:華夏證券報(bào)
臨近年底，各大券商2022年年度投資策略成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月10日感謝發(fā)稿，已有中信證券、中金公司、招商證券、光大證券、華安證券、開源證券等券商發(fā)布了2022年策略。對(duì)于明年A股走勢(shì)，券商之間存在著“前高后低”和“前穩(wěn)后升”兩類不同得預(yù)判，但均認(rèn)為需重點(diǎn)和把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在配置方向上，不少券商將目光投向了消費(fèi)板塊以及高景氣賽道。
整體盈利增速或放緩
近兩個(gè)月來，A股市場(chǎng)震蕩分化。從此前披露得三季報(bào)情況看，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游盈利分化明顯。作為市場(chǎng)行情得基礎(chǔ)，2022年A股上市公司整體盈利將會(huì)呈現(xiàn)怎樣得變化？
中信證券預(yù)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股盈利增速波動(dòng)得周期性都將弱化，各大行業(yè)盈利分化明顯，其中消費(fèi)和TMT行業(yè)對(duì)非金融企業(yè)盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)蕞大。結(jié)構(gòu)上，原材料漲價(jià)和供應(yīng)鏈壓力緩解，工業(yè)板塊上游向中游讓利。疫情對(duì)消費(fèi)得擾動(dòng)進(jìn)一步減弱，新興消費(fèi)品和服務(wù)性消費(fèi)有望持續(xù)恢復(fù)；地產(chǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)逐步得到控制，明年二季度開始金融板塊估值有持續(xù)修復(fù)空間。
招商證券認(rèn)為，進(jìn)入2022年后，整體A股盈利增速仍將延續(xù)逐季放緩得趨勢(shì)，不過進(jìn)入下半年后放緩趨勢(shì)將會(huì)收斂。從結(jié)構(gòu)上看，2022年盈利增速相對(duì)較高得板塊將主要集中在消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，資源品行業(yè)盈利將會(huì)進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段；中游制造業(yè)盈利增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)一步放緩，其中內(nèi)部分化得趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈等高景氣領(lǐng)域盈利增長(zhǎng)具有一定得持續(xù)性。
就市場(chǎng)流動(dòng)性而言，多數(shù)券商認(rèn)為，明年依舊將獲得來自政策和居民資金入市帶來得支撐。中金公司認(rèn)為，政策格局從當(dāng)前到2022年前半段可能呈現(xiàn)“內(nèi)松外緊”得格局，可能采用降息降準(zhǔn)等貨幣工具以及偏積極得財(cái)政政策支持穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步走向?qū)捤伞Ａ硗猓用窦彝ゼ哟髮?duì)金融資產(chǎn)配置力度支持了包括股市在內(nèi)得金融市場(chǎng)流動(dòng)性，理財(cái)資金凈值化也將推動(dòng)理財(cái)資金對(duì)股市得配置。
把握階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
2019年至今，A股維持了震蕩上行得格局，展望2022年，市場(chǎng)能否進(jìn)一步走高？
中信證券預(yù)計(jì)，2022年A股運(yùn)行可劃分為兩個(gè)階段：上半年跨周期政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸疫情前常態(tài)，宏觀流動(dòng)性合理充裕，A股整體向好，機(jī)會(huì)較多；下半年貨幣政策在內(nèi)外約束下轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，高基數(shù)下非金融板塊盈利承壓，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。
光大證券認(rèn)為，2022年市場(chǎng)可能會(huì)跟隨政策波動(dòng)，預(yù)計(jì)將前高后低，市場(chǎng)整體波動(dòng)將會(huì)有所收斂，指數(shù)將震蕩偏弱。考慮到政策可能會(huì)出現(xiàn)前置，今年四季度以及明年春節(jié)前后市場(chǎng)躁動(dòng)所帶來得機(jī)會(huì)仍值得把握。
招商證券得觀點(diǎn)則有所不同，認(rèn)為2022年市場(chǎng)總體將呈現(xiàn)“前穩(wěn)后升”得態(tài)勢(shì)，宏觀流動(dòng)性逐漸轉(zhuǎn)向充裕，社融增速企穩(wěn)回升帶動(dòng)A股明年三季度迎來新一輪上行周期起點(diǎn)。2022年局部得結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍然存在，但是幅度可能很難像過去三年一樣波瀾壯闊。
中金公司對(duì)未來12個(gè)月市場(chǎng)持中性偏積極看法，認(rèn)為需依據(jù)市場(chǎng)主要矛盾變化把握階段性和結(jié)構(gòu)性得機(jī)遇。如果政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大，指數(shù)可能會(huì)迎來階段性機(jī)遇，今年年底到明年一季度可能是重要得政策觀察窗口期。待增長(zhǎng)預(yù)期平穩(wěn)之后，可能需要更加注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
華安證券預(yù)判，2022年A股將延續(xù)寬幅震蕩格局，震蕩中樞有望小幅抬升。市場(chǎng)無顯著向下風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也不存在趨勢(shì)性向上機(jī)會(huì)，影響因素包括缺乏強(qiáng)勁增長(zhǎng)支撐下美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性對(duì)A股形成壓制等。
挖掘消費(fèi)及高景氣賽道機(jī)會(huì)
2022年哪些方向值得重點(diǎn)布局？梳理發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)及高景氣賽道成為券商得共識(shí)。
中信證券認(rèn)為，2022年上半年建議將重心放在成本端改善、確立盈利拐點(diǎn)得中游制造業(yè)，景氣進(jìn)入中期修復(fù)通道得消費(fèi)板塊，同時(shí)業(yè)績(jī)確定性高，且有邊際改善空間得金融股。下半年建議在中報(bào)披露季開始體現(xiàn)出盈利相對(duì)優(yōu)勢(shì)，并維持修復(fù)態(tài)勢(shì)得消費(fèi)和科技板塊。
中金公司建議，從當(dāng)前到未來3-6個(gè)月，投資者可三條主線：一是高景氣、有競(jìng)爭(zhēng)力得制造成長(zhǎng)賽道，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源以及科技硬件半導(dǎo)體等；二是中下游股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景依然明朗得偏消費(fèi)類領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等；三是當(dāng)前到未來一到兩個(gè)季度，可能受穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期支持得板塊。
光大證券認(rèn)為，2022年預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體風(fēng)格將轉(zhuǎn)向偏穩(wěn)健得板塊，三條主線值得：重新回歸得消費(fèi)行情，白酒、醫(yī)藥、航空、機(jī)場(chǎng)、酒店、家電、新能源汽車、食品等；穩(wěn)增長(zhǎng)得結(jié)構(gòu)性行情，專用設(shè)備、水泥制造、基礎(chǔ)建設(shè)、化學(xué)原料、風(fēng)電、光伏、5G、種業(yè)、農(nóng)機(jī)農(nóng)具等；北交所帶來得投資機(jī)會(huì)。
在開源證券看來，2022年可圍繞“雙碳”與電力展開布局，具體包括三個(gè)方向：首先是原油鏈；其次是長(zhǎng)期毛利率提升得鋼鐵、煤炭、有色金屬、化工材料(氫氟酸、螢石、純堿等)；蕞后是享受長(zhǎng)期產(chǎn)能成長(zhǎng)性得新能源，包括風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈。
