每經(jīng)記者：劉海軍????每經(jīng)編輯：謝 欣

2020年伊始，“股王”貴州茅臺開門頗為不順。1月2日，貴州茅臺收盤放量下跌4.48%，成交了167億元，市值一天蒸發(fā)666億元。1月3日又大跌，截至收盤，貴州茅臺股價跌去4.55%，成交142.66億元。

在市場人士看來，貴州茅臺下跌的導(dǎo)火索主要是公司的業(yè)績不及預(yù)期。“下跌是因為漲多了。2019年本身是茅臺業(yè)績的小年，只能說是投資者的預(yù)期高了，所以說茅臺的回調(diào)是很正常的。”一私募人士這樣表示。

貴州茅臺股價跌破半年線

1月2日，貴州茅臺股價下跌4.48%，全天成交金額為166.97億元，市值蒸發(fā)666億元；1月3日，貴州茅臺股價繼續(xù)探底，截至收盤，貴州茅臺股價報收1078.56元/股，跌幅為4.55%。

《》記者注意到，按照2019年12月31日貴州茅臺收盤價1183.00元計算，貴州茅臺兩天市值蒸發(fā)1316億元。

從技術(shù)面上看，貴州茅臺跌破了半年線，而貴州茅臺上一次跌破半年線還是在2019年1月。

有市場人士認(rèn)為，貴州茅臺近兩日股價表現(xiàn)不佳，或許因其業(yè)績增長低于機構(gòu)預(yù)期有關(guān)。

1月2日，貴州茅臺發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營情況公告，數(shù)據(jù)顯示，公司2019年度生產(chǎn)茅臺酒基酒約4.99萬噸，系列酒基酒約2.51萬噸；2019年度實現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。公司2020年度計劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。

而在不久前，一些機構(gòu)預(yù)測，未來兩年，貴州茅臺業(yè)績漲幅將達(dá)到20%，甚至或達(dá)到30%。

貴州茅臺集團(tuán)黨委書記、董事長李保芳1月2日表示，作為一家“千億級”企業(yè)，寄望于長期保持30%左右的增速，既不理性、不現(xiàn)實，也是不負(fù)責(zé)任。茅臺需要的是常態(tài)化、可持續(xù)、更健康的發(fā)展，而不是大起大落。

私募仍看好茅臺長期發(fā)展

對于貴州茅臺，民生證券認(rèn)為，從2019年四季度來看，貴州茅臺的收入增速為12.5%，利潤增速為-4%，利潤情況低于市場預(yù)期。2020年貴州茅臺的報表存在2019年同比基數(shù)“前高后低”的壓力，因此2019年底小幅留力為2020年上半年業(yè)績蓄力的概率很大。

盡管出現(xiàn)大跌，廣發(fā)證券仍對貴州茅臺持“買入”評級，其在研報中稱，貴州茅臺直營占比提升推動收入保持穩(wěn)健增長，高基數(shù)與銷售費用大幅增長導(dǎo)致2019年四季度業(yè)績下滑。2020年收入目標(biāo)增長10%，量價齊升有望超額實現(xiàn)。

東方港灣的但斌在微博上表示，“因為業(yè)績‘指引’不達(dá)預(yù)期，龍頭白酒企業(yè)來了一個‘開門黑’，不過就按‘指引’給出的最壞情況，2018年每股收益28.02元，2019年業(yè)績增長16%、2020年10%，2020年也有35.75元/股，如2019年分紅方案不變，減紅利按昨天（1月2日）收市價大概31倍PE。相比國際上有增長的消費龍頭的估值以及A股絕大多數(shù)企業(yè)估值還是合理的，只是需要臥薪嘗膽一年而已，甚至要不了一年，到年底打好‘基礎(chǔ)年’的龍頭白酒就要面向2021年到2025年了！其實以5年為一個角度，排除系統(tǒng)性風(fēng)險的擾動因素，量升（價可能升）的龍頭白酒企業(yè)還是充滿了無比的確定性。”

“下跌是因為漲多了。2019年本身是茅臺業(yè)績的小年，只能說是投資者的預(yù)期高了，所以說茅臺的回調(diào)是很正常的。茅臺5年之后1000億元的凈利潤是很確定的，以5年的眼光來看，現(xiàn)在這個位置估值是非常劃算的。我們依舊持有茅臺，這個是中國最優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，我們是不會丟掉的。對于持有茅臺的投資者來說，很簡單，不要管公司的這些短期業(yè)績波動。”另一位投資茅臺10余年的私募人士在接受《》記者采訪時表示。