開了一家保險公司給自己投保。

他又有錢，又會玩。集叛逆，冒險，開放，浪漫等性格于一身，簡直就是我們年輕人夢寐以求的自由生活方式

這個人的最新目標，是制造太空飛船，讓普通人都可以探索太空，讓太空旅游成為商業。

美東時間2019年10月28日，布蘭林創立的維珍銀河通過借殼的方式登錄紐約股票交易所，代碼（NYSE：SPCE），向廣大的群眾揭開了公司的神秘面紗。大家都好奇，這個以后將會承載我們去太空的火箭飛船制造公司，究竟是一個怎么樣的存在？

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維珍銀河是怎么一個“寶藏”公司？

維珍銀河現在并不怎么賺錢。根據招股說明書，維珍銀河2019年前9個月營收325萬美元。2018和2017年收入分別為285和175萬美元。然而過去三年每年虧損均達到1.38億美元以上。

基本上，這家公司的財務是不需要看的，因為公司目前處于嚴重的燒錢階段。公司的業務包括太空飛船的設計，開發和制造，以及提供人類太空旅游和太空貨物運送等服務。

維珍銀河研發的太空飛船叫SpaceShipTwo。這是一款由火箭推動的航天飛船，外觀上跟我們在電影和影視節目上看到的差不多，看上去非常酷。

人類太空旅游商業化是否能實現的關鍵在于火箭和飛船是否能循壞再用。公司的里程碑發生在2018年底，維珍銀河成功地將SpaceShipTwo送上太空，次年第二次試飛的時候將兩個飛行員以及一些人類送上了太空。

自此之后，超過3000人在公司官網表示有興趣。截至2019年9月，已經有606個人預定了太空旅游的機票，籌集了定金8220萬美元，你沒有看錯，是定金。公司承諾，每一位購票的消費者，未來將享受一個多天的太空旅游套餐。但我們不知道，這個“未來”到時指的是什么時候。

所以，維珍銀河的商業模式很簡單，就是賣太空飛船機票。在官網上，目前一個座位的價格是25萬美元，而且全部被訂滿，供不應求，所以公司預期未來票價還要上漲。

公司預期到2023年將會有5輛SpaceShipTwo投入運行，但具體有多少個座位未知，一年飛多少趟未知，維持運營所需的費用未知。許多關鍵數據沒有提供，根本沒法對公司進行估值。所以華爾街上只有三位分析師對其進行覆蓋，最高目標價是摩根士丹利給出的22美元。

公司預測2023年總營業收入將達到5.9億美元，預計2021年EBITDA轉正，2023年EBITDA將達到2.74億。

按照這個速度，維珍豈不是要比共享出行巨頭Uber和Lyft更早盈利？

有趣的是，維珍銀河去年剛上市的時候投資者并買賬。Bloomberg發表文章稱維珍銀河將是一個巨大的金融風險（A huge financial Risk）。上市開盤價12.75美元，當天股價就下跌，次日維珍銀河繼續下跌，跌幅高達10.94%。

上市當天市值23億美元，就算按公司2023年營收和EBITDA指引，市值是營收的3.8倍，是EBITDA的8.5倍。按傳統的估值思維，這已經是算了貴。

想不到3個月之后，維珍銀河市值已經高達72億美元，股價已經貴到上月球了。維珍銀河真的值這個價嗎?

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太空旅行的市場空間有多大？

開拓太空一直是人類的夢想。近年來有不少影視作品都向我們勾勒未來人類沖出地球畫面。包括《星際穿越》，《火星救援》以及我們熟知《流浪地球》等等。

在我們的印象中，探索太空應該是宇航員的事情，普通人進入太空是一件遙不可及的事情。

其實早在2001年，就有普通人上太空旅游，他的名字叫Dennis Tito，但是他付出的代價是2000萬美元。在他之后，還有6位太空游客，他們的花費均在2000-4000萬美元之間。高額的費用注定太空旅行是富豪的消遣，從而抑制了市場需求。

