北京2月9日電 《華夏證券報》9日刊發(fā)文章《華夏資產(chǎn)優(yōu)勢盡顯 全球資金堅定增配》。文章稱，美聯(lián)儲加息可能引發(fā)全球資金流向逆轉(zhuǎn)是投資者關(guān)心得焦點話題之一，但從高盛交易員Scott Rubner日前發(fā)布得報告和資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)看，全球資金依然流入新興市場股市，華夏資產(chǎn)受青睞。
可能認為，美聯(lián)儲加息可能引發(fā)資本回流美國得影響不宜夸大，且對華夏市場影響有限。在基本面更優(yōu)良、性價比更高、發(fā)展?jié)摿Ω蟮染C合因素支撐下，華夏資產(chǎn)將保持強勁吸引力。
（小標題）不宜過度擔憂資金流向逆轉(zhuǎn)
從歷次美聯(lián)儲加息周期影響看，全球資金回流美國進而造成部分新興經(jīng)濟體金融市場動蕩并不鮮見，這也成為A股市場投資者擔心得不確定性風險之一。但在不少可能看來，美聯(lián)儲此輪緊縮政策得外溢影響不宜夸大，且資金流向逆轉(zhuǎn)問題發(fā)生在部分新興經(jīng)濟體身上，華夏市場保持了外資凈流入。
（支持說明）資料支持，發(fā)
本輪發(fā)達經(jīng)濟體在量寬期間，跨境貸款和貿(mào)易融資等資金流入有限，未來華夏去杠桿壓力較弱。China外匯局數(shù)據(jù)顯示，本輪發(fā)達經(jīng)濟體量寬期間，人民幣匯率總體預期平穩(wěn)，上年年二季度到2021年二季度，跨境貸款和貿(mào)易融資合計增長8%，低于2009年到2013年上一輪量寬期間年均21%得增速。2021年下半年美聯(lián)儲政策調(diào)整預期增強以來，相關(guān)跨境資金變動較為平穩(wěn)，未來調(diào)整壓力不大。
外資持續(xù)加倉人民幣資產(chǎn)是主趨勢。2017年擴大資本市場開放以來，2018年到2021年，外資累計凈增持境內(nèi)債券和股票超過7000億美元，年均增速34%。即使在2018年上半年出現(xiàn)了華夏國債收益率下行、美國國債收益率上行得情況，但外資增持華夏債券得勢頭也未減弱。“華夏金融市場對外開放、人民幣資產(chǎn)吸引力增強，這是在上一輪緊縮之后發(fā)生得新變化。”China外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英說。
目前，歐美貨幣政策收緊得外溢影響已得到部分釋放，全球資金流向并未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。上述高盛報告顯示，今年初至第五個交易周結(jié)束，全球股市共錄得1060億美元得資金流入。今年1月，全球股市錄得842億美元得資金流入，創(chuàng)下有記錄以來得第二好新年開局表現(xiàn)，但資金流入了“全球其他地區(qū)”得股市，而不是流入美股，這是罕見得情況。
資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)同樣顯示，在截至2月2日得一周內(nèi)，盡管A股春節(jié)假期休市，但全球新興市場和亞洲（日本除外）股票基金分別延續(xù)了六周和八周得資金流入態(tài)勢。在2022年得第三周，部分資金從美國股市流入新興市場股市，華夏股票型基金受資金青睞。
在富國基金總經(jīng)理陳戈看來，美聯(lián)儲后續(xù)得加息縮表節(jié)奏仍會受制于美國經(jīng)濟、就業(yè)、通脹等不確定因素得影響，發(fā)生超預期得貨幣收緊空間有限。當前，中美利差仍有一定得安全墊，即使美國市場利率水平進一步上行，也不至于造成國際套利資金大規(guī)模回流美國。
（小標題）華夏資產(chǎn)吸引力強底氣足
不少可能認為，即使面臨全球資金從新興經(jīng)濟體撤出得沖擊，但由于基本面向好得確定性更強、投資得性價比更高等因素，華夏資產(chǎn)仍將保持強大吸引力。
全球頭號對沖基金橋水基金1月底披露得信息顯示，其在海外發(fā)行得華夏基金資產(chǎn)總值突破340億元，公司正進一步加碼布局人民幣資產(chǎn)。可能認為，在美聯(lián)儲加息預期下，此舉信號意義明顯，意味著華夏經(jīng)濟和華夏資產(chǎn)在一定意義上具備“綠洲效應”。
看好華夏資產(chǎn)得不止橋水基金一家。“與美股相比，我們對A股在2022年以及長期得表現(xiàn)都更為樂觀。”先鋒領(lǐng)航亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家王黔表示，一是估值較合理；二是2022年政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)字當頭，對A股市場有利；三是政策環(huán)境有利。
“雖然美聯(lián)儲加息可能導致資本出現(xiàn)回流，但在全球低回報環(huán)境下，A股長期預期回報處于全世界范圍內(nèi)得較高水平，且華夏市場在全球投資組合中能起到重要分散作用。”王黔說。
安信證券首席經(jīng)濟學家高善文認為，滬深300指數(shù)估值目前處于過去十年中位數(shù)略高得水平，考慮市場對2022年盈利得一致預期后得動態(tài)市盈率則處于20%分位得較低水平。
此外，當前10年期中美國債利差在80個基點左右，與前期相比有所收窄，但仍處在正常區(qū)間。更重要得是，購買境內(nèi)債券得主體一半以上是境外央行和主權(quán)財富基金類機構(gòu)，且在華夏股票、債券被納入國際主流指數(shù)背景下，外資增配人民幣資產(chǎn)也從戰(zhàn)術(shù)配置轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略配置，不會因為利差得一時變化而改變長期投資立場。
近期，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，且政策后手充足，正逐步改善企業(yè)主體預期，有望推動華夏經(jīng)濟發(fā)展繼續(xù)保持國際領(lǐng)先地位。部分機構(gòu)預測一季度華夏GDP同比增速達5.5%。
“貝萊德相當看好華夏得股票和國債，建議國際投資者加大對華夏資產(chǎn)得配置。”貝萊德首席華夏經(jīng)濟師宋宇表示，堅定看好華夏資產(chǎn)。
（小標題）改革將催生更多投資機遇
國際機構(gòu)看好華夏資產(chǎn)還源于改革得深化、開放得擴大將催生更多投資機遇，這勢必進一步增強華夏資產(chǎn)得含金量。
華夏正加速推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化、智能化改造大潮涌動，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，使得投資機遇不斷涌現(xiàn)。在銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒看來，伴隨著華夏經(jīng)濟得“調(diào)速換擋”，經(jīng)濟增長動力或迎來從傳統(tǒng)要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動得轉(zhuǎn)型，“雙碳”、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域有望成為經(jīng)濟增長得新動力，成為投資新機遇。
金融業(yè)高水平開放將深入推進，繼續(xù)提升外資投資便利化水平。中信證券總經(jīng)理楊明輝預計，未來互聯(lián)互通機制下得資產(chǎn)類型與開放方向?qū)⒊掷m(xù)拓展。資產(chǎn)類型方面，除股票和債券市場外，衍生品市場得互聯(lián)互通有望深化。
華夏資本市場也在深化改革，不斷增強對長期資金得吸引力。“零容忍”制度不斷完善，資本市場法治化水平大幅提升。同時，壯大可以資產(chǎn)管理機構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置資本市場，長期資金“愿意來、留得住”得市場環(huán)境正逐步形成。
在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，資本市場高水平開放得征途上，全球資金增配人民幣資產(chǎn)得大潮將愈加。（完）
