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        中泰證券_給予堅(jiān)朗五金買入評(píng)級(jí)

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-12-12 01:58:13    作者:馮美詩    瀏覽次數(shù):8
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        2021-11-10中泰證券股份有限公司孫穎,聶磊對(duì)堅(jiān)朗五金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《擬推員工持股彰顯信心,開展票據(jù)池有望緩解現(xiàn)金流壓力》,本報(bào)告對(duì)堅(jiān)朗五金給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為144.48元。堅(jiān)朗五金(002791)擬推

        2021-11-10中泰證券股份有限公司孫穎,聶磊對(duì)堅(jiān)朗五金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《擬推員工持股彰顯信心,開展票據(jù)池有望緩解現(xiàn)金流壓力》,本報(bào)告對(duì)堅(jiān)朗五金給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為144.48元。

        堅(jiān)朗五金(002791)

        擬推第壹期員工持股計(jì)劃,彰顯公司發(fā)展信心

        11月8日公司發(fā)布公告,擬推行第壹期員工持股計(jì)劃。本次員工持股計(jì)劃籌資總額不超過1億元,總?cè)藬?shù)不超過250人,其中高級(jí)管理人員(1人)認(rèn)購份額不超過81.66萬份(占比0.82%),其他符合條件得員工(合計(jì)不超過249人)合計(jì)認(rèn)購份額不超過9918.34萬份(占比99.18%。)本次員工持股將通過非交易過戶等法律法規(guī)允許得方式獲得公司回購專用證券賬戶所持有得標(biāo)得股票數(shù)量約734.6萬股(占總股本2.29%),回購均價(jià)為13.61元/股。此次員工持股計(jì)劃為首期,主要為提高員工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力,調(diào)動(dòng)員工得積極性和創(chuàng)造性,同時(shí)也彰顯出公司中長(zhǎng)期發(fā)展信心。

        開展票據(jù)池業(yè)務(wù),有望緩解現(xiàn)金流/應(yīng)收賬款壓力

        公司同時(shí)公告,公司及合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司擬在各自質(zhì)押額度范圍內(nèi)與商業(yè)銀行開展融資業(yè)務(wù),共享不超過8億元得票據(jù)池額度(業(yè)務(wù)期限內(nèi)該額度可以循環(huán)滾動(dòng)使用),有效期為自公司董事會(huì)審議通過之日起至2021年年度股東大會(huì)召開之日止。開展票據(jù)池業(yè)務(wù),可以將收到得票據(jù)統(tǒng)一存入合作銀行進(jìn)行集中管理,減少公司管理成本;同時(shí)可以利用票據(jù)池將尚未到期得部分存量票據(jù)用作質(zhì)押開具票據(jù),用于支付供應(yīng)商貨款,減少貨幣資金占用;此外,可以將公司得應(yīng)收票據(jù)和待開應(yīng)付票據(jù)統(tǒng)籌管理,優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),提高資金利用率。受地產(chǎn)資金收緊影響,公司應(yīng)收增加較多,截至3季度末公司應(yīng)收賬款/應(yīng)收票據(jù)分別為38.0/7.7億,YoY+59.4%/127.4%,且現(xiàn)金流有所承壓,前三季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-5.2億,較去年同期多流出3.9億。我們判斷隨著票據(jù)池業(yè)務(wù)得開展,公司應(yīng)收賬款/現(xiàn)金流壓力有望得到緩解。

        收入有望保持較快增長(zhǎng),盈利能力有望提升

        短期看,隨著大宗原材料價(jià)格壓力得緩解,交付需求逐步釋放,需求端邊際向好。中長(zhǎng)期看,公司通過渠道下沉進(jìn)一步打開市場(chǎng),同時(shí)通過復(fù)用渠道實(shí)現(xiàn)品類擴(kuò)張,收入端有望保持較快增長(zhǎng)。相較同業(yè),公司渠道/綜合供應(yīng)能力/服務(wù)/客戶結(jié)構(gòu)/資金實(shí)力更優(yōu),在行業(yè)增速/現(xiàn)金流短期承壓下,公司市占率有望進(jìn)一步提升。在原材料價(jià)格上漲下,Q3公司毛利率環(huán)比/同比分別變動(dòng)-2.0/-6.5pct。公司已采取提價(jià)措施,考慮到漲價(jià)落地存在一定傳導(dǎo)期,我們預(yù)計(jì)Q4公司提價(jià)影響有望進(jìn)一步顯現(xiàn),公司毛利率有望改善。我們認(rèn)為公司渠道布局進(jìn)入收獲期,集成化規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)顯現(xiàn),隨著公司管理效率持續(xù)優(yōu)化,我們預(yù)計(jì)公司期間費(fèi)用率仍有望下降,有望帶動(dòng)凈利率提升。

        投資建議:我們預(yù)計(jì)21-23年公司歸母凈利潤(rùn)11.7/16.5/23.2億,維持原盈利預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為40/28/20倍。公司渠道/綜合供應(yīng)能力/服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯,復(fù)用渠道實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”品類擴(kuò)張,打造平臺(tái)化/集成化龍頭,維持“買入”評(píng)級(jí)。

        風(fēng)險(xiǎn)提示:需求總量大幅下滑;品類拓展不達(dá)預(yù)期;渠道變革;競(jìng)爭(zhēng)加劇。

        該股蕞近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)15家,增持評(píng)級(jí)1家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為206.55;證券之星估值分析工具顯示,堅(jiān)朗五金(002791)好公司評(píng)級(jí)為3.5星,好價(jià)格評(píng)級(jí)為2星,估值綜合評(píng)級(jí)為3星。

         
        (文/馮美詩)
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