然而，總有那么一些私營企業家，他們極具商業頭腦，而且擁有冒險精神。他們認為這是一個極具潛力的市場，并致力于將太空旅游的價格降低到“普通人“可以接受的程度。

之前提到的布蘭森，特斯拉CEO，人稱美國鋼鐵俠的馬斯克，以及美國電商零售大王貝佐斯就是這類人。

在航天旅行這個行業中，目前也就只有三個玩家，布蘭森的Virgin Galactic，馬斯克的SpaceX以及貝佐斯的Blue Origin。

那么有能力支付25萬美元的“普通人“到底有多少呢？根據Credit Suisse Research Institute在2019年10月的一份報告中估計，2019年全球大約有200萬高凈值人士的凈資產超過1000萬美元，并且預計這組人的復合年增長率約為10％，到2023年為5.9％。

隨著世界上有錢人的數量增多，航天費用的降低，太空旅游的需求將持續增大。

UBS則用了類比方法對太空旅行市場規模進行預測。他們覺得未來10小時以上的長途飛機將會被SpaceX提出的大型星際飛船火箭點對點飛行代替。UBS預計每年有超過1.5億乘客乘坐10個小時以上的航線。2018年這些航線有527,000條，飛機上平均有309個座位。

他們假設若是有5%的這些長途航班被代替，每個座位費用5000美元，就能給公司提供410億美元收入。隨著被替代的航線越多，飛船票價格越高，收入也就越高。

不管怎么算，太空旅行都是一個潛力巨大的市場。

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美股炒作概念每年都有，今年也不例外

正所謂兵馬未行，炒作先動。

雖然太空旅行市場巨大，但維珍銀河仍然有太多地方需要證明，最近的急漲，很明顯有炒作的動機存在。

歷史上被瘋狂炒作的公司們都有幾個共同點。第一、這些公司所處的行業具有很大潛力。第二、公司短期內都不賺錢，沒有穩定的商業模式，市場上沒有估值的框架；三、市值很小，可流通交易的股票數量更小，利于快速拉升股價。

維珍銀河可謂完美吻合這三個被炒作的條件。最近公司交易數據也多少透露了一些被炒作的痕跡。根據雅虎的數據顯示，公司目前可以被交易的股票數只有5370萬股，最近10天的日均交易量是過去三個月的4.6倍，高達6218萬股。截至1月30日，1573萬股被做空，占可交易股數的24%。

由此可見，最近的暴漲，也有被逼空的原因存在。

美股這十年牛市中，這幾年都出現過瘋狂炒作的行為。2017年的區塊鏈，2018年的大麻，2019年的人造肉第一股Beyond Meat，以及今年的維珍銀河。

瘋狂過后都只剩下一地雞毛。當年大麻第一股Tilray，股價最高達到300美元，現在只有19美元一股。

另外短期炒作通常也是建立在樂觀的市場情緒中，一旦市場有什么風吹草動，那些不盈利的沒有業績支撐的公司將首先被投資者瘋狂拋售。

維珍銀河周四周五的股價表現就是最好的例子。當市場平穩上漲的時候，維珍銀河開盤后一度拉漲11%，周四盤中美股突然跳水，股價像火箭墜落一樣大跌17%，雖然最后收盤抹平跌幅，但周五又跌了9%，股價暴漲暴跌，就像坐過山車一樣刺激。

但是最近特斯拉的暴漲給了投資者信心。10年前，沒人相信電動車和自動駕駛，特斯拉股價也就幾十美元一股，如今股價已經接近1000美元，市值高達1600億，可謂是奇跡。特斯拉奇跡的制造者馬斯克也建立太空旅行公司SpaceX，有可能是下個奇跡，但SpaceX還沒有上市怎么辦，那么先抄一波的競爭對手吧。

我猜購買了維珍銀河的散戶心理是這么想的：夢想還是要有的，萬一實現了呢，那股價可是要到月球上去呢。