發(fā)文人 彭浩
編者按：
新能源汽車及儲能需求拉動下，磷酸鐵鋰需求增速快，同時帶動前驅體磷酸鐵需求爆發(fā)，磷化工高景氣度持續(xù)。受益于磷化工持續(xù)高景氣度，今年以來，磷化工龍頭企業(yè)業(yè)績出現“爆發(fā)式”增長。
磷化工行業(yè)迎發(fā)展黃金期
數據顯示，目前磷酸一銨、二銨均價在3252、3209元/噸，較年初分別上漲76.84%、47.54%。7月以來國內磷酸價格由月初的6040元/噸上漲至7640元/噸，漲幅達23.51%。
受益于新能源汽車市場的火爆，國內對磷酸鐵鋰的投資需求旺盛。2021年上半年，國內新啟動的磷酸鐵鋰正極材料項目產能已達近150萬噸/年，總投資規(guī)模更是超過400億元，磷酸鐵鋰產量也占到動力電池總產量的50%以上。7月27日，馬斯克表示未來特斯拉電池構成轉變，將使用2/3的磷酸鐵鋰電池。磷酸鐵成本占比中磷源占比約40%，來源包括工業(yè)級磷酸一銨或精制磷酸。
機構認為，受原材料供應短缺、國內外磷肥需求持續(xù)向好以及磷酸鐵鋰用量增長等多重因素影響，磷化工行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行。
光大證券指出，近年來，隨著“三磷”整治的不斷推進，國內大量不達標的磷礦石產能退出，磷礦石供給端收縮明顯。2021年國內磷礦石總產量為8,893萬噸，較2016年的歷史高點下滑約38.4%。在當前多家企業(yè)投產磷酸鐵、磷酸鐵鋰的情況下，磷礦石供應緊張的局面將進一步加劇。
此外，磷礦石供應的短缺也帶動了磷礦石價格的上漲。根據數據，截至8月12日，國內磷礦石價格已漲至550元/噸，同比上漲約45%，這明顯提升了磷酸鐵和磷酸鐵鋰生產企業(yè)的原料成本，可能造成一些不具有磷礦資源的磷酸鐵/磷酸鐵鋰生產企業(yè)盈利能力的下滑。而與此形成明顯對比的是，川恒股份、云天化、新洋豐、川發(fā)龍蟒、興發(fā)集團等磷化工企業(yè)都擁有十分充足的磷礦資源和符合國家環(huán)保標準的生產裝置，憑借資源優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和產業(yè)協同優(yōu)勢，磷化工企業(yè)如考慮向下游磷酸鐵、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等新型磷化工材料領域進一步延伸，將明顯提高自身產品附加值，獲得更高的盈利水平。
磷化工概念股業(yè)績爆發(fā)
A股市場涉及磷化工概念有13只股，市值合計超1751億，普遍較低。僅有興發(fā)集團、云天化、新洋豐等4只股市值超200億。
云天化、興發(fā)集團等都是國內磷礦石儲備開采和加工的頭部企業(yè)。據官網介紹，云天化主營化肥及現代農業(yè)、磷礦采選及磷化工、有機新材料、商貿及制造服務等產業(yè)，該公司磷礦原礦年開采能力達1500萬噸。
興發(fā)集團是擁有“礦電化一體”產業(yè)鏈的磷化工行業(yè)龍頭，從事磷礦石的開采及銷售，生產磷酸鹽、磷肥、草甘膦、有機硅等化工產品;擁有磷礦石儲量2.67億噸，擁有處于探礦階段的儲量約2.58億噸;公司與深圳中科院合資成立的中科墨磷科技有限公司已經研制出科研級黑磷產品。截至去年底，該公司擁有采礦權的磷礦產能為495萬噸/年，居于行業(yè)前列。
川恒股份主營磷酸一銨、磷酸二氫鈣產品的生產、銷售等。據西部證券研報介紹，該公司擁有250萬噸/年品位較高的磷礦石產能。
