北京2月9日電 《華夏證券報(bào)》9日刊發(fā)文章《華夏資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)盡顯 全球資金堅(jiān)定增配》。文章稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能引發(fā)全球資金流向逆轉(zhuǎn)是投資者關(guān)心得焦點(diǎn)話題之一，但從高盛交易員Scott Rubner日前發(fā)布得報(bào)告和資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)看，全球資金依然流入新興市場(chǎng)股市，華夏資產(chǎn)受青睞。
可能認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能引發(fā)資本回流美國(guó)得影響不宜夸大，且對(duì)華夏市場(chǎng)影響有限。在基本面更優(yōu)良、性價(jià)比更高、發(fā)展?jié)摿Ω蟮染C合因素支撐下，華夏資產(chǎn)將保持強(qiáng)勁吸引力。
（小標(biāo)題）不宜過(guò)度擔(dān)憂資金流向逆轉(zhuǎn)
從歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期影響看，全球資金回流美國(guó)進(jìn)而造成部分新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)動(dòng)蕩并不鮮見(jiàn)，這也成為A股市場(chǎng)投資者擔(dān)心得不確定性風(fēng)險(xiǎn)之一。但在不少可能看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)此輪緊縮政策得外溢影響不宜夸大，且資金流向逆轉(zhuǎn)問(wèn)題發(fā)生在部分新興經(jīng)濟(jì)體身上，華夏市場(chǎng)保持了外資凈流入。
（支持說(shuō)明）資料支持，發(fā)
本輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在量寬期間，跨境貸款和貿(mào)易融資等資金流入有限，未來(lái)華夏去杠桿壓力較弱。China外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，本輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量寬期間，人民幣匯率總體預(yù)期平穩(wěn)，上年年二季度到2021年二季度，跨境貸款和貿(mào)易融資合計(jì)增長(zhǎng)8%，低于2009年到2013年上一輪量寬期間年均21%得增速。2021年下半年美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)以來(lái)，相關(guān)跨境資金變動(dòng)較為平穩(wěn)，未來(lái)調(diào)整壓力不大。
外資持續(xù)加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)是主趨勢(shì)。2017年擴(kuò)大資本市場(chǎng)開(kāi)放以來(lái)，2018年到2021年，外資累計(jì)凈增持境內(nèi)債券和股票超過(guò)7000億美元，年均增速34%。即使在2018年上半年出現(xiàn)了華夏國(guó)債收益率下行、美國(guó)國(guó)債收益率上行得情況，但外資增持華夏債券得勢(shì)頭也未減弱。“華夏金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，這是在上一輪緊縮之后發(fā)生得新變化。”China外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英說(shuō)。
目前，歐美貨幣政策收緊得外溢影響已得到部分釋放，全球資金流向并未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。上述高盛報(bào)告顯示，今年初至第五個(gè)交易周結(jié)束，全球股市共錄得1060億美元得資金流入。今年1月，全球股市錄得842億美元得資金流入，創(chuàng)下有記錄以來(lái)得第二好新年開(kāi)局表現(xiàn)，但資金流入了“全球其他地區(qū)”得股市，而不是流入美股，這是罕見(jiàn)得情況。
資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)同樣顯示，在截至2月2日得一周內(nèi)，盡管A股春節(jié)假期休市，但全球新興市場(chǎng)和亞洲（日本除外）股票基金分別延續(xù)了六周和八周得資金流入態(tài)勢(shì)。在2022年得第三周，部分資金從美國(guó)股市流入新興市場(chǎng)股市，華夏股票型基金受資金青睞。
在富國(guó)基金總經(jīng)理陳戈看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)得加息縮表節(jié)奏仍會(huì)受制于美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、通脹等不確定因素得影響，發(fā)生超預(yù)期得貨幣收緊空間有限。當(dāng)前，中美利差仍有一定得安全墊，即使美國(guó)市場(chǎng)利率水平進(jìn)一步上行，也不至于造成國(guó)際套利資金大規(guī)模回流美國(guó)。
（小標(biāo)題）華夏資產(chǎn)吸引力強(qiáng)底氣足
不少可能認(rèn)為，即使面臨全球資金從新興經(jīng)濟(jì)體撤出得沖擊，但由于基本面向好得確定性更強(qiáng)、投資得性價(jià)比更高等因素，華夏資產(chǎn)仍將保持強(qiáng)大吸引力。
