國金研究 化工&新材料行業(yè)陳屹團隊
投資建議：
本周化工板塊下跌0.58%，跑輸滬深3000.91%；結構方面，熱門板塊（化肥、PVC、純堿、草甘膦）上半周領跑板塊，但下半周經歷了劇烈波動，市場依然呈現(xiàn)高成交量、高波動、高板塊輪動，我們的理解這是市場缺少核心主線的表現(xiàn)之一，這也是需要警惕的信號。投資方面，我們認為新材料是化工板塊最佳的投資方向之一，無論從化工產業(yè)發(fā)展方向還是從政策層面支持，新材料無疑是重點的方向之一。首先，對于國家政策，從科創(chuàng)板的推出再到碳中和政策再到近期的“專精特新小巨人”，政策層面在不斷地引導以及支持產業(yè)逐步往新材料板塊走；其次，從化工產業(yè)轉型的角度來看，中國化工產業(yè)已經到了加速往高附加值的精細化工及新材料的方向去走，大煉化企業(yè)布局光學膜、EVA就是例證之一；最后，中國新材料行業(yè)將迎來替代良機，無論是從產業(yè)鏈的配套還是從下游對于國產替代的大力支持，這些都將加速新材料的進口替代。以往市場對于新材料板塊的詬病是有業(yè)績的公司不多，但我們認為這將成為過去，未來會有越來越多的新材料公司將會走出來，進而形成EPS、PE雙擊的板塊性行情。
沿著這條思路，我們建議關注以下幾個方向:一是光學膜賽道，二是鋰電材料賽道，三是光伏材料賽道，四是分子篩賽道，五是LCP賽道，六是可降解材料賽道，七是生物合成賽道；另外，我們還建議關注coc-cop賽道。關于漲價標的，我們依然認為漲價邏輯的標的將呈現(xiàn)大幅分化，看好景氣周期長的品種，比如：純堿、金屬硅
本周重點：
三氯氫硅專題：光伏需求驅動下行業(yè)開啟景氣周期。在光伏行業(yè)長期景氣的帶動下，光伏級三氯氫硅需求有望快速增長，預計未來3年復合增速可達32%，2023年需求量為25萬噸，供給端可外售產能在20萬噸以內，光伏級三氯氫硅供需可能出現(xiàn)缺口。整體來看，預計未來3年總消費量分別為37、46、51萬噸，由于供給端產能增長較平穩(wěn)，若要維持供需平衡整體產能利用率需提升至81%、92%、94%，供需緊平衡的狀態(tài)下行業(yè)高景氣有望延續(xù)。
草甘膦專題：供需緊平衡，行業(yè)維持高景氣。作為銷售多年的成熟品種，目前草甘膦全球供需處于一個緊平衡狀態(tài)，未來幾年基本沒有新增產能供給，而需求端受到轉基因放開、各國重視糧食安全促進耕種與植保等政策因素的影響，不排除有新增需求的涌現(xiàn)，或為草甘膦帶來新的發(fā)展空間。近期全行業(yè)庫存仍處在相對低位，原材料成本高位運行，將在一段時間內支撐草甘膦價格在目前價格區(qū)間保持穩(wěn)定。
PVDF專題：鋰電需求提升帶動產品供需格局大幅好轉，維持高景氣運行。PVDF受益于下游動力電池正極粘結劑需求提升影響，PVDF整體呈現(xiàn)供給偏緊狀態(tài)，新建產能周期相對較長，不用應用領域的產品生產過程的控制具有差異，不同廠家的客戶基礎不同，轉產空間較為有限，因而伴隨鋰電下游需求的提升，PVDF將在未來持續(xù)保持高景氣運行狀態(tài)。
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風險提示：
疫情影響國內外需求，原油價格劇烈波動，貿易政策變動影響產業(yè)布局
