采訪 呂婧雯
編輯 謝蕓子
進入2021年以來，全球市場的波動都較大，A股市場也一直在盈利增長和估值回歸之間徘徊。但受益于經(jīng)濟復(fù)蘇、周期性行業(yè)上漲以及全球“缺芯”的浪潮，新能源板塊始終都是人們關(guān)注的焦點。
而在我國市場，經(jīng)歷幾輪周期與優(yōu)勝劣汰后，已有眾多優(yōu)質(zhì)的新能源公司可以選擇。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，中證新能源指數(shù)近一年漲幅達108.03%，近三年漲幅達213.32%。此外，A股市場新能源上市公司的總市值已達到3萬億。而在眾多公募基金中，建信新能源的表現(xiàn)可圈可點。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，建信新能源行業(yè)股票基金近1年收益率為127.62%。
7月30日，受新能源車銷量高速增長消息的影響，A股汽車整車板塊再度回暖。那么在未來，新能源板塊又有怎樣的發(fā)展趨勢？是否仍能保持如此強勁的增長？相比國際市場，我國新能源產(chǎn)業(yè)又究竟發(fā)展幾何？
對此，36氪采訪了建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理陶燦，在他看來，全球新能源板塊仍有較強的生命力，尤其在A股市場，伴隨產(chǎn)業(yè)的迭代與升級，智能制造板塊也將再上一個臺階。
“一切只是時間的問題。”
以下為采訪整理，有刪節(jié)。
36氪：近期新能源汽車板塊的波動很大，個股走勢也很分化，新能源板塊到階段性高點了嗎？怎么看待下半年新能源的走勢？
陶燦：近期以新能源為代表的部分高景氣行業(yè)波動較大。截至7月21日，中證新能源指數(shù)近一月上漲25.22%，近三月上漲54.33%，大幅超越同期滬深300漲幅。
新能源是一個高成長性的行業(yè)，天然具有高波動的特征，但從中長期看成長確定性很高，這不僅是因為她廣闊的市場空間、快速的技術(shù)變革迭代，還源于日趨改善的智能駕駛體驗和里程經(jīng)濟性。
在確認行業(yè)空間和公司競爭力的前提下，在行業(yè)快速成長的階段，通常需要加大對估值的容忍度。我們不善于判斷短期市場點位，但短期調(diào)整不影響長期邏輯和趨勢，較高的靜態(tài)估值會被更快的基本面增長所消化，目前沒有明顯的泡沫存在。
預(yù)計在下半年，新能源仍是行業(yè)中增速相對快的。
以新能源車舉例，新能源車的市場空間仍然非常廣闊。東吳證券研究數(shù)據(jù)顯示，2021年全球新能源車銷量304萬輛，僅占7797萬新車銷售的4%。假設(shè)2025年實現(xiàn)1700萬輛新能源車銷售，新能源車銷量相當(dāng)于2021年的5.6倍，屆時滲透率也僅僅17%。
從這個角度看，目前新能源車的滲透率，可類比蘋果推出iphone 4的2010年。而2010年后的十年，都是A股消費電子產(chǎn)業(yè)鏈投資的黃金時段。
除此之外，新能源車的長期向好趨勢還來源于日趨改善的智能駕駛體驗和日趨提高的里程經(jīng)濟性。從目前公開的信息來看，下半年，多款新車型在智能化和自動駕駛方面都會有新功能的推出，值得市場重點關(guān)注。
36氪：除了新能源汽車以外，你怎么看待其他細分領(lǐng)域的相對優(yōu)勢？
陶燦：新能源的細分行業(yè)，除了新能源汽車，主要包括光伏和風(fēng)電。光伏是我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之一，硅片、電池片、組件等核心環(huán)節(jié)在全球處于壟斷地位，未來隨著HIT等新技術(shù)的成熟，“光伏+儲能”有望成為主要電力來源。在風(fēng)電領(lǐng)域，我國風(fēng)電裝機容量已全球領(lǐng)先，風(fēng)電成本已逐步接近傳統(tǒng)能源。
從行業(yè)發(fā)展趨勢看，新能源成長確定性強。經(jīng)過幾輪周期，優(yōu)勝略汰，我國新能源產(chǎn)業(yè)已篩選出優(yōu)秀的頭部公司，在A 股市場，新能源上市公司總市值達到3萬億。
36氪：在上游產(chǎn)業(yè)中，鋰電池板塊短期內(nèi)也向好，你認為這背后的原因是什么？
陶燦：鋰電池短期上漲是多方因素共振的結(jié)果。
