銅箔作為CCL、PCB以及鋰電池最重要的原材料，受益于5G及鋰電池市場對于下游拉動，未來預計需求高速增長。

國盛電子認為，目前銅箔行業(yè)箔供需邊際改善，漲價已現，后續(xù)有望逐步傳導。

嘉元科技、超華科技、諾德股份實現了6um制程的突破，高制程銅箔的毛利率以及加工費遠高于傳統(tǒng)銅箔，相關公司整體盈利能力有望提升。

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▎邏輯一：銅箔供需邊際改善，漲價已現，行業(yè)格局逐步優(yōu)化；

銅箔，是覆銅板、PCB、以及鋰電池制造中最重要的原材料。

拆分中國銅箔產能看，PCB用銅箔需求增速較低，但近年PCB企業(yè)平均單家Capex從2013年的2億元/年提高至2018年的5.4億元/年，資本支出的有效擴張有望改善PCB用銅箔的需求格局；

鋰電銅箔，過往產能擴張較為激進且大量，但隨著5G逐步落地，將會帶來更多需求，從而消化鋰電銅箔過往存在的一定產能過剩格局。

▎邏輯二：受行業(yè)近況及銅價影響，銅箔已漲價，且有望實現漲價傳導；

隨著2019年10月日本臺風對當地電子廠商的影響，國內部分銅箔廠商上調了產品價格。

2019年10月31日，建滔集團對旗下銅板業(yè)務進行售價上調，在2019年11月20日又對旗下銅箔產品價格進行調整。

另外自2019年12月銅價的上漲也進一步傳導至銅箔，銅箔廠商受益于定價模式和供需格局，未來的銅、以及銅箔的價格上漲將會有望更深度的滲透傳導。

▎邏輯三：銅箔產能向高端轉移，盈利有望實現整體上臺階。

隨著國內廠商不斷對銅箔高制程領域的突破，嘉元科技、超華科技、諾德股份實現了6um高端制程銅箔的突破。

1、諾德股份6um銅箔實現量產，且公告成功研制4um超薄鋰電銅箔及微孔銅箔；

2、超華科技新擴產8000噸銅箔/年產能或將有50%以上用于6um制程的生產；

3、嘉元科技在雙光6um銅箔上的毛利率在2019Q1高達41%。

根據嘉元科技的招股說明書數據所示，高制程銅箔的毛利率以及加工費遠高于傳統(tǒng)標準銅箔或者低制程鋰電銅箔。

技術的突破疊加高制程領域的高盈利能力，未來銅箔產業(yè)的部分產能將會逐步向高端領域轉換，提高相關公司整體盈利能力。