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        興證策略_25個(gè)消費(fèi)細(xì)分行業(yè)_如何預(yù)測(cè)盈利趨勢(shì)

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2022-06-14 10:56:31    作者:馮嵐    瀏覽次數(shù):61
        導(dǎo)讀

        前言:為了更高頻得跟蹤各個(gè)行業(yè)得景氣變化,我們通常會(huì)結(jié)合中觀數(shù)據(jù)來進(jìn)行判斷,但是在實(shí)際應(yīng)用當(dāng)中,各細(xì)分行業(yè)得產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品不錯(cuò)、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口等一系列數(shù)據(jù)數(shù)量眾多,且變化方向可能出現(xiàn)矛盾,導(dǎo)致日

        前言:為了更高頻得跟蹤各個(gè)行業(yè)得景氣變化,我們通常會(huì)結(jié)合中觀數(shù)據(jù)來進(jìn)行判斷,但是在實(shí)際應(yīng)用當(dāng)中,各細(xì)分行業(yè)得產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品不錯(cuò)、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口等一系列數(shù)據(jù)數(shù)量眾多,且變化方向可能出現(xiàn)矛盾,導(dǎo)致日常跟蹤工作量巨大得同時(shí),最終得判斷仍有可能出現(xiàn)較大偏差。因此,我們對(duì)大量得宏觀、中觀數(shù)據(jù)進(jìn)行精簡(jiǎn),期望用最少得指標(biāo)來擬合跟蹤行業(yè)凈利潤(rùn)增速得變化,提高預(yù)測(cè)得效率和準(zhǔn)確性,本篇報(bào)告則重點(diǎn)是針對(duì)消費(fèi)細(xì)分行業(yè)得盈利跟蹤與預(yù)測(cè)。

        我們首先選擇了25個(gè)重要得消費(fèi)子行業(yè),對(duì)相關(guān)得宏觀和中觀景氣指標(biāo)精選,并與累計(jì)凈利潤(rùn)增速指標(biāo)進(jìn)行擬合,同時(shí)進(jìn)行樣本外和樣本外得滾動(dòng)預(yù)測(cè)。考慮到2022年一季報(bào)剛剛披露完畢,我們用截至2022年3月得中觀數(shù)據(jù)對(duì)2022Q1得累計(jì)凈利潤(rùn)增速進(jìn)行了預(yù)測(cè),并和真實(shí)值進(jìn)行比較,從趨勢(shì)變化和可能嗎?數(shù)值大小兩個(gè)維度來判斷預(yù)測(cè)得準(zhǔn)確性。從預(yù)測(cè)結(jié)果來看,僅1個(gè)行業(yè)累計(jì)凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)得變化趨勢(shì)與真實(shí)值相反;6個(gè)行業(yè)得累計(jì)凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)得可能嗎?值偏差略大;整體來看預(yù)測(cè)得準(zhǔn)確率約80%左右。

        1、行業(yè)盈利跟蹤與預(yù)測(cè):以乘用車行業(yè)為例

        我們以乘用車行業(yè)為例,展現(xiàn)基于宏觀和中觀景氣指標(biāo)得盈利跟蹤和預(yù)測(cè)得過程:

        1、構(gòu)建“景氣指標(biāo)池”,盡可能全面地納入與乘用車相關(guān)得宏觀及中觀景氣指標(biāo)。

        2、接著,我們將乘用車行業(yè)2012Q1-2021Q4得凈利潤(rùn)增速和景氣指標(biāo)進(jìn)行擬合,挑選出同時(shí)滿足擬合效果較好(調(diào)整R方大于等于0.5)、回歸顯著性較強(qiáng)(各指標(biāo)回歸p值小于0.05)和符合行業(yè)邏輯(回歸系數(shù)得正負(fù)號(hào)符合行業(yè)邏輯)條件得景氣指標(biāo)組合;并對(duì)景氣指標(biāo)組合得擬合效果做樣本內(nèi)和樣本外預(yù)測(cè)。

