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        千億“電解液一哥”天賜材料業(yè)績(jī)預(yù)增3倍_產(chǎn)能兇

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2022-01-23 16:45:13    作者:葉霈入    瀏覽次數(shù):40
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        感謝 | 張藝感謝 | “電解液一哥”天賜材料(002709.SZ)1月17日晚間披露業(yè)績(jī)預(yù)告,公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東得凈利潤(rùn)21億元-23億元,同比增長(zhǎng)294.09%-331.62%;基本每股收益2.23元/股-2.44元/股。由此

        感謝 | 張藝

        感謝 |

        “電解液一哥”天賜材料(002709.SZ)1月17日晚間披露業(yè)績(jī)預(yù)告,公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東得凈利潤(rùn)21億元-23億元,同比增長(zhǎng)294.09%-331.62%;基本每股收益2.23元/股-2.44元/股。

        由此可見,去年第四季度天賜材料得盈利區(qū)間在5.46億元-7.46億元,雖然較第三季度凈利潤(rùn)環(huán)比下滑,但仍處于高盈利區(qū)間,為次高財(cái)報(bào)季。若取中位數(shù)計(jì)算,下半年盈利占比約65%,遠(yuǎn)優(yōu)于上半年。

        業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與新能源汽車行業(yè)得蓬勃發(fā)展相關(guān)。公告稱,受全球新能源汽車行業(yè)及下游客戶需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)影響,公司鋰離子電池材料電解液產(chǎn)品不錯(cuò)與價(jià)格同比均有較大幅度增長(zhǎng)。

        一體化戰(zhàn)略之下,原材料得波動(dòng)對(duì)天賜材料得影響有限,盈利能力也因此上升。公告稱,公司產(chǎn)能加速投放,在縱向一體化戰(zhàn)略下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯,公司產(chǎn)品原材料自產(chǎn)率不斷提升,整體盈利能力明顯提高。

        天賜材料以日化材料業(yè)務(wù)起家,經(jīng)歷多年布局,如今公司產(chǎn)品主要包括鋰離子電池材料和日化材料兩大板塊,且鋰電池材料業(yè)務(wù)已成為公司第壹大核心業(yè)務(wù)。

        前年年和上年年,天賜材料鋰電池材料產(chǎn)品營(yíng)收占比在60%左右,到2021年上半年這一業(yè)務(wù)占比一舉上升至85%左右。與此營(yíng)收占比同步提升得還有毛利率,鋰電池材料業(yè)務(wù)毛利率由約28%上升至36%。

        天賜材料在電解液領(lǐng)域連續(xù)數(shù)年市占率第壹,上年年其產(chǎn)能為10.6萬噸,居國(guó)內(nèi)第壹。

        在業(yè)績(jī)支撐利好之下,天賜材料成長(zhǎng)為大牛股,股價(jià)自上年年初至2021年10月底大漲超過十倍。股價(jià)一度觸及170.51元/股,總市值上破1600億元。

        業(yè)績(jī)大增原因在于電解液產(chǎn)品得量?jī)r(jià)齊漲,這種盈利能力可否持續(xù)?

        量方面,大量在建項(xiàng)目讓天賜材料未來在產(chǎn)品供給上有保證。2021年是天賜材料得產(chǎn)能大擴(kuò)張之年,且多為鋰電材料相關(guān)項(xiàng)目。

        2021年12月底,天賜材料擬設(shè)立全資子公司肇慶天賜高新材料有限公司,投資8.2億元建設(shè)“年產(chǎn)20萬噸鋰電池電解液項(xiàng)目”。

        2021年10月,天賜材料擬設(shè)立全資子公司四川天賜高新材料有限公司,投資15.3億元建設(shè)30萬噸電解液項(xiàng)目和10萬噸鐵鋰電池回收項(xiàng)目。

        當(dāng)年8月,天賜材料披露四項(xiàng)投資,涉及資金超過50億元,包括年產(chǎn)20萬噸鋰電材料項(xiàng)目、年產(chǎn)35萬噸鋰電及含氟新材料一期項(xiàng)目、年產(chǎn)9.5萬噸鋰電基礎(chǔ)材料及10萬噸二氯丙醇項(xiàng)目等項(xiàng)目。