一方面，全球主要國家碳中和目標(biāo)相繼確立，加大對新能源車的補貼力度，例如外國和歐洲主要國家擴大對新能車的補貼范圍，新能車的滲透率曲線陡峭化，帶動上游鋰電池板塊的上漲。
另一方面，國內(nèi)鋰電池行業(yè)的基本面依然很強，現(xiàn)在的磷酸鐵鋰電池，通過模組化等技術(shù)迭代更新，實現(xiàn)輕量化和續(xù)航里程提升，性能改善明顯，大幅提升終端客戶需求。行業(yè)龍頭今年的出貨量超出年初預(yù)期，且明年預(yù)期更高，終端需求量帶動價格上漲。同時還有一批估值在30倍左右的公司，其基本面增速也非常快，會逐漸消化上漲的估值。
36氪：有消息稱，全球“缺芯”的浪潮會持續(xù)到2022年，你認為高端制造會有怎樣的發(fā)展？又應(yīng)該如何破局？
陶燦：關(guān)于高端制造，我想強調(diào)的是“沒有核心資產(chǎn)的時代，但有時代的核心資產(chǎn)”。高端制造緊扣經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的大背景，以及國產(chǎn)替代加速的大環(huán)境。
制造升級會從下游向上游持續(xù)傳導(dǎo)，從終端場景、主設(shè)備到生產(chǎn)設(shè)備和零部件等領(lǐng)域整體提升，從而誕生一批時代的牛股。
以國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備為例，從行業(yè)發(fā)展階段看，國際成熟的企業(yè)，她的納米制程已經(jīng)發(fā)展到5納米的程度。但是，半導(dǎo)體行業(yè)在我國還是一個成長性行業(yè)。目前已知的消息是，國內(nèi)的生產(chǎn)商正在嘗試非外國線的28納米芯片生產(chǎn)，明年可能還會進軍14納米芯片。能不能成功還是未知，但這只是時間問題。在國產(chǎn)替代加速背景下，技術(shù)迭代速度會超出我們想象。
36氪：如果新建立一只基金，你會看好哪些好賽道？
陶燦：我主要看好三個主要方向。
一是產(chǎn)業(yè)升級方向，這包括上述提及的新能源和高端制造。新能源雖經(jīng)歷普漲，但未來5-10年依然有更大的機會，需要重視。當(dāng)然我依然會著重尋找優(yōu)質(zhì)個股的阿爾法機會。
二是消費升級方向，包括食品飲料和紡織服裝。食品飲料作為大消費的重要力量，在消費升級的影響下，啤酒等細分板塊可能迎來重塑，行業(yè)龍頭具有發(fā)展?jié)摿Γ辉诩徔椃b板塊中，受國潮風(fēng)興起，國貨品牌認知度提升，業(yè)績有望持續(xù)向好。
三是科技創(chuàng)新板塊，包括國產(chǎn)半導(dǎo)體和智能家電。半導(dǎo)體在國際上屬于典型的成熟行業(yè)，但在我國屬于高速發(fā)展行業(yè)。下半階段主要關(guān)注國產(chǎn)半導(dǎo)體能否順利度過導(dǎo)入期。而在智能消費品包括智能家電領(lǐng)域，我國企業(yè)在掃地機器人等細分領(lǐng)域已經(jīng)掌握了較強定價權(quán)。未來隨著技術(shù)迭代，成本下降，大規(guī)模應(yīng)用滲透可觀。
36氪：你認為2021年下半年A股市場會有怎樣的發(fā)展？中美基金市場有怎樣的不同？
陶燦：很多人認為外國的資本市場是一個成熟市場，外國的共同基金難以戰(zhàn)勝指數(shù)，但如果仔細琢磨、深入分析，會發(fā)現(xiàn)外國共同基金中的主動權(quán)益基金不是沒有機會，而是運作機制不一樣。
外國共同基金的運作機制，一方面是拉長考核周期，另一方面是以戰(zhàn)勝基準(zhǔn)為主要的目標(biāo)，所以不會做太多的風(fēng)險暴露。但是國內(nèi)不一樣，國內(nèi)的主動基金都想要找到更好的行業(yè)，把行業(yè)配置的收益拿到手，我覺得這是我國和外國基金市場上一個區(qū)別。
展望下半年A股市場，經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利高增長將逐步回歸正常，但股票的估值變動帶來的市場波動會放大。所以我認為，應(yīng)該把握未來2-3年貫穿周期的成長性、高端制造為主的企業(yè)，持續(xù)看好前面提到的三大板塊的機會。
（共同基金又稱主動基金，是一種為小額財產(chǎn)所有者提供投資、經(jīng)銷可隨時兌換成現(xiàn)金的股票投資信托基金組織。指數(shù)基金又稱為被動股票型基金，屬于股票型基金。）
