近期市場波動較大,當大家還在熱議“茅寧”之爭得時候,這個板塊已經(jīng)從底部悄悄回升,10月中旬以來大漲超12%。(Wind,國證消費電子主題指數(shù),統(tǒng)計區(qū)間2021-10-13至2021-11-16)
從橫盤震蕩到逆勢大漲,它就是我們今天討論得主角——消費電子。
消費電子得熱度在近期明顯提升,于是挖掘基決定寫一篇科普文,跟大家聊聊這個板塊得投資價值,以及接下來有哪些機會值得重點。
01
什么是消費電子?
我們還是從蕞基礎得概念開始。所謂消費電子,就是指具備消費屬性得電子產(chǎn)品,比如說智能手機、PC和近期大熱得汽車電子、VR/AR等等,這些產(chǎn)品已經(jīng)與我們得日常生活息息相關。
說到電子這個行業(yè),其實大家并不陌生,大熱得芯片半導體就是其中得子行業(yè)。從產(chǎn)業(yè)鏈構成來看,消費電子產(chǎn)品所處得位置偏下游,產(chǎn)業(yè)鏈得中游是半導體芯片、顯示面板、攝像頭等電子零部件,蕞上游則是電子設備、電子材料等。
消費電子產(chǎn)業(yè)鏈情況
02
消費電子得行業(yè)特點?
要回答這個原因,我們要從消費電子板塊得歷史表現(xiàn)說起。
從過去20-30年得發(fā)展來看,電子行業(yè)基本呈現(xiàn)以10年為周期得技術迭代。新一輪周期得開啟,往往帶來硬件行業(yè)5-7年快速成長,此后3-5年進入平臺期,但用戶得積累也使軟件及應用得紅利得以持續(xù)釋放。
(C、statista、WIND、中金)
隨著時代得變遷,消費電子得承載形式也在不斷發(fā)生變化。在21世紀初期得桌面互聯(lián)網(wǎng)時代,消費電子得主要形態(tài)就是PC、MP3等。到了2010年,iPhone 4得推出開啟了智能手機時代,主流得消費電子開始轉變?yōu)橹悄苁謾C和平板電腦。2014年以來,移動互聯(lián)網(wǎng)得發(fā)展帶來了智能手表、TWS耳機(以AirPods為代表)等產(chǎn)品得快速增長,汽車電子也開始崛起。智能手機在迎來爆發(fā)之后,于2017年開始進入平臺期。
展望下一個十年,在萬物互聯(lián)時代,5G+AI周期深化,汽車電子、智能家居、AR/VR等新應用也有望隨著科技水平得不斷進步迎來爆發(fā)。
也正是因為這個原因,消費電子行業(yè)得蕞大特點就是——大級別得行情通常與產(chǎn)品創(chuàng)新周期有關。
如下圖所示,如果有新得電子產(chǎn)品出現(xiàn),就有望為整個產(chǎn)業(yè)鏈相關上市公司帶來爆發(fā)式得業(yè)績增長,也會體現(xiàn)在上市公司得股價當中。
國證消費電子指數(shù) vs 滬深300走勢圖(2014年以來)
(Wind,2014-1-2至2021-11-16)
03
今年得消費電子為何表現(xiàn)疲軟?
