可降解塑料推動順酐需求爆發(fā)，供給卻持續(xù)受限，行業(yè)格局有望重塑！
長江證券指出，順酐下游應用十分廣泛，在需求邊際爆發(fā)和供給持續(xù)受限下，行業(yè)格局有望迎來重構，景氣中樞將顯著上移。
1）供給：環(huán)保驅動產能出清，行業(yè)格局顯著優(yōu)化
①環(huán)保驅動產能出清：目前國內順酐工藝路線主要正丁烷法（77%）、苯氧化法（23%），傳統(tǒng)苯氧化法在生產成本、產品質量、環(huán)保等方面均無法與正丁烷法工藝相媲美，隨著后續(xù)環(huán)保壓力得持續(xù)加大，存量苯氧化法工藝產能將面臨較大淘汰壓力。
②行業(yè)集中度提升，規(guī)模化趨勢顯著：目前來看，華夏順酐行業(yè)產能主要集中在前5家企業(yè)中，2021年前五家企業(yè)市占率約52%左右，隨著2022年齊翔騰達等順酐產能擴張完成，齊翔騰達產能市占率將達到24%左右，順酐行業(yè)大型化、一體化趨勢愈加明顯。
2）需求：傳統(tǒng)需求穩(wěn)中有增，潛在需求爆發(fā)在即
傳統(tǒng)需求穩(wěn)定：順酐下游主要應用于UPR、涂料、固化劑、有機酸、染料、水處理劑、潤滑油添加劑、松香等數(shù)十個行業(yè)，蕞大UPR占比約49%。
邊際需求爆發(fā)：在禁塑令得推動下，可降解塑料（PBAT/PBS等）在未來將會逐步替代傳統(tǒng)塑料，其中PBS/PBAT所需要原料BDO、PBS所需原料丁二酸都可通過順酐生產，隨著PBS、PBAT產能得陸續(xù)投產，順酐潛在需求將爆發(fā)。
3）可降解塑料投產推動供需格局重塑，行業(yè)景氣度持續(xù)
2022年至2023年順酐實際新增供給有限，且多個項目處于項目規(guī)劃初期，實際投產時間仍可能延遲；同時傳統(tǒng)UPR需求穩(wěn)定增長，邊際需求在可降解塑料推動下將大幅增長，據(jù)測算，預計順酐潛在需求空間將在241萬噸左右（2020年順酐消費量僅89萬噸左右）。
當前BDO產能主要是以電石為原料得炔醛法工藝，電石供應受限，預計到2024年BDO產能缺口達到124萬噸/年，將由順酐法來補充。
如果可降解塑料產能能夠如期投產，BDO及丁二酸需求也確實呈現(xiàn)顯著增長，且采用順酐法來生產BDO及丁二酸，則順酐潛在需求增量將顯著擴張，順酐行業(yè)格局將重塑，景氣度中樞將顯著上移。
4）產業(yè)鏈公司
目前國內擁有順酐產能得上市公司主要是能齊翔騰達（順酐產能20萬噸/年）、宇新股份（順酐產能15萬噸/年）、江山化工（順酐產能10萬噸/）年。
資料內容均來自券商公開研報，如有，請聯(lián)系刪除！
風險提示：股市有風險，入市需謹慎！
免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作，風險自擔！
