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        業(yè)績增幅放緩,股價連續(xù)大跌,貴州茅臺真的醉了嗎?

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-01-05 23:23:18    瀏覽次數(shù):74
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        1月2日,貴州茅臺酒股份有限公司發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營情況公告,經(jīng)過初步核算,2019年度實現(xiàn)營收885億元,同比增長15%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤405億元,同比增長15%。相比于2016年、2017年

        1月2日,貴州茅臺酒股份有限公司發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營情況公告,經(jīng)過初步核算,2019年度實現(xiàn)營收885億元,同比增長15%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤405億元,同比增長15%。

        相比于2016年、2017年和2018年,貴州茅臺的營收增速分別為18.99%、49.81%和26.49%;凈利潤增速分別為7.84%、61.97%和30.00%,2019年的業(yè)績,怎么說也談不上光鮮和亮麗。就算“雙15%”比一般企業(yè)還要強得多,但對貴州茅臺來說,與外界的期望值也是相差很大的。這也難怪,業(yè)績預(yù)告一公布,貴州茅臺的股票就大幅低開4.65%。即便全面降準(zhǔn)的大利好,也未能改變業(yè)績下滑帶來的影響。

        眾所周知,近年來,貴州茅臺可謂是風(fēng)生水起,股票價格一漲再漲。不僅突破了著名投資專家但斌預(yù)言的1000元大關(guān),而且突破了1200元大關(guān),達到了?1241.61元。這樣的上漲,不僅讓普通投資者難以想象,就是業(yè)內(nèi)多數(shù)專業(yè)人士也沒有料到貴州茅臺的股價會出現(xiàn)這樣的上漲。更重要的,期間貴州茅臺還出現(xiàn)了原董事長等出現(xiàn)問題的現(xiàn)象。

        很多人認(rèn)為,這是價值投資理念增強的表現(xiàn)。尤其是北上資金的進入,帶動了A股投資者價值理念的提升。更有人認(rèn)為,A股具備價值投資理念要求的好公司不多,繼而讓貴州茅臺等受到了投資者的特別關(guān)照,讓貴州茅臺的股價也在一定程度上出現(xiàn)了虛漲現(xiàn)象。也就是說,不排除貴州茅臺的股價已經(jīng)存在水分。

        客觀地講,超高的利潤率,無疑是貴州茅臺股價大幅上漲的主要支撐條件之一。畢竟,企業(yè)的股價高低,只要不受制于炒作,都應(yīng)當(dāng)主要取決于業(yè)績,取決于未來的成長性和市場前景。對貴州茅臺來說,遠好于一般企業(yè)的業(yè)績,當(dāng)然會成為企業(yè)股價不可忽視的重要因素。更重要的,市場嚴(yán)重供不應(yīng)求的格局,也在無形中拉升了貴州茅臺的股價,使貴州茅臺的股價有比較強的支撐力和吸引力。

        即便如此,貴州茅臺的股價出現(xiàn)這樣的上漲,還是有點讓人難以想象。畢竟,貴州茅臺不像麥當(dāng)勞、肯德基等企業(yè),與消費者的關(guān)系十分緊密。能夠享受得起貴州茅臺的,決不會是普通消費者。就算普通消費者想咬牙享受,也未必能夠購買到真的貴州茅臺。相反,麥當(dāng)勞、肯德基等都與普通消費者緊緊聯(lián)系在一起,每家每戶都能享受得起。自然,消費的基礎(chǔ)就要強大得多、厚實得多。

        也正因為如此,貴州茅臺的股價,不排除有炒作的嫌疑,也不排除會出現(xiàn)階段性的較大幅度波動。特別是貴州茅臺的經(jīng)營業(yè)績,如果要想長期維持產(chǎn)品的市場影響力,維持產(chǎn)品的品質(zhì)和質(zhì)量,維持高檔白酒的聲譽,產(chǎn)量是很難爆發(fā)性上漲的。否則,就會出現(xiàn)產(chǎn)量大幅上漲、質(zhì)量大幅下降的現(xiàn)象。到頭來,貴州茅臺就很難維持行業(yè)的龍頭地位。

        這也意味著,貴州茅臺出現(xiàn)的業(yè)績增幅放緩,說明企業(yè)已經(jīng)到了一個新的轉(zhuǎn)折點,或者選擇點。如果選擇業(yè)績繼續(xù)快速增長,就要以犧牲質(zhì)量和聲譽為代價;如果要想保持良好的產(chǎn)品品質(zhì)和聲譽,就要容忍業(yè)績增長放緩,甚至下滑。畢竟,2017年的增長,實在是有點脫離實際上。也許,與經(jīng)營者的更換有密切關(guān)系吧。

        實事求是地講,按照目前市場的需求情況以及貴州茅臺在質(zhì)量和聲譽范圍內(nèi)所能承受的,“雙15%”或許是最好的選擇,也是最契合貴州茅臺實際的。增幅過低,難以滿足市場需求,增幅太高,則難以滿足質(zhì)量和聲譽需要,而必須在“雙15%”左右。一旦穩(wěn)定在這樣的增幅,貴州茅臺的發(fā)展才能夠更穩(wěn)定、更有序,也更健康。

        所以,對貴州茅臺來說,2019年業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)的“雙15%”,與前幾年相比看起來增速有所放緩,實際上是健康回歸的需要,是貴州茅臺應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)的現(xiàn)象,而不是企業(yè)出現(xiàn)了什么問題。如果能夠穩(wěn)定地沿著這樣的增幅發(fā)展,不僅股價能夠穩(wěn)定,市場也會更加穩(wěn)定,在消費者心目中的形象和聲譽也會穩(wěn)定。

        企業(yè)決不是速度發(fā)展越快越好,更不是只有依靠規(guī)模擴張才能保持市場的影響力和業(yè)績的支撐力。可持續(xù),才是企業(yè)最根本的出路。對貴州茅臺來說,前兩年的步子有點快,快得有點讓人擔(dān)心。2019年的步子,才覺得更穩(wěn)。在接下來的時間里,對貴州茅臺來說,最重要的還是研發(fā),就是如何通過創(chuàng)新來提升產(chǎn)品的品質(zhì)和質(zhì)量,提升企業(yè)的市場信譽和形象。只有這樣,才能穩(wěn)定、健康、有序地發(fā)展。同時,要做好股價下跌的思想準(zhǔn)備。目前的股價,總體上是偏高的,是存在水分的,是必須擠水分的。不要太看重市值,但不能用來喝,更不能用來吃。

         
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