智通財經(jīng)APP獲悉,海通證券發(fā)布研究報告稱,維持均勝電子(600699.SH)“優(yōu)大于市”評級,預(yù)計21-23年歸母凈利潤分別為7.07/14.88/19.83億元,EPS分別為0.52/1.09/1.45元,參考可比公司估值水平以及考慮到公司較高的成長性,予21年36-42倍PE,對應(yīng)合理價值區(qū)間18.72-21.84元,對應(yīng)1.6-1.9倍PB、0.46-0.53倍PS。
事件:公司發(fā)布2021半年報。期內(nèi)實現(xiàn)營收236.50億元,同比增15.2%,歸母凈利潤2.69億元,同比增149.83%,扣非歸母凈利潤3億元,同比增645.9%。分單季度看,2021Q2公司實現(xiàn)營收113.63億元,同比增36.7%/環(huán)比減7.52%,歸母凈利潤0.47億元,扣非歸母凈利潤0.6億元;毛利率11.14%,同比增1.67pct/環(huán)比減4.3pct,期間費用率同比減9.12pct/環(huán)比減1.23pct。
海通證券主要觀點如下:
汽車電子業(yè)務(wù)保持高增速,均聯(lián)智行與華為簽署合作協(xié)議。
2021H1公司汽車電子業(yè)務(wù)營收60.6億元,同比增43.49%,毛利率18.03%,同比增4.24pct。其中智能座艙與智能駕駛有業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收50.6億元,新能源電控實現(xiàn)營收約10億元。
公司智能座艙域控制器產(chǎn)品已實現(xiàn)了與三星V710/V910、高通SA8150/SA8155、瑞薩M3/H3N、華為Kirin990A等多款座艙芯片的對接,可提供支持雙操作系統(tǒng)的車載信息娛樂系統(tǒng)。公司控股子公司均聯(lián)智行與華為簽署合作協(xié)議,合作產(chǎn)品將搭載華為提供的智能座艙核心模組、鴻蒙車機(jī)操作系統(tǒng)、HMS-A核心能力平臺及鴻蒙應(yīng)用生態(tài)。
公司已與激光雷達(dá)、自動駕駛仿真測試、芯片等智能駕駛上下游相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)展開深度合作。公司目前著力L2++至L4級自動駕駛域控制器和功能模塊的研發(fā),預(yù)計在2023年初搭載量產(chǎn)。
汽車安全業(yè)務(wù)加速整合,公司計劃全球市占率將提升至40%。
2021H1公司汽車安全業(yè)務(wù)營收約173億元,同比增19.19%,毛利率11.42%,同比基本持平,公司因整合產(chǎn)生的相關(guān)費用共計約0.64億元。2021H1公司安全業(yè)務(wù)在中國市場占有率進(jìn)一步提高,已獲得長安、長城、廣汽、一汽、上汽、江淮、小鵬、蔚來等自主品牌和新勢力品牌的訂單。公司將抓住行業(yè)機(jī)遇,優(yōu)化供應(yīng)鏈管理,持續(xù)提高自動化率水平,推動盈利和市場份額的雙增長。預(yù)計在未來公司汽車安全業(yè)務(wù)市場份額將達(dá)到40%。
風(fēng)險提示:整合風(fēng)險;匯率波動風(fēng)險;原材料價格波動風(fēng)險;貿(mào)易摩擦引起全球汽車銷量增速放緩風(fēng)險;新興領(lǐng)域和行業(yè)發(fā)展慢于預(yù)期的風(fēng)險。
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