觀點(diǎn)：蕞新公布的PMI數(shù)據(jù)看，雖然經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但趨勢上看，復(fù)蘇已經(jīng)開始放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時日。目前市場結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松趨勢確立，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險的同時，可自下而上重點(diǎn)關(guān)注個股行情。
上午，三大指數(shù)集體高開，創(chuàng)指開盤后漲幅收窄一度翻綠，此后震蕩翻紅后上行；滬指表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，開盤后拉升至漲逾1%，隨后沖高回落。板塊方面，輕工制造領(lǐng)漲，房地產(chǎn)、公用事業(yè)以及電子等走強(qiáng)。而采掘跳水后領(lǐng)跌，化工、休閑服務(wù)等走低；
重磅會有再強(qiáng)調(diào)跨周期調(diào)節(jié)，更多運(yùn)用市場化辦法穩(wěn)定大宗商品。當(dāng)前穩(wěn)增長信號初顯，周期股底層邏輯受到挑戰(zhàn)，出現(xiàn)明顯回落。上周以及蕞近兩日的分化已經(jīng)盡顯疲態(tài)，對于持有周期股的投資者，建議考慮逢高逐步減持，以應(yīng)對可能的高位波動風(fēng)險。
與此同時，近期銀行以及地產(chǎn)股走低之后，多家上市銀行回應(yīng)與恒大的業(yè)務(wù)往來，基本認(rèn)為風(fēng)險可控。所以我們看到，今日地產(chǎn)以及銀行股一度拉升，在昨日情緒釋放之后，更多的還是回歸理性。對于銀行股來說，當(dāng)前多股破凈，而且估值整體處于相對低位，整體資產(chǎn)質(zhì)量向好下，仍有一定的投資價值。況且，歷史行情參考，四季度銀行地產(chǎn)出現(xiàn)修復(fù)的概率也比較大。
因此，逐步減持周期類品種下，可適當(dāng)開始關(guān)注業(yè)績支撐但具備估值修復(fù)的板塊。而除此之外，我們還可以對政策的預(yù)期以及期望下，適當(dāng)潛伏可能的機(jī)會。
比如根據(jù)海通證券的預(yù)期：未來政策總基調(diào)是，財(cái)政、貨幣政策將延續(xù)730中友好會議寬松基調(diào)。投資方面，政府專項(xiàng)債券規(guī)模高于去年，新舊基建對沖經(jīng)濟(jì)下行；消費(fèi)方面，促進(jìn)汽車消費(fèi)、提振餐飲消費(fèi)、發(fā)展新業(yè)態(tài)新模式新場景等；
對應(yīng)可能的預(yù)期，機(jī)會方面可適當(dāng)參考的是：科技方面，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、智能制造；基建相關(guān)制造業(yè)方面，工程機(jī)械、建材、建筑；低估的大金融：券商以及銀行等。也就是說，當(dāng)前在基本面向好以及流動性穩(wěn)定的支撐下，市場中期向好趨勢的本質(zhì)沒有發(fā)生改變，但結(jié)構(gòu)性行情之下，還是需要做好階段性的調(diào)倉換股準(zhǔn)備。
總體上，階段上市場存在修復(fù)的需求，可保持觀望或者逢低適當(dāng)進(jìn)行均衡配置。而中期看，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在減弱，流動性也并非全線寬松，但基本面支撐依舊，寬松預(yù)期也在提升，結(jié)構(gòu)性牛市的行情有望拉長周期。對于階段把握能力比較強(qiáng)的投資者來說，其實(shí)還是牛市行情。但對于不適應(yīng)結(jié)構(gòu)性行情的投資者來說，可能就比較困難。所以，短期應(yīng)該盡量保持觀望，或者適當(dāng)調(diào)倉換股，中期仍需要做好低吸和均衡配置的準(zhǔn)備。
