原標題：蔚來：4Q19財報電話會議實錄 李斌稱合肥工廠產能會達4000臺/月 來源：199IT

：4Q19財報電話會議實錄 李斌稱合肥工廠產能會達4000臺/月

2020年3月18日 蔚來汽車（紐交所證券代碼：NIO）發布了該公司截至2019年12月31日的第四季度財務報表。財報顯示，2019年第四季度蔚來總營收為28.5億元，市場預期為28.38億元，去年同期為34.36億元，同比下降8.9%；凈虧損28.9億元，市場預期凈虧損22.6億元，去年同期凈虧損35.17億元。

蔚來汽車第四季度凈營收4.091億美元 股價盤中一度跌超20%財報圖解 | 電動車銷量環比大增助蔚來第四季度總營收環比增55.1%

財報發布后，蔚來創始人兼CEO李斌、蔚來CFO奉瑋出席了財報電話會議，并現場回答了分析師提問。

以下為財報電話會議實錄：

分析師：我有兩個問題。商業前景中有提到，2020年第一季度的季度交付量在3400輛和3600輛之間。是否也可以透露一下，未來這一整年的目標呢？是不是大約在3萬輛左右呢？

李斌：我們針對第一季度的交付量給的指引是3400到3600輛。其實交付數還是受生產的影響，雖然我們在合肥的工廠在2月10號就已經復工了。但是我們在二月份和三月份的產量還是會受到湖北地區供應鏈的影響。因為，湖北這個地區的供應鏈是最近才開始逐步地復工、復產。我們前期的零部件的庫存，能夠支持的產量還是有限的。那好的地方當然是，現在湖北已經在逐步恢復了。但是，對我們的挑戰，第一季度交付數的挑戰呢，我們都是按照訂單來進行生產的，我們在生產出來之后，還要運到各地去，還要和用戶約時間來進行交付。所以，我們第一季度的交付數主要是受產能的影響。

但是從積極的角度來看呢，我在前面也提到過，在過去的三十天，我們新增的訂單的數量超過了2100輛，那也就是接近2200臺，也就是說平均到每天呢，其實已經超過了70臺了。跟去年十二月份相比，已經接近七成了。而且我們可以看到持續的回暖。從這個角度來看，給我們的信心還是很強的。也是基于這一方面，我們對全年的銷售目標，還是非常有信心去完成的。

當然，大家可以基于這些來作一些展望。因為我們都是按訂單生產的，如果我們的訂單能夠恢復，而我們的生產又能恢復，那我們的交付又能恢復的話，那我們的量就會上來。我能夠告訴大家的是，我們每天還在增加訂單，現在還有5000多輛的訂單等著交付。全年來看，我沒法給你很具體的數，但是我們內部有非常明確的數字，但包括我自己，我們整個團隊還是非常有信心的。

分析師：是的，確實有道理。咱們往前看，你們提到過，你們的目標是年底達到兩位數的毛利。或許，你們可以更詳細地談談，要達到那樣的、兩位數的毛利，銷量需要達到什么樣的水平？如果你們達到了這樣一個目標，現金流會是怎樣的狀況，會實現現金流轉正么，還是說還是會保持負現金流的狀態？

奉瑋：李斌在前面的發言中有提到，2020年毛利的增長主要是源自我們供應鏈的優化、持續不斷的成本削減、生產成本的節省，這些因素會逐漸隨著生產規模的加大和管理的優化顯現出來。我們有信心能在2020年達成這些目標。關于體量，我們也在前面提到過，我們有明確的目標，但是我們沒有辦法告訴大家一個確切的數字，但是我們對達成這些目標是相當有信心的。

李斌：基本上來講，我們可以補充的一點是，在我們的合肥的工廠，每個月4000臺是比較經濟的效益點。所以，我們認為，在今年往后，我們是有機會達到這樣的一個數量的，也就是每個月4000臺的量。

