智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持均勝電子(600699.SH)“優(yōu)大于市”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)分別為7.07/14.88/19.83億元，EPS分別為0.52/1.09/1.45元，參考可比公司估值水平以及考慮到公司較高的成長(zhǎng)性，予21年36-42倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間18.72-21.84元，對(duì)應(yīng)1.6-1.9倍PB、0.46-0.53倍PS。
事件：公司發(fā)布2021半年報(bào)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收236.50億元，同比增15.2%，歸母凈利潤(rùn)2.69億元，同比增149.83%，扣非歸母凈利潤(rùn)3億元，同比增645.9%。分單季度看，2021Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收113.63億元，同比增36.7%/環(huán)比減7.52%，歸母凈利潤(rùn)0.47億元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.6億元;毛利率11.14%，同比增1.67pct/環(huán)比減4.3pct，期間費(fèi)用率同比減9.12pct/環(huán)比減1.23pct。
海通證券主要觀點(diǎn)如下：
汽車電子業(yè)務(wù)保持高增速，均聯(lián)智行與華為簽署合作協(xié)議。
2021H1公司汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收60.6億元，同比增43.49%，毛利率18.03%，同比增4.24pct。其中智能座艙與智能駕駛有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.6億元，新能源電控實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約10億元。
公司智能座艙域控制器產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)了與三星V710/V910、高通SA8150/SA8155、瑞薩M3/H3N、華為Kirin990A等多款座艙芯片的對(duì)接，可提供支持雙操作系統(tǒng)的車載信息娛樂系統(tǒng)。公司控股子公司均聯(lián)智行與華為簽署合作協(xié)議，合作產(chǎn)品將搭載華為提供的智能座艙核心模組、鴻蒙車機(jī)操作系統(tǒng)、HMS-A核心能力平臺(tái)及鴻蒙應(yīng)用生態(tài)。
公司已與激光雷達(dá)、自動(dòng)駕駛仿真測(cè)試、芯片等智能駕駛上下游相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)展開深度合作。公司目前著力L2++至L4級(jí)自動(dòng)駕駛域控制器和功能模塊的研發(fā)，預(yù)計(jì)在2023年初搭載量產(chǎn)。
汽車安全業(yè)務(wù)加速整合，公司計(jì)劃全球市占率將提升至40%。
2021H1公司汽車安全業(yè)務(wù)營(yíng)收約173億元，同比增19.19%，毛利率11.42%，同比基本持平，公司因整合產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用共計(jì)約0.64億元。2021H1公司安全業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高，已獲得長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、廣汽、一汽、上汽、江淮、小鵬、蔚來等自主品牌和新勢(shì)力品牌的訂單。公司將抓住行業(yè)機(jī)遇，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，持續(xù)提高自動(dòng)化率水平，推動(dòng)盈利和市場(chǎng)份額的雙增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在未來公司汽車安全業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額將達(dá)到40%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：整合風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);貿(mào)易摩擦引起全球汽車銷量增速放緩風(fēng)險(xiǎn);新興領(lǐng)域和行業(yè)發(fā)展慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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