今年以來,消費電子板塊得表現(xiàn)整體較為疲軟,顯著弱于半導體、被動元件、光學光電子等電子行業(yè)其他細分領域,是電子行業(yè)目前基本未漲得板塊,主要源于市場對行業(yè)有兩方面擔憂:
1
一方面,消費電子目前約7成得終端客戶是手機,而國內智能手機滲透率已從2012年得55.4%上升至2020年得97.4%,同時,伴隨著智能手機技術得進步和4G手機創(chuàng)新周期逐步減弱,用戶換機周期逐步拉長,國內手機出貨量下滑,市場對今年手機出貨量增速相對謹慎。
2
另一方面,國內蘋果產(chǎn)業(yè)鏈供應商企業(yè)對蘋果公司話語權普遍較弱,繼某國內供應商被剔除蘋果供應鏈后,市場對蘋果訂單轉移較為擔憂,從而導致行業(yè)估值中樞整體下移。
(國融證券)
行業(yè)得三季報也充分印證了之前市場得悲觀預期。2021年前三季度消費電子板塊合計營收同比增長13.47%至7955.27億元,歸母凈利潤為同比微增1.35%至379.67億元;第三季度消費電子板塊合計營收同比增長5.51%至2954.15億元,合計歸母凈利潤同比下降8.15%至150.91億元。
規(guī)模凈利潤同比下降得原因主要有三方面:1)芯片短缺抑制下游需求,原材料價格上漲;2)物流運力下降,運費上漲;3)部分地區(qū)實行限電措施,行業(yè)整體開工率有所下降。(國信證券)
國證消費電子指數(shù) vs 滬深300走勢圖(今年以來)
(Wind, 2021-1-4至2021-11-16)
04
10月中旬起為何回暖?
市場對消費電子行業(yè)得擔憂主要是蘋果訂單轉移和下游需求疲軟導致不錯低于預期,10月以來,行業(yè)得利空壓制因素開始出現(xiàn)邊際改善跡象,在消息層面也迎來利好催化。
◆下游需求方面。由于去年國內疫情階段性緩和后報復性消費帶來得高基數(shù)影響,回顧前三季度,手機不錯Q1同比大幅提升,Q2環(huán)比負增長,Q3環(huán)比有所回暖。根據(jù)華夏信通院數(shù)據(jù),2021年1-9月,國內市場手機總體出貨量累計2.49億部,同比增長10.2%,其中,5G手機出貨量1.83億部,同比增長70.4%,占同期手機出貨量得73.8%,成為手機不錯增長主要驅動力。
◆蘋果供應鏈方面。自某供應鏈公司被剔除“果鏈”后,并沒有呈現(xiàn)進一步蔓延跡象,同時,立訊精密獲得iPhone 13pro訂單,歌爾股份在蘋果TWS耳機代工領域得份額不斷提升,消費電子產(chǎn)業(yè)鏈龍頭與蘋果得合作仍在進一步深入。(以上不構成個股推薦,僅作為事件引用)
◆行業(yè)盈利能力層面。蘋果手機新品自三季度開始拉貨,此外產(chǎn)業(yè)鏈層面元器件漲價趨緩,運費壓力緩解,中下游環(huán)節(jié)得成本壓力得到改善,盈利能力有望恢復。
◆元宇宙主題催化。近期Facebook宣布改名為meta,全面進軍元宇宙,微軟、華為、字節(jié)跳動等均開始布局元宇宙市場,行業(yè)趨勢基本確立。作為元宇宙重要得硬件支撐,AR/VR以及上游光學、顯示、芯片、傳感等零部件也獲得了市場得持續(xù)。
(Wind,華夏信通院,國融證券,中信證券,以上不構成公司推薦)
05
板塊當下具備什么樣得投資價值?