奉瑋：我再補充一下，在毛利率這一塊，是跟好幾個變量有關系的。第一個，當然是數量；第二個，那就是我們的定價；第三個，我們的成本。我們不會調整2020年的銷量目標，我們對此是相當有信心的，我們絕對是可以達成這一目標的，盡管在一月和二月受到新型冠狀病毒疫情的影響。我們也相當有信心，因為我們的平均售價相對來說比較誘人。

在成本方面，總而言之，電池的成本會下降，另外還有來自我們供應商的成本上的下降，我們認為，至少會有10%的其他方面成本的下降。如果大家有興趣，可以看一下我們之前的賬目，我們的工廠由于產量的大幅增長，整體的生產成本大幅下降。我們認為，在今年，這一方面會下降30%，而這還只是制造方面的成本。

分析師：我能否針對毛利再提一個問題？ES6的成本是怎樣的水平，另外還有九月份即將上市的新車型，會和ES6類似么？還是說會比ES6更高或者更低呢？

另外，我們有關注到，去年第四季度的營銷費用逐漸上漲了一些，這一現象會變成未來的常態么？還是說會有更大幅度的上漲，考慮到在年底，蔚來計劃開200家Nio House（蔚來中心）？

最后一個問題，關于蔚來與合肥政府進行的合作，這一合作將在八月底正式簽訂。那么這一合作是在中國區域層面呢，還是在上市公司整體這一層面呢？

李斌：EC6呢，我們目前還沒有公布定價。因為我們的EC6是一個和Model Y進行競爭的車型。目前來講呢，我們在去年年底發布以后，用戶的反響還是非常不錯的，用戶還是非常期待的。我們會根據市場的情況，特別是Model Y開始交付了以后，我們會制定最終的價格。大約在七月份左右，我們會發布最終的價格。當然，后續的話，我們會把毛利率當做一個很重要的指標。

因為EC6和ES6的共用件是非常多的，而且，它在上市的時候，我們的電池包的成本應該會下降得比較厲害。因為，總體上來說，和去年的第四季度相比，我們今年第四季度的每瓦時的電池包的成本，大約能降低20%左右。因此，我們EC6不管采用什么樣的定價策略，我們對它的毛利率還是非常有信心的。

那么在Nio Space（蔚來空間）方面呢，從去年第四季度開始，我們Nio Space（蔚來空間）的拓展主要是通過與Nio Space（蔚來空間）Partner（合作伙伴）進行合作的模式。基本上，我們采用的是一種成交付費的結算模式，是根據線下的流量，按照每臺成交的車，然后我們支付一筆成交的費用。總體來說，按照這樣一種方式，我們的NSP（蔚來空間合作伙伴）對銷售行政開支的影響還是比較小的，因此，我們本身的效率還是非常高的。Nio Space（蔚來空間）和Nio House（蔚來中心）采取不一樣的模式。我們今年基本上不會再增加Nio House（蔚來中心）的數量了。

第三個，談到我們和合肥簽署的這個框架協議。根據我們這個框架協議的方向，蔚來在中國的業務會作為獨立的主體，來吸引人民幣的投資人。合肥政府會對Nio（蔚來）在中國的業務通過人民幣投資的方式進行支持。這個并不是Nio（蔚來）上市公司層面的融資。當然，這個最終協議還沒有簽署，我們等最終協議簽署之后，我們會在第一時間披露這些細節。

分析師：我只是比較好奇，相對于內燃發動機汽車，你們認為基于電池的電動汽車可能會出現怎樣的銷量或者價格展望呢，考慮到目前發生的、前所未有的原油價格的下降，甚至是汽油的價格？

李斌：我們看到，其實正好差不多就是今天，下調了油價。那么，大體上下調了15%左右。因為，中國的油價下調呢，它是根據國際的油價進行調節的，但是到了40美元以下它就不會再調整了。也就是說，原油的價格是按照40美金作為下限來進行調整的。所以，現在的國際油價已經到三十多美金了，總體來說，應該是沒有再進一步下調的空間了。而即使是按照今天的價格來看，電動車的每公里的使用成本，和汽油車相比，還是有顯著的優勢的，變化并不會特別大。