全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水基金1月底披露得信息顯示，其在海外發(fā)行得華夏基金資產(chǎn)總值突破340億元，公司正進(jìn)一步加碼布局人民幣資產(chǎn)。可能認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，此舉信號(hào)意義明顯，意味著華夏經(jīng)濟(jì)和華夏資產(chǎn)在一定意義上具備“綠洲效應(yīng)”。
看好華夏資產(chǎn)得不止橋水基金一家。“與美股相比，我們對(duì)A股在2022年以及長(zhǎng)期得表現(xiàn)都更為樂(lè)觀。”先鋒領(lǐng)航亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔表示，一是估值較合理；二是2022年政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)字當(dāng)頭，對(duì)A股市場(chǎng)有利；三是政策環(huán)境有利。
“雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息可能導(dǎo)致資本出現(xiàn)回流，但在全球低回報(bào)環(huán)境下，A股長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)處于全世界范圍內(nèi)得較高水平，且華夏市場(chǎng)在全球投資組合中能起到重要分散作用。”王黔說(shuō)。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，滬深300指數(shù)估值目前處于過(guò)去十年中位數(shù)略高得水平，考慮市場(chǎng)對(duì)2022年盈利得一致預(yù)期后得動(dòng)態(tài)市盈率則處于20%分位得較低水平。
此外，當(dāng)前10年期中美國(guó)債利差在80個(gè)基點(diǎn)左右，與前期相比有所收窄，但仍處在正常區(qū)間。更重要得是，購(gòu)買境內(nèi)債券得主體一半以上是境外央行和主權(quán)財(cái)富基金類機(jī)構(gòu)，且在華夏股票、債券被納入國(guó)際主流指數(shù)背景下，外資增配人民幣資產(chǎn)也從戰(zhàn)術(shù)配置轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略配置，不會(huì)因?yàn)槔畹靡粫r(shí)變化而改變長(zhǎng)期投資立場(chǎng)。
近期，穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，且政策后手充足，正逐步改善企業(yè)主體預(yù)期，有望推動(dòng)華夏經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持國(guó)際領(lǐng)先地位。部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)一季度華夏GDP同比增速達(dá)5.5%。
“貝萊德相當(dāng)看好華夏得股票和國(guó)債，建議國(guó)際投資者加大對(duì)華夏資產(chǎn)得配置。”貝萊德首席華夏經(jīng)濟(jì)師宋宇表示，堅(jiān)定看好華夏資產(chǎn)。
（小標(biāo)題）改革將催生更多投資機(jī)遇
國(guó)際機(jī)構(gòu)看好華夏資產(chǎn)還源于改革得深化、開(kāi)放得擴(kuò)大將催生更多投資機(jī)遇，這勢(shì)必進(jìn)一步增強(qiáng)華夏資產(chǎn)得含金量。
華夏正加速推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化、智能化改造大潮涌動(dòng)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，使得投資機(jī)遇不斷涌現(xiàn)。在銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒看來(lái)，伴隨著華夏經(jīng)濟(jì)得“調(diào)速換擋”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力或迎來(lái)從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)得轉(zhuǎn)型，“雙碳”、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得新動(dòng)力，成為投資新機(jī)遇。
金融業(yè)高水平開(kāi)放將深入推進(jìn)，繼續(xù)提升外資投資便利化水平。中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x預(yù)計(jì)，未來(lái)互聯(lián)互通機(jī)制下得資產(chǎn)類型與開(kāi)放方向?qū)⒊掷m(xù)拓展。資產(chǎn)類型方面，除股票和債券市場(chǎng)外，衍生品市場(chǎng)得互聯(lián)互通有望深化。
華夏資本市場(chǎng)也在深化改革，不斷增強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期資金得吸引力。“零容忍”制度不斷完善，資本市場(chǎng)法治化水平大幅提升。同時(shí)，壯大可以資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”得市場(chǎng)環(huán)境正逐步形成。
在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放得征途上，全球資金增配人民幣資產(chǎn)得大潮將愈加。（完）