川發(fā)龍蟒是國內工業(yè)級磷酸一銨規(guī)模最大的生產企業(yè)。該公司近期在答投資者問時表示，其工業(yè)級磷酸一銨年產能為40萬噸，位列全球第一，同時其也是國內出口量第一的企業(yè)。
西部證券研報稱，磷化工產業(yè)鏈大致可分為“磷礦石—黃磷及磷肥—工業(yè)級磷酸一銨—磷酸鐵—磷酸鐵鋰”。該研報稱，由于國內的磷礦石采儲比低和磷礦石開采的政策壁壘阻礙，磷礦石資源面臨短缺，加之磷化工作為牌照類業(yè)務，產能擴張受政策限制。因此，小企業(yè)無法進入行業(yè)，競爭格局持續(xù)向好并向頭部集中。
《投資快報》發(fā)文人注意到，中報業(yè)績有望大增的有新安股份、興發(fā)集團等。機構預測，2021年、2022年凈利潤增幅均超過20%的磷化工概念股有4只，包括川恒股份、芭田股份、云圖控股及金誠信。芭田股份是我國新型肥料領軍梯隊，磷礦資源型磷化工企業(yè)，機構預測其2021年、2022年凈利潤增幅均有望超過50%。
掘金點
云天化(600096)
受益于磷化工持續(xù)高景氣度、化肥市場量價齊升，今年以來，磷化工龍頭企業(yè)云天化業(yè)績出現“爆發(fā)式”增長。云天化上半年實現營收309.3億元，同比增長20.56%;實現歸屬上市公司股東凈利潤15.72億元，同比扭虧為盈，接近去年全年利潤的6倍。同時，公司在半年報提及，正在穩(wěn)步推進轉型升級，有效延伸氟磷產業(yè)，積極承接云南省“三張牌”戰(zhàn)略，推進與多氟多合資公司的六氟磷酸鋰等相關項目建設。
根據公司半年報，截至6月30日，有3家公募基金退出前10名無限售條件股東名單，分別為我國銀行股份有限公司—申萬菱信新動力混合型證券投資基金、我國農業(yè)銀行股份有限公司—大成新銳產業(yè)混合型證券投資基金、我國建設銀行有限公司—廣發(fā)科技創(chuàng)新混合型證券投資基金。
此外，根據基金二季報，截至6月30日，共有22只基金持有云天化，較上季度增加12只，合計持有1536.76萬股，環(huán)比降低26.09%;持股市值2.13億元，比上季度末增加6667.53萬元，占報告期末流通市值比例為1.13%，環(huán)比減少0.40個百分點。同時，截至6月30日公司股東戶數為7.03萬戶，較一季度末增加1.83萬戶，增幅達35.1%。
在二級市場上，云天化的表現非常搶眼，年內股價漲幅截至目前超過200%。
興發(fā)集團(600141)
興發(fā)集團上半年實現營業(yè)收入98.53億元，同比增長5.48%。歸屬于上市公司股東的凈利潤11.41億元，同比增長730.05%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤11.17億元，同比增長890.55%。
興發(fā)集團表示，公司2021年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長730.05%，主要原因是：報告期內隨著全球新冠疫情緩解，國內經濟持續(xù)復蘇，化工行業(yè)迎來景氣周期，公司主營產品草甘膦、有機硅、二甲基亞砜等銷售價格同比大幅上漲，盈利能力明顯增強;2021年三季度公司36萬噸/年有機硅單體技改擴能項目建成投產，致使報告期內有機硅產銷量同比上升;報告期內公司電子級化學品市場開拓取得積極進展，其中對接半導體客戶的高附加值IC級產品銷量明顯上漲，經營業(yè)績顯著提升。