另外，當我們認為，電動車取代汽油車，從長遠趨勢上來講，不光是因為使用成本，更多地還是因為它的技術更符合技術發展的趨勢，電機在這方面有顯著的響應速度方面的趨勢。另外一個呢，我們認為，中國政府在支持節能減排方面的決心是非常的大的，包括針對電動車的補貼政策，還有牌照方面的一些優待，還有稅收方面的一些優待，那我們認為這些政策，對于購買電動車的用戶來說，還是最主要的動力。

分析師：其實我想確認一些數字。一個是你們提到2020年的毛利會提高，那是只針對汽車業務呢還是說是總體的毛利？一個是一次性支出，可不可以明確一下，一次性支出的量級是多大，以及該支出的細節？

另外一個是，你們提到，在第一季度，成本會下降35%，可否詳細聊一下？另外，我還有個關于融資方面的問題，在股價這方面，可轉債在轉成股份的時候還是存在一定的風險的，除了合肥的合作計劃外，你們還有其他的融資計劃么？其實可以從報告中看到，一些汽車公司正在陸陸續續加入投資的隊伍，包括江淮等等。你們在其中是否能看到一些協同效應，你們之間可以這些傳統車企共享供應鏈，以至于降低零部件成本呢？

奉瑋：我會從毛利率開始回答。是的，我們的毛利率會在2020年第二季度轉為正值，而其會在2020年的第四季度達到兩位數。當然，我們主要是在說汽車業務的毛利率。因為汽車業務方面的營收占到公司總營收的94%，因此我們的公司總的毛利率會接近汽車業務的毛利率。而在2019年第四季度，其他銷售業務的毛利率也是增長的。我們有信心，靠我們的努力，我們其他業務的毛利率在2020年也是會提高的。

第二個問題是關于一次性支出的，其主要是用于涉及所有職能部門的組織重組、設施租賃合同、生產以及供應鏈策略的調整。那么總的來說呢，總數將是4億人民幣左右。第三個問題，關于凈虧損，我們是有在展望中提到。但是這是季度間的比較，是2020年第一季度和2019年第四季度之間的比較。

李斌：當然，我們一直在通過各種方式跟一些比較大的汽車公司進行合作。大家可以看到我們生產和制造方面的合作，我們和江淮一直在JAC-NIO（江淮-蔚來）方面一直有很好的合作。其實，最近我們雙方都對JAC-NIO（江淮-蔚來）增加了一些投資。那么，它的車呢也會進行量產。我們會持續地通過JAC-NIO（江淮-蔚來）來加強兩個公司的合作關系。當然我們也會積極地和別的汽車公司，就供應鏈，就技術的分享、研發的分享各方面進一步展開深入的合作。但資本的合作，目前我們還沒有太多可以披露的內容。如果有需要披露的信息，我們會及時地和大家進行交流。

分析師：我有兩個問題。一個是，我記得去年的第一季度，你們在采購電池的時候要提前為一年的采購量付款給寧德時代，現在隨著我們步入2020年，還是這個情況么？我的第二個問題是你們關于電池價格會在2020年走低的假設。你們提到，2019年第四季度的電池成本比2018年第四季度降低了20%。然而，盡管你們交付了約8000輛車，你們在2019年第四季度，毛利仍然是負的。你們又提到了你們在2020年底將達成毛利率兩位數的目標，你們是基于電池成本下降多少的假定？你們在前面有提到，在其他方面會有10%的成本的降低，我只是想知道，你們認為電池成本會下降多少？

李斌：我們事實上，大家也知道，去年補貼退坡了之后，中國電動車乘用車的銷量是有下降的。但是，我們的車主要是賣給個人客戶，不像其他的一些中國的本土公司，那些公司的車主要是賣給運營車輛。補貼退坡了之后，他們確確實實在銷售上遭遇了很大的壓力，而我們并沒有承擔這樣的壓力。也是因為這些原因，我們也成為寧德時代越來越重要的客戶。

