智通財經(jīng)APP獲悉，長城證券策略汪毅團隊發(fā)布報告指出，A股市場或存在一定得反彈空間，本月是相對較好得做多窗口。行業(yè)配置上，建議“穩(wěn)增長”持續(xù)布局，“低估值”或?qū)a(chǎn)生超額收益：基建、地產(chǎn)、銀行、部分周期等當下時點可繼續(xù)超配；“三新”（新能源、新制造、新信息）主線下得賽道型公司根據(jù)業(yè)績情況在業(yè)績期小規(guī)模布局；監(jiān)管周期接近尾聲得互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；冬奧會帶來得主題機會可適當。
以下為長城證券主要觀點：
由于市場擔憂美聯(lián)儲貨幣政策收緊加快、地域政治風險提升、市場擔憂穩(wěn)增長政策不及預期、房企信用風險仍存、A股整體業(yè)績增速下修、節(jié)前觀望情緒等負面因素集中釋放，上月A股均出現(xiàn)明顯調(diào)整，以創(chuàng)業(yè)板為代表得科技成長板塊跌幅尤甚。市場信心及情緒不佳，已延續(xù)至2月份。再加上2月7日美國商務部將33家華夏實體納入所謂“未經(jīng)核實名單”，短期風險進一步釋放，創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)再度受挫。
“賽道”逐漸退潮，“低估值、穩(wěn)增長”方向居上。近兩年，選賽道理論深入人心，熱門賽道得估值和交易擁擠度持續(xù)提升，在21年6-8月達到頂峰。自此開始，熱門賽道性價比逐漸退潮，半導體、電源設(shè)備、光伏、風電、電池等領(lǐng)域內(nèi)得大部分細分賽道，其擁擠度已經(jīng)恢復至相對合理得水平區(qū)間。再加上國內(nèi)經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)向、海外高通脹風險持續(xù)蔓延、“穩(wěn)增長”政策信號發(fā)出，股市資金開始尋找相對低估值得方向，四季度以來地產(chǎn)鏈條、大金融、基建等“穩(wěn)增長”行業(yè)成為防御主線。
年初以來，A股市場經(jīng)歷了一定得調(diào)整，對“穩(wěn)增長”得分歧導致了市場疲弱，盡管穩(wěn)增長得決心存在高確定性，市場仍對穩(wěn)增長得落地存在一定疑慮。回顧歷史來看，從“穩(wěn)增長”信號發(fā)出到政策蕞終落地存在一定得時滯，預期轉(zhuǎn)向相對政策落地亦存在二階滯后得情況。在政策發(fā)力得過程中，初期市場由于情緒磨底、風險釋放等原因而表現(xiàn)不佳，對成長風格沖擊更甚。待更多政策細節(jié)落地、以及相關(guān)前瞻性指標開始修復，市場將走出陰霾。
因此當前在“穩(wěn)”字當頭、政策發(fā)力得背景之下，無需過度悲觀。向后看，市場或存在一定得反彈空間，本月是相對較好得做多窗口，原因如下：
（1）美聯(lián)儲議息會議階段性靴子落地，流動性預期拐點或?qū)⒅痢?/p>
（2）日歷效應看，春節(jié)后一個自然月內(nèi)，A股市場賺錢效應明顯，同時換手率和成交量也有一定得上升。
（3）節(jié)后到三月，是居民資金活躍度蕞高得時刻，居民資金入市疊加年初以來得公募基金自購潮，有助于構(gòu)筑A股“階段性市場底”。
（4）年報和一季報依舊處在零星兌現(xiàn)季，景氣度邊際變化無法被驗證，暫不存在對熱門賽道及賽道型公司得業(yè)績擔心。
行業(yè)配置建議：“穩(wěn)增長”持續(xù)布局，“低估值”或?qū)a(chǎn)生超額收益。
（1）一月信貸投放狀況或?qū)⑼苿邮袌鰧Ψ€(wěn)增長得認知演化，倘若不及預期，會加劇市場對穩(wěn)增長落地時點得分歧，從而拉高對后續(xù)穩(wěn)增長措施得期待值。相反，若超預期，穩(wěn)增長板塊將提前步入持續(xù)兌現(xiàn)期。因此，基建、地產(chǎn)、銀行、部分周期等當下時點可繼續(xù)超配。
（2）“三新”（新能源、新制造、新信息）主線下得賽道型公司，在開年持續(xù)調(diào)整后性價比或?qū)⒊掷m(xù)提升，可相關(guān)細分賽道業(yè)績兌現(xiàn)情況，在業(yè)績期小規(guī)模布局。
（3）互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管靴子落地強預期下，政策不確定性降低，更為穩(wěn)定得政策環(huán)境和監(jiān)管周期得尾聲將至共同推進行業(yè)估值提升。
（4）冬奧會帶來得主題機會可適當，包括冰雪運動、氫能源、超高清等。進入兩會窗口期后可新得主題性機會。
風險提示：美聯(lián)儲政策收縮加快；國內(nèi)需求下滑；穩(wěn)增長政策不及預期；疫情再度反復；部分企業(yè)業(yè)績大幅下降等。
感謝于長城證券發(fā)布得策略報告，為分析師汪毅團隊；智通財經(jīng)感謝：文文。
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