興發(fā)集團的濕電子化學品業(yè)務是由其控股子公司興福電子展開的，經過10多年發(fā)展，目前興福電子已建成3萬噸/年電子級磷酸(含IC級1萬噸)、2萬噸/年電子級硫酸(全部為IC級)、3萬噸/年電子級蝕刻液產能(含IC級1萬噸)，產能規(guī)模居行業(yè)前列，產品質量總體處于國際先進水平，其中IC級磷酸金屬離子已控制在10ppb級別以內，IC級硫酸金屬離子已控制在5ppt級別(G5等級)以內，產品已批量供應臺聯電、中芯國際、華虹宏力、SK海力士、格羅方德、長江存儲、臺積電、長鑫存儲等國內外多家知名半導體客戶。
湖北宜化(000422)
湖北宜化上半年實現營業(yè)收入93.49億元，同比增長超過50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)7.26億元，同比增長超過3倍。
湖北宜化是一家老牌化工企業(yè)，1996年登陸深交所。縱覽上市以來的經營業(yè)績，今年上半年的凈利潤創(chuàng)下了歷史新高。地處化肥行業(yè)的湖北宜化，主導產品為尿素、磷酸二銨等。公司稱，今年上半年，加強生產調度，主導產品產量創(chuàng)下近四年最好水平。化肥產品價格大幅上漲，是湖北宜化經營業(yè)績大幅增長的重要因素。今年以來，化工行業(yè)持續(xù)高景氣，湖北宜化從中受益。
機構認為，磷化工產業(yè)蓄勢待發(fā)，公司未來增長可期。首先，公司自有磷礦為其磷化工產業(yè)的發(fā)展奠定了基礎。公司目前具備磷礦石儲量1.3億噸、產能30萬噸，并有望在年底新增150萬噸采礦權。其次，公司已經明確表示正在研究磷化工產業(yè)鏈的延伸相關工作，磷化工產業(yè)鏈延伸指日可待。再次，磷化工產業(yè)極具發(fā)展前景。一方面，受新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展影響，磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等產品備受市場關注;另一方面，在農業(yè)需求持續(xù)旺盛的背景下，草甘膦價格上升，行業(yè)前景廣闊。
二級市場上，湖北宜化也表現出色。8月16日，公司股價為13.30元/股，較年初的3.20元/股上漲逾3倍。
川發(fā)龍蟒(002312)
川發(fā)龍蟒是國內最大的工業(yè)級磷酸一銨生產商。川發(fā)礦業(yè)入股后，公司將發(fā)揮股東方在礦產資源、產業(yè)配套、運營資金等方面的資源配套優(yōu)勢，促進公司磷化工產業(yè)鏈進一步延伸。
川發(fā)龍蟒目前擁有工業(yè)級磷酸一銨規(guī)模達到40萬噸/年、肥料級磷酸一銨規(guī)模達到60萬噸/年，副產各種專用復合肥100萬噸/年、配套硫酸100萬噸/年、合成氨10萬噸/年，員工近6000人，年經營規(guī)模超過70億。
工業(yè)級磷酸一銨是公司最大盈利來源。2021年公司工業(yè)級磷酸一銨產量為36.48萬噸，占國內全行業(yè)總產量的17.37%(全行業(yè)國內2021年共生產約210萬噸)，同比增長52.57%，系全球產銷量最大同時也是國內出口量最大的工業(yè)級磷酸一銨生產企業(yè)，出口量超過國內出口總量的50%。
川發(fā)龍蟒擬收購大股東川發(fā)礦業(yè)旗下天瑞礦業(yè)，將補齊原材料短板。天瑞礦業(yè)開采規(guī)模為250萬噸/年，磷礦儲量高達約9000萬噸，其采、選產能是原來公司產能的2倍，在生產成本、資源保障方面有顯著提升。
據華南證券研報分析，伴隨“龍蟒系”掌門人李家權先生持股比例不斷提升，其背后的磷化工資源以及核心技術進一步強化公司在磷化工產業(yè)鏈上的布局，有望助力公司成為磷化工乃至新能源材料行業(yè)優(yōu)勢龍頭企業(yè)。