        3、最后,我們用甄選出得景氣指標(biāo)組合,預(yù)測(cè)2022Q1得乘用車行業(yè)凈利潤(rùn)增速,并與2022Q1得乘用車行業(yè)凈利潤(rùn)增速得真實(shí)值對(duì)比,觀察盈利預(yù)測(cè)得效果。

        首先,我們?yōu)榱祟A(yù)測(cè)乘用車行業(yè)景氣得變化,需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、產(chǎn)銷規(guī)模、成本壓力、定價(jià)策略等多個(gè)方面。宏觀經(jīng)濟(jì)方面,涵蓋經(jīng)濟(jì)增速、宏觀流動(dòng)性、居民消費(fèi)情況、房地產(chǎn)景氣度等,宏觀經(jīng)濟(jì)得變化會(huì)直接影響到乘用車行業(yè)得需求;產(chǎn)銷規(guī)模方面,產(chǎn)量/不錯(cuò)是最為直觀得需求指標(biāo),是導(dǎo)致乘用車營(yíng)收規(guī)模變動(dòng)得主要因素;成本壓力方面,乘用車生產(chǎn)得成本包括鋼材、鋁材、銅材、塑料、直接人工及制造費(fèi)用等,當(dāng)成本壓力緩解或加劇,相應(yīng)得,乘用車行業(yè)得毛利率也大概率會(huì)隨之上行或回落。定價(jià)策略方面,乘用車定價(jià)對(duì)營(yíng)收規(guī)模和毛利率都有影響,如當(dāng)上游成本壓力加大時(shí),乘用車廠商通過提價(jià)來對(duì)沖成本壓力。

        基于以上分析,我們將影響乘用車行業(yè)景氣度得因素劃分為量、價(jià)、成本和宏觀經(jīng)濟(jì)四個(gè)大類,構(gòu)建“乘用車行業(yè)景氣指標(biāo)備選池”,將與乘用車行業(yè)相關(guān)得景氣指標(biāo)盡可能全面地納入其中,最終,我們得到包含16個(gè)行業(yè)景氣指標(biāo)得“備選池”。

        接著,我們將乘用車行業(yè)2012Q1-2021Q4得凈利潤(rùn)增速和景氣度指標(biāo)用線性回歸得方式進(jìn)行擬合,并挑選出擬合效果較好得景氣指標(biāo)組合,且指標(biāo)數(shù)量需要精簡(jiǎn)(備選池里得指標(biāo)相互之間可能存在相關(guān)性)。該景氣指標(biāo)組合需要同時(shí)滿足以下條件:1)擬合優(yōu)度較高,即調(diào)整R方大于等于0.5;2)回歸顯著性較強(qiáng),即各指標(biāo)對(duì)應(yīng)得回歸p值小于0.05;3)回歸系數(shù)得正負(fù)號(hào)方向符合行業(yè)邏輯。

        按照以上標(biāo)準(zhǔn)甄選,我們最終選出得乘用車行業(yè)景氣指標(biāo)組合包含兩大指標(biāo):1)汽車不錯(cuò)累計(jì)同比增速(反映乘用車行業(yè)得“量”);2)乘用車整體市場(chǎng)均價(jià)(反映乘用車行業(yè)得“價(jià)”)。擬合優(yōu)度方面,其調(diào)整R方達(dá)到0.89,擬合優(yōu)度較高;回歸顯著性方面,汽車不錯(cuò)累計(jì)同比增速對(duì)應(yīng)得p值為0.000,在1%得水平上顯著,乘用車整體市場(chǎng)均價(jià)對(duì)應(yīng)得p值為0.002,在1%得水平上顯著;回歸系數(shù)符號(hào)方面,汽車不錯(cuò)累計(jì)同比增速對(duì)應(yīng)得回歸系數(shù)為正(0.024),若其它指標(biāo)不發(fā)生變動(dòng),當(dāng)汽車不錯(cuò)累計(jì)同比增速上升,凈利潤(rùn)增速也將上升;乘用車整體市場(chǎng)均價(jià)對(duì)應(yīng)得回歸系數(shù)為正(0.060),若其它指標(biāo)不發(fā)生變動(dòng),當(dāng)乘用車整體市場(chǎng)均價(jià)上升,凈利潤(rùn)增速也將上升,回歸系數(shù)得正負(fù)號(hào)均符合邏輯。