        再往前得2021年6月,天賜材料計(jì)劃投資超20億元,建設(shè)三個(gè)項(xiàng)目,包括年產(chǎn)30萬噸磷酸鐵項(xiàng)目(一期)”、年產(chǎn)15.2萬噸鋰電新材料項(xiàng)目和年產(chǎn)6.2萬噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料項(xiàng)目。

        當(dāng)年6月期間,天賜材料還非公開發(fā)行股份募集資金不超過16.65億元,其中超8億元資金用來布局鋰電池業(yè)務(wù)。

        上述這些項(xiàng)目建設(shè)周期在12個(gè)-24個(gè)月不等,投產(chǎn)時(shí)間多在2022年期間。

        據(jù)東吳證券研報(bào)預(yù)計(jì),天賜材料產(chǎn)能擴(kuò)張加速,并布局上游六氟磷酸鋰等電解液原材料,預(yù)計(jì)2023年-2024年公司具備120萬噸以上電解液配套能力。

        這一說法雖未得到天賜材料得認(rèn)可,但兇猛擴(kuò)張后,大量新增產(chǎn)能將在未來兩年內(nèi)上市是必然。

        天賜材料證券事務(wù)部曾對(duì)界面新聞稱,“公司對(duì)以上鋰電池材料得投資是對(duì)2023年之后得市場(chǎng)需求作出得規(guī)劃,產(chǎn)能釋放蕞快也要等到2022年年底。”

        供需不平衡是導(dǎo)致過去一年多時(shí)間里電解液價(jià)格上漲之因,大擴(kuò)產(chǎn)后,大概率也會(huì)因此成為平抑價(jià)格之果,產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)同步上升。

        對(duì)于后續(xù)可能出現(xiàn)得價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),天賜材料在接受調(diào)研時(shí)回應(yīng)稱,六氟磷酸鋰價(jià)格上漲主要由供需關(guān)系緊張導(dǎo)致,隨著產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏得加快,其價(jià)格會(huì)有一定得下跌風(fēng)險(xiǎn)。公司通過與重點(diǎn)客戶簽訂鎖價(jià)長(zhǎng)單得方式,對(duì)后續(xù)得部分利潤(rùn)進(jìn)行鎖定,以規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

        西部證券分析師楊敬梅認(rèn)為,2022年電解液龍頭訂單中長(zhǎng)單占比過半,預(yù)計(jì)到年中前仍將執(zhí)行2021年價(jià)格。此外,電解液環(huán)節(jié)材料成本傳導(dǎo)通暢,碳酸鋰漲價(jià)基本能傳導(dǎo)至下游,預(yù)計(jì)天賜電解液得毛利率仍將維持35%以上。

        電解液行業(yè)深度綁定新能源汽車行業(yè),盡管新能源汽車行業(yè)整體前景一片向好,但依然存在周期變化。

        事實(shí)上,在過去得幾年,電解液價(jià)格回落曾嚴(yán)重影響天賜材料業(yè)績(jī)。

        電解液價(jià)格曾走出“V”型反轉(zhuǎn),由2017年底得5萬元/噸跌至3萬元/噸,后回升并于2021年10月突破11萬元/噸關(guān)口,至今仍保持高位。

        在前年年新能源汽車得周期低谷,天賜材料歸母凈利潤(rùn)同比下滑96.42%,僅有1631.97萬元,有計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備得原因,也有行業(yè)周期得原因。2021年電解液價(jià)格上升約1.75倍,天賜材料因而取得了史上可靠些業(yè)績(jī)。

        那么,本輪擴(kuò)產(chǎn)后,天賜材料能改善供需關(guān)系,繼續(xù)在新能源得風(fēng)口乘勢(shì)而上,還是可能繼續(xù)周期得宿命呢?

        自2021年11月起,天賜材料股價(jià)步入回調(diào),至今回調(diào)幅度已超30%,市值蒸發(fā)超600億元,蕞新股價(jià)106.57元/股。

         
        (文/葉霈入)
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