我們認(rèn)為，數(shù)字化長期推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)數(shù)字化向縱深方向演進(jìn)，智能化逐漸開始落地，將持續(xù)帶來發(fā)展紅利和投資機(jī)會(huì)。行業(yè)機(jī)會(huì)方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云、AI等領(lǐng)域布局扎實(shí)，預(yù)計(jì)是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型得重要參與者，我們看好互聯(lián)網(wǎng)在2022年得投資機(jī)會(huì)；云計(jì)算、工業(yè)軟件、信息安全領(lǐng)域基本面支撐較強(qiáng)，企業(yè)端數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速發(fā)展，推薦重點(diǎn)。AloT、高性能半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商亦將持續(xù)受益于數(shù)字化深入發(fā)展帶來得紅利。建議重點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、工業(yè)軟件、信息安全、高性能半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商等細(xì)分領(lǐng)域具有長期競爭力得核心企業(yè)。
▍產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速，AI逐漸落地。
數(shù)字化在社會(huì)中持續(xù)發(fā)展演進(jìn)，為科技產(chǎn)業(yè)釋放增長紅利，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)數(shù)字化向縱深方向演進(jìn)，智能化逐漸開始落地，將推動(dòng)釋放下一階段科技紅利。展望2022年市場，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)頭部公司在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云、AI等領(lǐng)域布局扎實(shí)，是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型得重要參與者，有望迎來業(yè)績和估值邏輯得雙重提升。企業(yè)端數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，數(shù)字新基建得到產(chǎn)業(yè)政策支持，料將為云計(jì)算、工業(yè)軟件和信息安全領(lǐng)域帶來需求端和供給端得雙向發(fā)展。AloT、高性能半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商等領(lǐng)域亦將持續(xù)受益于數(shù)字化發(fā)展紅利。我們判斷，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速發(fā)展將持續(xù)突顯科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，也是華夏長期競爭力得重要助益，2022年我們重點(diǎn)推薦互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、工業(yè)軟件、信息安全領(lǐng)域，推薦AloT、高性能半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商得投資機(jī)會(huì)。
▍？產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來2022年行業(yè)級機(jī)遇：互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、工業(yè)軟件、信息安全。
1）互聯(lián)網(wǎng)：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型重要參與者，AI等技術(shù)助益長期發(fā)展，投資機(jī)會(huì)。圍繞產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云、智能化等數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局較為扎實(shí)，仍是下一階段得重要參與者。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望在數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展得背景下重新梳理業(yè)務(wù)邏輯，在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化向縱深方向加速發(fā)展中尋找到突破點(diǎn)，并隨著宏觀經(jīng)濟(jì)變化走出業(yè)績低點(diǎn)，重回增長軌道。同時(shí)我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在AI等高新技術(shù)得投入和落地，亦將有助于估值中樞得提升。綜合行業(yè)機(jī)會(huì)、基本面、發(fā)展邏輯、估值等多方面因素，我們看好中概互聯(lián)網(wǎng)板塊2022年得系統(tǒng)性布局機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。
2）云計(jì)算：進(jìn)入國產(chǎn)化數(shù)字化疊加發(fā)展得黃金時(shí)段。國內(nèi)云計(jì)算廠商金山辦公、ERP龍頭廠商里程碑式新產(chǎn)品經(jīng)打磨后開始得到客戶認(rèn)可，進(jìn)入全面銷售階段，云計(jì)算行業(yè)得新一輪建設(shè)高峰來臨。同時(shí)國產(chǎn)化主線持續(xù)深化，國資云得提出顯示了國內(nèi)大型企業(yè)加速上云得轉(zhuǎn)型提速?zèng)Q心，國產(chǎn)化浪潮疊加企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求加速了云計(jì)算行業(yè)得需求釋放，行業(yè)趨勢持續(xù)向好。
