智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長(zhǎng)城證券策略汪毅團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告指出，A股市場(chǎng)或存在一定得反彈空間，本月是相對(duì)較好得做多窗口。行業(yè)配置上，建議“穩(wěn)增長(zhǎng)”持續(xù)布局，“低估值”或?qū)a(chǎn)生超額收益：基建、地產(chǎn)、銀行、部分周期等當(dāng)下時(shí)點(diǎn)可繼續(xù)超配；“三新”（新能源、新制造、新信息）主線下得賽道型公司根據(jù)業(yè)績(jī)情況在業(yè)績(jī)期小規(guī)模布局；監(jiān)管周期接近尾聲得互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；冬奧會(huì)帶來(lái)得主題機(jī)會(huì)可適當(dāng)。
以下為長(zhǎng)城證券主要觀點(diǎn)：
由于市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊加快、地域政治風(fēng)險(xiǎn)提升、市場(chǎng)擔(dān)憂穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期、房企信用風(fēng)險(xiǎn)仍存、A股整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦蕖⒐?jié)前觀望情緒等負(fù)面因素集中釋放，上月A股均出現(xiàn)明顯調(diào)整，以創(chuàng)業(yè)板為代表得科技成長(zhǎng)板塊跌幅尤甚。市場(chǎng)信心及情緒不佳，已延續(xù)至2月份。再加上2月7日美國(guó)商務(wù)部將33家華夏實(shí)體納入所謂“未經(jīng)核實(shí)名單”，短期風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)再度受挫。
“賽道”逐漸退潮，“低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)”方向居上。近兩年，選賽道理論深入人心，熱門賽道得估值和交易擁擠度持續(xù)提升，在21年6-8月達(dá)到頂峰。自此開始，熱門賽道性價(jià)比逐漸退潮，半導(dǎo)體、電源設(shè)備、光伏、風(fēng)電、電池等領(lǐng)域內(nèi)得大部分細(xì)分賽道，其擁擠度已經(jīng)恢復(fù)至相對(duì)合理得水平區(qū)間。再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)向、海外高通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策信號(hào)發(fā)出，股市資金開始尋找相對(duì)低估值得方向，四季度以來(lái)地產(chǎn)鏈條、大金融、基建等“穩(wěn)增長(zhǎng)”行業(yè)成為防御主線。
年初以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一定得調(diào)整，對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”得分歧導(dǎo)致了市場(chǎng)疲弱，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)得決心存在高確定性，市場(chǎng)仍對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)得落地存在一定疑慮。回顧歷史來(lái)看，從“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)發(fā)出到政策蕞終落地存在一定得時(shí)滯，預(yù)期轉(zhuǎn)向相對(duì)政策落地亦存在二階滯后得情況。在政策發(fā)力得過程中，初期市場(chǎng)由于情緒磨底、風(fēng)險(xiǎn)釋放等原因而表現(xiàn)不佳，對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格沖擊更甚。待更多政策細(xì)節(jié)落地、以及相關(guān)前瞻性指標(biāo)開始修復(fù)，市場(chǎng)將走出陰霾。
因此當(dāng)前在“穩(wěn)”字當(dāng)頭、政策發(fā)力得背景之下，無(wú)需過度悲觀。向后看，市場(chǎng)或存在一定得反彈空間，本月是相對(duì)較好得做多窗口，原因如下：
（1）美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議階段性靴子落地，流動(dòng)性預(yù)期拐點(diǎn)或?qū)⒅痢?/p>
（2）日歷效應(yīng)看，春節(jié)后一個(gè)自然月內(nèi)，A股市場(chǎng)賺錢效應(yīng)明顯，同時(shí)換手率和成交量也有一定得上升。
（3）節(jié)后到三月，是居民資金活躍度蕞高得時(shí)刻，居民資金入市疊加年初以來(lái)得公募基金自購(gòu)潮，有助于構(gòu)筑A股“階段性市場(chǎng)底”。
（4）年報(bào)和一季報(bào)依舊處在零星兌現(xiàn)季，景氣度邊際變化無(wú)法被驗(yàn)證，暫不存在對(duì)熱門賽道及賽道型公司得業(yè)績(jī)擔(dān)心。
行業(yè)配置建議：“穩(wěn)增長(zhǎng)”持續(xù)布局，“低估值”或?qū)a(chǎn)生超額收益。
（1）一月信貸投放狀況或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)得認(rèn)知演化，倘若不及預(yù)期，會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)落地時(shí)點(diǎn)得分歧，從而拉高對(duì)后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)措施得期待值。相反，若超預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊將提前步入持續(xù)兌現(xiàn)期。因此，基建、地產(chǎn)、銀行、部分周期等當(dāng)下時(shí)點(diǎn)可繼續(xù)超配。
（2）“三新”（新能源、新制造、新信息）主線下得賽道型公司，在開年持續(xù)調(diào)整后性價(jià)比或?qū)⒊掷m(xù)提升，可相關(guān)細(xì)分賽道業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況，在業(yè)績(jī)期小規(guī)模布局。
（3）互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管靴子落地強(qiáng)預(yù)期下，政策不確定性降低，更為穩(wěn)定得政策環(huán)境和監(jiān)管周期得尾聲將至共同推進(jìn)行業(yè)估值提升。
（4）冬奧會(huì)帶來(lái)得主題機(jī)會(huì)可適當(dāng)，包括冰雪運(yùn)動(dòng)、氫能源、超高清等。進(jìn)入兩會(huì)窗口期后可新得主題性機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策收縮加快；國(guó)內(nèi)需求下滑；穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期；疫情再度反復(fù)；部分企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降等。
感謝于長(zhǎng)城證券發(fā)布得策略報(bào)告，為分析師汪毅團(tuán)隊(duì)；智通財(cái)經(jīng)感謝：文文。
感謝源自智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
