行情回顧及看點

9月第三周尿素主力期貨合約價格創下上市以來的新高；現貨方面，截止9月16日，山東臨沂2600（-10），河南商丘2600（+20），山東合成氨4213（+84），三聚氰胺價格17360（+998），山東硫基復合肥3150（0），山東氯基復合肥3000（0），內蒙甲醇2700（+385）。

? 供應：開工：河南晉開化工、山東晉煤明升達化工、安徽昊源化工計劃恢復；青海鹽湖、新疆中能萬源化工計劃檢修。

? 庫存：本周期國內尿素企業庫存36.03萬噸（-13.99％）。本周期國內尿素港口庫存43.64萬噸（+13.1）

? 利潤：蕞新尿素固定床工藝生產利潤為504元/噸（+10），水煤漿650元/噸（+20），天然氣950元/噸（+80）

? 估值：尿素現貨價格大幅回暖，上游生產利潤回升，下游復合肥企業利潤減少明顯；尿素01期貨價格呈現小幅度升水的情況

風險點：宏觀政策調控情況、需求不及預期

策略

近期動力煤期貨價格大幅上漲，煤化工產業鏈品種同時創下歷史新高，現貨方面，工廠生產成本也因高企的煤價而大幅度上漲，一定程度上支撐尿素現貨價格。供給端來看，9月底至2021年底的新增投產裝置較少，尿素的整體供應壓力并不大，疊加部分省市能耗降低率并未達到進度要求，所以供應端的利好可能能持續到年底左右。需求端來看，9-10月華夏農需存在少量需求，安徽省北部、湖北、河南南部和西南麥子用肥存在剛需；復合肥企業和三聚氰胺工廠開工率下降，短期需求并不樂觀，雖然金九銀十到來，但是在下游限產和前期消費指數較差的情況下，下游整體需求在旺季當中可能并不及預期。此外，市場傳聞新一輪的印度隨時有招標計劃，部分尿素工廠接出口訂單，港口庫存大幅增加。部分實際需求逐步停滯，關注臨近10月的貿易商冬儲拿貨情況。未來幾周印度或有新一輪招標，但招標具體時間并不確定。在01期價大幅上漲后，基差由正轉負，刺激期限商注冊倉庫倉單的積極性。在無政策明顯干擾或其他利空的情況下，01期價中長期偏多，下周UR2201合約參考震蕩區間2580-2800元/噸。

1.行情回顧

2.供應

3.下游及出口

4.庫存

5.成本

本文源自中信建投期貨微資訊