所以，今年我們和寧德時代的合作也越來越緊密。那么，在賬期、價格方面我們越來越能夠談到一些好的條件。現在在付款方面的條件肯定比去年要好很多。

那么在價格方面，事實上，我們從過去的一年半到現在，價格在持續地下降。今年，下降的幅度肯定會大一些，從第二季度，每個季度都會有一些下降。那么，在第四季度，會有一些新的電池包，比如100度電池包，還有采用了C2P技術的一些電池包會面世。那么，這些電池包，基于新的技術，在不影響車輛性能和續航的情況下，我們能夠做到單位瓦時的成本，和去年第四季度相比，下降20%。

我們也提到過，毛利率的提升主要是基于電池成本的下降、其他原料成本的下降以及制造費用的下降。所以，從目前的情況來看，對于毛利率執行的效果，我們還是相當有信心的。

分析師：目前，在中國，大家對電動汽車的消費熱情還是很高漲的，你們有沒有什么新的策略以進一步提升銷量？我知道你們有提到新產品以及Nio Space（蔚來空間）的擴張，那么除了這些，你們有什么新的策略呢？

另外，你們的一些競爭對手，已經在考慮使用磷酸鐵鋰（LFP）電池以降低電池的成本。你們覺得這是一個可行的選項么？鑒于你們有電池換彈匣服務，你們覺得對你們來說，這會是一種可能性么？你們覺得你們有必要降低電池的成本么？

我的第三個問題是，在今年，你們會將資本的多大比重花費在電池更換和充電樁上面呢？

李斌：確實，你剛剛講的和電池相關的很多方面的創新確實是我們的一些特點。那么，今年我們有一個非常重要的策略。那就是，Battery As a Service（電池作為服務）。我們利用我們的電池可以換電，以及我們全國的換電站的部署，這將是我們非常重要的體系的優勢。因為，全世界只有蔚來可以把這些打通，給用戶提供一個可以租電池，可以快速換電，并且根據自己的需要臨時升級電池包的容量。事實上，最近我們已經在我們的電池流通體系里面，用戶可以選擇84度電的電池包并予以更換，用戶的反響也特別地好。所以，總體上來說，BAS（電池作為服務）會是我們很重要的提升銷量的策略。

我們和國家的一些有關部門也在進行非常緊密的交流，能讓某些政策方面還能有一些小小的突破。但是總體上來說，是非常正面的。合適的時候我們會跟大家進一步地交流。

因為我們有換電的技術，我們會針對電池包不同的材料和不同的技術作積極的探討。當然我們會從用戶體驗的角度，以及成本的角度，去做相關的決策。但是，這也是我們非常好的一個特點，那就是我們現在有新的電池包，比如100度電的電池包，同樣大小的電池包，我們用C2P技術的話，我們就能做到100度電。這樣的技術上的優勢，是我們獨特的競爭優勢。你剛剛講到的LFP的技術，我們也在積極地探討。

關于整個換電站的體系以及周轉電池方面的資本投入，今年還是會增加一些。因為我們的用戶量也在增長。但是，從總體的規模來看，我們大體上在這方面的資本投入大約在一億人民幣左右。

分析師：我有兩個問題，關于第一季度的銷量，可否告訴我們ES6和ES8分別占比多少？第二個問題是，盡管，我們還是存在28億人民幣的損失，我們有留意到第四季度的凈現金值跟第三季度其實并沒有發生什么變化。可否幫助我們梳理一下，其中有哪些最主要的因素呢？

李斌：我們第一季度的銷量主要是ES6，因為我們四月份就會交付新款的ES8。 所以，第一季度交付的車里面只有很少很少的ES8，還是老款的ES8。那么，現在基本上都是在訂ES8，因此，ES8的交付量會在四月份提高。這也是我們的一個獨特的訂車模式。因為我們在去年年底的時候就發布了ES8，并且接受預定。

關于第二個問題，我們在第四季度密切關注我們的現金狀況。因此，在第四季度，運營現金流有所下降。另外，像我們之前在2019年第三季度財報中提到的，李斌認購的可轉債在第四季度交易完成，因此，也帶來了一些資金的注入。綜上所述，現金流出量是比損失略低的，因此，凈現金值保持基本不變。