感謝 王晶晶
俄烏緊張局勢下，原油、天然氣價格飆升，抬升了化工原料價格。
沖突爆發(fā)后，倫敦布倫特原油期貨一度突破135美元/桶，沖擊140美元關(guān)口，達(dá)2008年7月以來蕞高水平，歐洲天然氣期貨盤中飆漲至3500美元/千立方米，也是歷史高位 。3月10日，阿聯(lián)酋表態(tài)增加供應(yīng)后，國際原油期貨在連漲三日后回落，美國WTI 4月原油期貨跌幅12.12%，報108.70美元/桶，布倫特5月原油期貨跌幅13.16%，報111.14美元/桶，當(dāng)日，歐洲天然氣期貨跌超30%。
化工行業(yè)以原油、天然氣、煤炭等能源為起點，經(jīng)過一系列加工合成，形成各種化工原料、化工制品，從而進(jìn)入各行業(yè)生產(chǎn)或消費。因而，作為化工行業(yè)得源頭材料，原油、天然氣得價格飆升勢必會對行業(yè)產(chǎn)生重要影響。
中信期貨分析師楊家明對（特別thepaper）感謝表示，就原油來說，如果俄烏局勢沒有明顯緩和、伊朗委內(nèi)瑞拉、美國原油回歸短期很難看到俄羅斯帶來得近450萬桶/日缺口問題能被解決，疊加庫存較低，后期原油價格波動或?qū)⒊掷m(xù)，以石油、天然氣為原料得化工企業(yè)利潤將受到嚴(yán)重影響。
China統(tǒng)計局稱，2月工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格中，化工原料類價格同比上漲16.8%。
截至3月9日，氫氧化鋰報價43萬元/噸，較年初上漲97%；丁二烯報價10171.3元/噸，較年初上漲132%；瀝青報價4177.2元/噸，較年初上漲30.89%；氯化鉀報價5300元/噸，較年初上漲78%；PTA報價6555.5元/噸，較年初上漲32.09%；尿素報價2870元/噸，較年初上漲12.46%。
“失控”得原料價格，讓化工企業(yè)使出了漲價這一殺手锏。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年年初至今，萬華化學(xué)、巴斯夫、陶氏、三菱化學(xué)、日本Denka株式會社等多家化工企業(yè)多次宣布相關(guān)產(chǎn)品調(diào)漲事宜，部分產(chǎn)品年內(nèi)上漲達(dá)4300元/噸。
比如萬華化學(xué)聚合MDI產(chǎn)品連漲2次，3月報價26800元/噸，較年初上漲了4300元/噸；巴德士稱3月25日起，裝飾涂料全品類產(chǎn)品上漲3%-10%；巴斯夫自4月1日起，上調(diào)亞太地區(qū)得聚甲醛樹脂（POM）及復(fù)合樹脂得價格，約合人民幣含稅2500元/噸；陶氏提高亞太地區(qū)EVA、MMA、共聚物合金、共聚物、聚合物改性劑、聚烯烴彈性體等在內(nèi)得15類特種樹脂產(chǎn)品得價格，上漲約1893元/噸。
部分化工企業(yè)表示，原材料大幅上漲，成本承壓，多次調(diào)價也難抵成本壓力。楊家明表示，不少下游化工企業(yè)受利潤擠壓影響，被迫開始降低開工率，以瀝青為例，目前煉廠開工率不足30%，接近歷史同期低值。
目前，大部分化工產(chǎn)品以石油化工、煤化工路線并存，隨著原油進(jìn)入高油價區(qū)間，油制法和天然氣制法得化工產(chǎn)品成本大幅上升，沿用相關(guān)技術(shù)制法得企業(yè)盈利能力將有所減弱，而國內(nèi)煤炭價格在保供穩(wěn)價政策下相對平穩(wěn)，隨著油煤價差擴(kuò)大，煤化工行業(yè)盈利可期。
西部證券研報表示，油氣價格繼續(xù)沖高得同時，國內(nèi)嚴(yán)控炒作煤炭價格，煤化工成本優(yōu)勢明顯。另外，國內(nèi)東西部資源稟賦不同，新疆自產(chǎn)煤炭完全成本接近100元/噸，外購成本不到400元/噸，而當(dāng)下東部地區(qū)外購煤炭現(xiàn)貨價格超過1000元/噸，東西部煤化工企業(yè)成本差異明顯。
此外，高油價下丙烷裂解、乙烷裂解等輕烴路線盈利也有望提升。中原證券認(rèn)為，由于輕烴路線得原材料來自于北美頁巖氣生產(chǎn)得副產(chǎn)物，與原油價格關(guān)聯(lián)不大，價格有望保持穩(wěn)定。
中信建投研報表示，煤化工得特性決定了行業(yè)內(nèi)企業(yè)得業(yè)績分化會非常明顯，對于行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，一方面其可依靠成本壁壘在行業(yè)最差時也維持盈利，另一方面可以依靠越發(fā)雄厚得資金實力投入到延長產(chǎn)業(yè)鏈、擴(kuò)大產(chǎn)能和降碳布局方面，在長期實現(xiàn)愈發(fā)突出得競爭優(yōu)勢。
以煤化工龍頭寧夏寶豐能源集團(tuán)股份有限公司(寶豐能源，600989)為例，目前，公司已建成120萬噸/年煤制烯烴產(chǎn)能，寧夏三期100萬噸/年烯烴項目（包含25萬噸/年EVA高端產(chǎn)能）預(yù)計2022年底建成，另外，內(nèi)蒙400萬噸/年煤制烯烴項目已在規(guī)劃中。未來隨著煤制烯烴產(chǎn)量得釋放，成本有望繼續(xù)壓減，穩(wěn)步兌現(xiàn)其長期邏輯。
行業(yè)相關(guān)人士表示，目前，油價持續(xù)保持高位主要是受俄烏局勢影響，短期或仍存在價格推漲動力，但中長期來看，緊張局勢不會持久，價格有望沖高回落，進(jìn)而推動化工行業(yè)回歸基本面。
中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院研究員于澤表示，在全球能源轉(zhuǎn)型中，化石能源加速向新材料轉(zhuǎn)變，對化工新材料有較強(qiáng)支撐。由于供給調(diào)整需要時間，在一段時間內(nèi)，部分化工原料會繼續(xù)處在相對高位，化工行業(yè)將從強(qiáng)周期性行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂幸欢ǔ砷L性得行業(yè)。
：李躍群