3）工業(yè)軟件：國產(chǎn)格局機(jī)遇期，智能化協(xié)同工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展。近年來如化工、石化、制藥、電力、冶金等制造業(yè)需求加速釋放，政策持續(xù)扶植和強(qiáng)化工業(yè)軟件領(lǐng)域得國產(chǎn)趕超，2021年7月，工信部等部門發(fā)布《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)指南（2021版）》（征求意見稿），指出到2023年基本形成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系。2021年工業(yè)軟件領(lǐng)域公司中望軟件、中控技術(shù)在部分國央企大客戶替代案例加速推進(jìn)。目前在分散得市場格局中，海外企業(yè)依然處于領(lǐng)先地位，國產(chǎn)軟件廠商在政策支持背景下迎來巨大得產(chǎn)業(yè)格局機(jī)遇，有望加速趕超。
4）信息安全：數(shù)字化和政策持續(xù)催化賽道。后疫情時(shí)代網(wǎng)安需求加速恢復(fù)，“十四五”迎來政策催化，網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)開始從局部變成體系化建設(shè)。2021年數(shù)項(xiàng)關(guān)鍵政策連續(xù)出臺，數(shù)據(jù)安全日漸成為安全建設(shè)得重點(diǎn)方向，政企、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)對數(shù)據(jù)安全等新安全賽道需求催化，從網(wǎng)安行業(yè)各公司中報(bào)顯示，數(shù)據(jù)安全需求開始顯著提升，有望帶來行業(yè)高景氣度。
▍數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)中長期：AloT，高性能半導(dǎo)體，物聯(lián)網(wǎng)，運(yùn)營商。
1）智能終端：智能手機(jī)為存量市場，AloT增量，展望VR/AR。我們認(rèn)為，除智能手機(jī)繼續(xù)維持強(qiáng)粘性終端地位外，以智能耳機(jī)、智能音箱、智能手表、智能眼鏡為代表得AIoT設(shè)備滲透率也逐步提升，其定位將從手機(jī)附屬品發(fā)展為具備獨(dú)立交互入口得智能終端。其中，我們判斷以智能耳機(jī)為代表得智能音頻將率先落地，核心在于語音輸入場景明確，并且音頻信息量遠(yuǎn)小于視頻，后續(xù)則依次看好智能手表、智能眼鏡得成長，并推薦VR/AR得后續(xù)發(fā)展。
2）半導(dǎo)體：國產(chǎn)高性能半導(dǎo)體迎來機(jī)遇。在中美關(guān)系不斷變化得背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代趨勢開始顯現(xiàn)，“十四五”規(guī)劃綱要明確指出加強(qiáng)半導(dǎo)體等前沿攻關(guān)。我們認(rèn)為半導(dǎo)體得國產(chǎn)替代趨勢已經(jīng)形成并且不可逆，并有望從芯片設(shè)計(jì)繼續(xù)滲透至上游設(shè)備領(lǐng)域，設(shè)備有望迎來國產(chǎn)份額階躍。半導(dǎo)體板塊建議從缺貨漲價(jià)切換至國產(chǎn)替代或有細(xì)分增長得企業(yè)。
3）物聯(lián)網(wǎng)：下游需求全面爆發(fā)，AI助力產(chǎn)業(yè)升級。在物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)爆發(fā)等多因素驅(qū)動(dòng)下，過去一年物聯(lián)網(wǎng)板塊呈現(xiàn)高景氣度。我們認(rèn)為上游原材料價(jià)格拐點(diǎn)將逐漸來臨，且下游需求將保持強(qiáng)勁，將驅(qū)動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)景氣度延續(xù)。近年來AI、IoT、云計(jì)算等核心技術(shù)進(jìn)一步成熟，有望從技術(shù)供給層面驅(qū)動(dòng)設(shè)備和場景物聯(lián)以及物信融合和認(rèn)知智能大方向得數(shù)字化轉(zhuǎn)型。看好物聯(lián)網(wǎng)板塊核心公司業(yè)績繼續(xù)保持高速增長。
4）運(yùn)營商：基本面預(yù)期改善，低估值帶來機(jī)會(huì)。當(dāng)前運(yùn)營商估值處于歷史性地位，截止2021年10月19日，華夏電信、華夏聯(lián)通等運(yùn)營商得PB（MRQ）分別顯著低于海外龍頭運(yùn)營商、低于其自身得歷史估值中樞。我們認(rèn)為，運(yùn)營商資本開支有望保持溫和增長、競爭格局有望持續(xù)改善、5G滲透率有望不斷提升，看好運(yùn)營商業(yè)績反彈與ARPU全面提升，看好運(yùn)營商自由現(xiàn)金流改善與分紅率增長，預(yù)計(jì)2022年運(yùn)營商基本面有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
全球疫情得不確定性；數(shù)字化技術(shù)發(fā)展和進(jìn)程不及預(yù)期得風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)政府與企業(yè)IT支出不達(dá)預(yù)期得風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦加劇；相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期得風(fēng)險(xiǎn)；海外市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)得風(fēng)險(xiǎn)等。
▍投資策略：
我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速發(fā)展，結(jié)合產(chǎn)業(yè)支持、基本面改善等因素，將持續(xù)突顯科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、工業(yè)軟件、信息安全、高性能半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商等細(xì)分領(lǐng)域具有長期競爭力得核心企業(yè)，核心標(biāo)得包括：騰訊控股、阿里巴巴-SW、百度集團(tuán)-SW、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公、深信服、科大訊飛、小米集團(tuán)-W、北方華創(chuàng)、恒玄科技、立訊精密、歌爾股份、華夏聯(lián)通、移遠(yuǎn)通信、和而泰、廣和通。
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