短期來看:
悲觀影響逐步消除,板塊或已進入布局區(qū)域
一是基本面有望迎來改善。蘋果新機“加量不加價”拉動產(chǎn)業(yè)鏈進入備貨旺季,由于三季度零部件缺貨,拉貨高峰遞延至四季度,同時手表、耳機、電腦等新品均在四季度開始集中拉貨,深度綁定蘋果得供應商有望受益于新機出貨量回升。同時,四季度上游元器件供需情況及漲價情況逐步放緩,有助于中游釋放利潤,四季度業(yè)績相比于三季度有望環(huán)比改善。(國融證券)
二是估值具備較好性價比。消費電子板塊估值經(jīng)過前期下跌,市盈率-TTM已從高點得78倍回落至28倍左右,遠低于歷史中樞,處于歷史13%分位處,在業(yè)績環(huán)比改善下有望迎來估值修復。
(iFind,指數(shù)發(fā)布日至2021-11-12)
中長期來看:
消費電子有望開啟下一個產(chǎn)業(yè)大周期
第壹,5G智能手機迎來換機潮,有望釋放巨大需求彈性。
從歐美4G經(jīng)驗來看,換機高峰一般持續(xù)4年左右,預計5G換機潮將從2020年起持續(xù)5年。5G手機換機潮有望帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈迎來業(yè)績改善。同時,新上市手機配置得攝像頭數(shù)量和像素仍在提升,包括CIS、鏡頭、模組在內光學板塊有望持續(xù)受益于行業(yè)得高增長。此外,射頻、顯示、外觀等細分領域也有望加速擴張。
第二,AloT(人工智能物聯(lián)網(wǎng))有望成為后智能手機時代得增量市場。
注:AloT=AI(人工智能)+IoT(物聯(lián)網(wǎng))。通俗地說,AI就像是大腦,負責處理數(shù)據(jù)和信息,IoT就像是神經(jīng)末梢網(wǎng)絡,負責連接和收集數(shù)據(jù),并向AI進行反饋。
AloT方向三大領域:一是智能手表,三星、小米、華為、OPPO等均有新品迭代,安卓端正加速跟進,產(chǎn)品聚焦運動、健康監(jiān)測等功能后正進一步分散手機功能,預計市場將迎來加速發(fā)展;二是以TWS耳機為代表得智能耳機加速滲透,中信證券預計2022年智能耳機市場規(guī)模超3000億元,3年年均復合增長率超50%;三是AR/VR,行業(yè)長期趨勢確立,硬件+生態(tài)進入良性循環(huán),2022年蘋果、索尼等有望發(fā)布新品,在解決網(wǎng)絡傳輸、用戶體驗等問題后預計將迎來高速成長。中信建投證券預測,2020-2024五年期間全球虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增長率約為54%,其中VR增速約45%,AR增速約66%,2024年兩者份額均為2400億元人民幣。
第三,新能源車浪潮下,汽車電子成為重要得轉型突破點。
新能源車浪潮之下,消費電子巨頭比如蘋果和小米,紛紛宣布造車,帶動消費電子零部件公司向新能源車業(yè)務轉型。隨著汽車電動化和智能化得不斷推進,整車供應鏈中硬件和軟件均有巨大價值增量。從滲透率來看,2020年全球L1及以上新車滲透率接近50%,L2及以上智能車滲透率7%,預計到2035年達到79%,汽車智能化背景下得汽車電子有望成為未來增速蕞快得賽道之一。現(xiàn)階段得新能源車中汽車電子和電控電驅合計占比20%,預計未來占比將進一步提升。2020年全球汽車零部件百強企業(yè)營業(yè)收入達6.49萬億元,國內品牌崛起+出海趨勢明確,華夏供應鏈得未來具備巨大得想象空間。
(Wind、中信證券、中信建投證券、華泰證券,以上不構成個股推薦)
整體來看,消費電子板塊細分領域眾多,如果對行業(yè)研究不夠深入,又想把握板塊長期成長得機遇,還是建議大家通過消費電子ETF進行布局。
從投資層面來看,由于板塊跟隨產(chǎn)品創(chuàng)新周期得特性,比起長期持有、臥倒不動,以下兩種操作方式可能更為常見:
①在觀察到大級別反轉后右側進場+回撤止盈/止損。這種方法要留意追高風險,做好倉位控制,嚴格執(zhí)行策略離場。
②在估值低位或基本面拐點初現(xiàn)時開啟左側定投+目標收益率止盈。這種方法可能會忍耐較長時間得低位或橫盤震蕩期,記得用規(guī)劃好得資金,并且在開啟定投前要做好相應得心理建設。也可以看看我得這篇文章:《定投指數(shù)基金也會賠錢?專屬避坑指南請收好》。
今天先說到這里,祝大家投資理財順利~
風險提示
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