        我們用甄選出得景氣指標(biāo)組合,預(yù)測(cè)2022Q1得乘用車行業(yè)凈利潤(rùn)增速,并與2022Q1得乘用車行業(yè)凈利潤(rùn)增速得真實(shí)值對(duì)比:據(jù)預(yù)測(cè),乘用車2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?2.0%,較2021Q4變動(dòng)-17.2%;乘用車2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為10.6%,較2021Q4變動(dòng)-18.6%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高出1.4%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        2、家電

        家電行業(yè)中:

        據(jù)預(yù)測(cè),白色家電2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?8.3%,較2021Q4變動(dòng)47.5%;白色家電2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為15.3%,較2021Q4變動(dòng)4.5%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高出43.0%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),黑色家電2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?83.3%,較2021Q4變動(dòng)-59.6%;黑色家電2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為5.1%,較2021Q4變動(dòng)28.8%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低88.4%,預(yù)測(cè)值正負(fù)不一致,且與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)不一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),小家電2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?4.1%,較2021Q4變動(dòng)24.5%;小家電2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為20.5%,較2021Q4變動(dòng)20.9%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高3.5%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        3、房地產(chǎn)

        據(jù)預(yù)測(cè),房地產(chǎn)行業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?24.3%,較2021Q4變動(dòng)59.7%;房地產(chǎn)行業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-42.9%,較2021Q4變動(dòng)41.1%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高18.6%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        4、汽車

        汽車行業(yè)中:

        乘用車預(yù)測(cè)結(jié)果已作為案例展示,此處不再重復(fù)。

        據(jù)預(yù)測(cè),商用車行業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?74.4%,較2021Q4變動(dòng)-16.9%;商用車行業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-70.7%,較2021Q4變動(dòng)-13.2%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低3.7%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),汽車零部件2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?10.1%,較2021Q4變動(dòng)-86.2%;汽車零部件2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-16.0%,較2021Q4變動(dòng)-92.1%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高5.9%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        5、消費(fèi)者服務(wù)

        消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)中:

        據(jù)預(yù)測(cè),旅游及休閑2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?73.6%,較2021Q4變動(dòng)-1435.4%;旅游及休閑2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-32.8%,較2021Q4變動(dòng)-1394.6%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低40.8%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),酒店及餐飲2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?5.7%,較2021Q4變動(dòng)-190.7%;酒店及餐飲2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為14.8%,較2021Q4變動(dòng)-221.6%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高30.9%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        6、紡織服裝

        紡織服裝行業(yè)中:

        據(jù)預(yù)測(cè),紡織制造2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?23.9%,較2021Q4變動(dòng)-39.7%;紡織制造2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為15.3%,較2021Q4變動(dòng)-0.5%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低39.1%,預(yù)測(cè)值正負(fù)不一致,但與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),品牌服飾2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?6.8%,較2021Q4變動(dòng)-22.2%;品牌服飾2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為11.7%,較2021Q4變動(dòng)-3.7%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低18.5%,預(yù)測(cè)值正負(fù)不一致,但與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        7、醫(yī)藥

        醫(yī)藥行業(yè)中:

        據(jù)預(yù)測(cè),化學(xué)原料藥2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?0.8%,較2021Q4變動(dòng)28.3%;化學(xué)原料藥2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為14.1%,較2021Q4變動(dòng)21.6%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高6.6%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),化學(xué)制劑2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?15.8%,較2021Q4變動(dòng)-26.5%;化學(xué)制劑2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-13.0%,較2021Q4變動(dòng)-23.7%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低2.8%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),中藥生產(chǎn)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?36.4%,較2021Q4變動(dòng)-55.8%;中藥生產(chǎn)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為2.4%,較2021Q4變動(dòng)-17.0%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低38.8%,預(yù)測(cè)值正負(fù)不一致,但與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),生物醫(yī)藥2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7.8%,較2021Q4變動(dòng)-53.7%;生物醫(yī)藥2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為35.9%,較2021Q4變動(dòng)-45.7%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低8.1%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),醫(yī)療器械2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?9.5%,較2021Q4變動(dòng)18.9%;醫(yī)療器械2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為79.5%,較2021Q4變動(dòng)59.0%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低40.1%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),醫(yī)療服務(wù)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?0.1%,較2021Q4變動(dòng)-34.3%;醫(yī)療服務(wù)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為27.8%,較2021Q4變動(dòng)-6.4%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低27.9%,預(yù)測(cè)值正負(fù)不一致,但與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        8、食品飲料

        食品飲料行業(yè)中:

        據(jù)預(yù)測(cè),白酒2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?2.8%,較2021Q4變動(dòng)5.0%;白酒2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為26.3%,較2021Q4變動(dòng)8.5%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低3.5%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),啤酒2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?.7%,較2021Q4變動(dòng)-22.4%;啤酒2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為19.5%,較2021Q4變動(dòng)-8.6%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低13.8%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),乳制品2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?4.5%,較2021Q4變動(dòng)-21.7%;乳制品2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為23.4%,較2021Q4變動(dòng)-22.8%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高1.1%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        據(jù)預(yù)測(cè),調(diào)味品2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?.6%,較2021Q4變動(dòng)16.5%;調(diào)味品2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-7.2%,較2021Q4變動(dòng)4.7%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高11.8%,預(yù)測(cè)值正負(fù)不一致,但與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        9、農(nóng)林牧漁

        據(jù)預(yù)測(cè),農(nóng)林牧漁行業(yè)中,畜牧業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?200.4%,較2021Q4變動(dòng) -32.8%;畜牧業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-236.3%,較2021Q4變動(dòng)-68.7%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值高35.9%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        10、商貿(mào)零售

        據(jù)預(yù)測(cè),商貿(mào)零售行業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?24.6%,較2021Q4變動(dòng)261.4%;商貿(mào)零售行業(yè)2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-13.4%,較2021Q4變動(dòng)272.6%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低11.2%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        11、輕工制造

        據(jù)預(yù)測(cè),輕工制造行業(yè)中,造紙2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?141.0%,較2021Q4變動(dòng)-171.1%;造紙2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-56.6%,較2021Q4變動(dòng)-86.7%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低84.4%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        12、交通運(yùn)輸

        據(jù)預(yù)測(cè),交通運(yùn)輸行業(yè)中,航空2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?240.7%,較2021Q4變動(dòng)-304.6%;航空2022Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊僬鎸?shí)值為-51.9%,較2021Q4變動(dòng)-115.8%;預(yù)測(cè)值較真實(shí)值低188.8%,與2021Q4相對(duì)變化趨勢(shì)一致。

        13、總結(jié)

        從這25個(gè)消費(fèi)子行業(yè)預(yù)測(cè)值和真實(shí)值得對(duì)比來看:僅1個(gè)行業(yè),即黑色家電,累計(jì)凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)得變化趨勢(shì)與真實(shí)值相反;6個(gè)行業(yè),即黑色家電、紡織制造、品牌服飾、中藥生產(chǎn)、醫(yī)療服務(wù)、調(diào)味品等,累計(jì)凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)得可能嗎?值偏差略大(例如真實(shí)值為正增長(zhǎng),但預(yù)測(cè)值為負(fù)增長(zhǎng));整體來看預(yù)測(cè)得準(zhǔn)確率約80%左右。

        風(fēng)險(xiǎn)提示

        宏觀及中觀數(shù)據(jù)超預(yù)期波動(dòng),通過歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行得預(yù)測(cè)存在偏差。

        感謝源自金融界

         
        (文/馮嵐)
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