目前，我國退市制度在自身規(guī)則體系優(yōu)化、相關(guān)配套制度完善和整體市場環(huán)境凈化等方面仍有較大的提升空間，應(yīng)統(tǒng)籌規(guī)劃、逐步優(yōu)化退市制度及相關(guān)配套機制。同時，應(yīng)以證券法修訂實施為契機，結(jié)合前期科創(chuàng)板退市改革試點的實踐情況，系統(tǒng)性地改革退市制度
2019年資本市場正加快吐故納新。一方面，全年退市18家，創(chuàng)歷史新高。“破面退”“業(yè)績退”“主動退”“重組退”等層出不窮；另一方面，A股市場IPO走向常態(tài)化，科創(chuàng)板過會企業(yè)數(shù)量“滿百”。
具體來看，18家公司中，有9家是強制退市，占比50%；其中，*ST海潤等3家公司因財務(wù)指標被終止上市，占比17%；*ST雛鷹等6家公司因連續(xù)20日股價低于面值被終止上市，占比33%。此外，1家公司(*ST上普)通過股東大會決議主動退市，占比6%；重組退市方面，小天鵝等8家公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產(chǎn)置換等重組方式退市，占比44%。
過去，地方政府、股東、公司等各方“談退色變”，常常“不愿退”“不想退”。如今，各方會同監(jiān)管部門共同化解退市風(fēng)險，努力提高存量上市公司質(zhì)量。
新一輪退市改革是提高上市公司質(zhì)量的重要一環(huán)。2018年以來，黨中央、國務(wù)院多次強調(diào)要把推動提高上市公司質(zhì)量作為資本市場改革發(fā)展的重中之重。從頂層工作部署和基本功能來看，相關(guān)改革均處于關(guān)鍵性的地位。
2019年9月份，中國證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)，要求切實把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。暢通多元化退市渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。同時，充分發(fā)揮退市制度對于提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵作用。專家認為，優(yōu)化退市機制有利于解決上市公司“花式保殼”和二級市場概念炒作等問題，促進市場估值合理化，是維護資本市場良好生態(tài)的重要突破口。
在川財證券研究所所長陳靂看來，合理安排上市公司退市，能夠為優(yōu)質(zhì)企業(yè)騰出市場空間，是資本市場走向成熟的重要體現(xiàn)。2019年以來，我國資本市場基礎(chǔ)制度改革措施較多，且收效良好。作為增量改革，科創(chuàng)板專門推出“最嚴格退市制度”，旨在增加市場中企業(yè)的流動性，使資金能夠真正流向高質(zhì)量新興實體。考慮到設(shè)立科創(chuàng)板的戰(zhàn)略意義在于為存量市場提供可借鑒、可復(fù)制的改革經(jīng)驗，退市制度的市場化、常態(tài)化、法治化將是大勢所趨。
盡管退市制度改革取得階段性成果，但仍需進一步推進。專家認為，目前，我國退市制度在自身規(guī)則體系優(yōu)化、相關(guān)配套制度完善和整體市場環(huán)境凈化等方面仍有較大的提升空間，應(yīng)統(tǒng)籌規(guī)劃、逐步優(yōu)化退市制度及相關(guān)配套機制。同時，應(yīng)以證券法修訂實施為契機，結(jié)合前期科創(chuàng)板退市改革試點的實踐情況，系統(tǒng)性地對退市制度進行改革。
上交所相關(guān)負責人表示，除科創(chuàng)板外，現(xiàn)行退市指標與監(jiān)管目標有所背離，應(yīng)厘清退市改革脈絡(luò)，堅持問題導(dǎo)向。一是進一步完善以市場邏輯為基礎(chǔ)的財務(wù)類和市場交易類退市指標的設(shè)置，推動市場估值體系合理化，引導(dǎo)加強主動退市；二是可考慮從營業(yè)收入、凈利潤、規(guī)范運作、信息披露等多個維度，準確甄別僵尸企業(yè)、空殼公司，打消風(fēng)險公司的市場炒作預(yù)期；三是提高退市效率與平穩(wěn)實施相結(jié)合。深交所相關(guān)負責人則表示，以凈利潤為核心的財務(wù)類指標易被操控，且并不能反映一個公司的優(yōu)劣，退市流程過長；暫停上市制度需要進一步完善，重大違法強制退市實施機制需要進一步優(yōu)化，風(fēng)險警示制度需予完善。
溫濟聰
